海通宏观：经济乘风 改革破浪

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从中高频数据来看，7月份经济开始平稳。一方面，35个城市的生产和销售增长率下降到零，反映了终端需求的呆滞开始。另一方面，两大电厂的煤耗增速回升并转正，而样本钢铁企业的钢产量增速略有回落，处于较高水平，主要行业的运行速度参差不齐，均表明工业生产稳定。

中央深化改革委员会第十四次会议审议通过了《国有企业改革三年行动计划(2020-2022)》。会议指出，要突出重点，补短处，强化薄弱环节，推进国有经济布局优化和结构调整，增强国有经济的竞争力、创新力、控制力、影响力和抗风险能力。最近，改革继续向深水区推进，一系列重大举措相继出台，发出了改革步伐加快、内外经济环境挑战通过改革得到解决的积极信号。

需求:下游房地产和乘用车疲软，纺织服装改善。钢铁、水泥和化学工业在中游都有所减弱。上游煤炭和有色金属得到改善。祝你好运。

价格:6月份，白城房价同比上涨。上周，国内原材料价格涨跌互现，国际油价反弹。

库存:下游房地产处置和客车补充。中游的钢铁、水泥和化学工业都得到补充。上游煤炭补充和颜色差异。

下游产业:

房地产:6月份，100个城市的房价持续上涨，7月份前8天，35个城市的房地产产销量增速下降。6月份，各种规模的房地产销售增速同步回升，而白城市房价同比和环比增速分别小幅上升至3.2%和0.5%，房地产销售和价格一起上涨，预示着终端需求的改善，导致6-10月份前十大城市商品房销售比例持续下降。7月前8天，35个城市的产销增速较6月下降至0.4%，几乎为零，但仍高于5月份。其中，各一线城市的销售增长率普遍下降。7月份，土地市场开始疲软，上周白城的土地数量和价格下跌。

乘用车:6月份，乘用车产销增速转为负增长，经销商库存得到补充。6月份，乘用车销量增长率降至负6.2%。一方面，去年同期基数上升；另一方面，6月份批发销量强于零售销量，6月份经销商库存系数再次升至1.74，高于去年同期，均表明终端需求减弱。需求疲软也导致产量下降。上周上半年，钢制轮胎的运营率继续回落至60.2%，仍为14年来同期的最低水平，同比降幅扩大。

纺织服装:6月，柯桥纺织景气指数回升，需求景气好于生产。6月，柯桥纺织景气指数回升，表明行业需求改善较低，市场指数上升，生产指数下降，需求景气好于生产。但从价格方面来看，上周柯桥纺织价格指数和328棉花价格指数双双下跌，这意味着需求复苏的程度有限。

中游行业:

钢铁:上周，钢铁价格下跌，钢铁产量增长率略有下降，所有社会仓库都得到补充。上周，钢价下跌，线和热板的价格都下跌。然而，原材料价格的下降使每吨钢的毛利趋势分裂，线下降，而热板上升。最近，过多的雨水干扰了需求方。上周，钢铁产品的社会库存继续得到补充，工厂和仓库也同步上升。生产端也显示出减弱的迹象，高炉操作率保持在70.4%，样本钢厂的钢产量增长率略降至2.3%。

水泥:上周，全国平均水泥价格持续下跌，企业储存能力比率明显回升。上周，全国水泥市场价格继续下跌，但环比跌幅略有收窄至-0.9%，而水泥企业的储存能力比率明显上升至64.6%。6月底和7月初，由于持续暴雨，国内水泥市场需求持续走软，部分地区企业出货量分阶段下降到6-70%，高库存压力下，导致价格持续下跌。从地区来看，华北和西北地区的水泥价格保持稳定，而华东和中南地区的水泥价格有所下降，而西南地区的水泥价格涨跌互现。

化学工业:上周，pta产业链价格普遍下降，聚酯poy股票反弹。上周，pta产业链产品价格普遍下跌，其中pta、聚酯切片和聚酯poy价格均下跌。生产形势略有好转。上周，pta产业链的负荷率有增无减，其中pta工厂和聚酯工厂均有所上升，但只有江苏和浙江织机下降。需求减弱，产量提高，导致库存不断补充。上周，涤纶poy的库存天数大幅增加至22.5天，仍达到14年来同期的新高。

重型卡车:6月份，重型卡车销量同比增速略有下降，行业需求依然强劲。6月份，重卡销量同比增速降至59%，但仍处于年内高位。6月份，销量约为16.5万辆，同比也创下新高，行业需求依然强劲。重型卡车销量的持续高速增长主要是由于早期淘汰了符合国家第三排放标准的卡车。此外，由投资需求驱动的工业订单的恢复以及各地超负荷控制政策的收紧也是造成这种情况的原因。

电力:7月初，浙江电力和广东电力煤耗增速转正，工业生产保持稳定。7月初的前6天，浙江电力和广东电力日均煤耗同比增长10%，处于年内高位。连锁增长率为-1.3%，也处于去年同期的中等水平。一方面，去年同期基数较低，同比有所改善；另一方面，钢铁产量增速上周小幅回落至高位，而汽车、钢铁、化工等主要行业的运行速度参差不齐，均表明工业生产保持稳定。

上游行业和交付:

煤炭:上周，煤炭价格平稳上涨，发电厂的煤炭库存天数增加。上周，煤炭价格稳步上涨，其中动力煤和秦皇岛港煤价格上涨，而炼焦煤和无烟煤价格持平。7月初的前6天，浙江和广东发电煤耗同比增速由负转正。上周，电厂的煤炭库存得到季节性补充，煤炭库存天数增加到33天。上周，秦皇岛港的煤炭库存下降。

有色金属:上周，伦敦金属交易所铜和铝价格双双上涨，而铜库存下降，铝库存上升。上周，基本金属价格上涨更多，下跌更少。智利国家铜业公司表示，它将暂时中止其el teniente矿的升级项目；必和必拓表示，它将大幅减少智利塞罗科罗拉多铜矿的运营，上周铜价出现反弹。中铝(601600)(港股02600)将实施三条氧化铝生产线的柔性生产，涉及氧化铝产能约180万吨，上周铝平均价格上涨。

大宗商品:上周，原油平均价格上涨，crb指数下跌，美元指数小幅上涨。美国能源公司继续将活跃的石油和天然气钻井平台的数量削减至创纪录的低点，美国进入了国庆长周末假期，原油平均价格上周反弹。上周，crb指数的平均值下降了。6月，美国非农就业人数继续增加480万。6月份，美国ism制造业pmi恢复在线，上周美元指数的平均值略有上升。

运输:bdi和ccfi上周双双反弹，公路物流运费指数下降。上周，分销和运输表现良好，bdi和ccfi指数双双反弹。上周，岬型船舶的平均租金环比增长12.1%，巴拿马型船舶环比增长3%，超便携船舶环比增长2.5%。上周，公路物流运费指数下降。