证券日报头版评论：下半年近8万亿元信贷资金会投向哪里？

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在下半年的货币政策中，稳定的“回报”是不可避免的，并将更加强调灵活性和适度性，这体现在三个方面:一是货币政策工具的使用将更加灵活，强化直接进入实体经济的功能；第二，总额将是适度的，以确保资金投资在最需要的地方；第三，价格将是适度的，这将引导利率适当下降，更好地匹配经济增长率。

7月13日，李克强总理在主持经济形势专家和企业家座谈会时强调，要坚持和全面落实积极的财政政策、稳健的货币政策和就业优先政策；保持合理充足的流动性，进一步促进企业特别是中小企业融资难问题的缓解。上半年，我们尽最大努力帮助货币政策抗击疫情。下半年的运营重点是什么？

今年有多少新贷款？在6月份举行的陆家嘴(600663)论坛上，央行行长易纲给出了答案:展望下半年，货币政策将保持合理、充裕的流动性，预计这将推动全年人民币贷款增加近20万亿元。

根据中央银行最近发布的金融统计报告，上半年人民币贷款增加了12.09万亿元，比去年同期增加了2.42万亿元。这意味着超过60%的年度新增贷款已在上半年使用。据测算，今年下半年新增人民币贷款规模将接近8万亿元。

2019年，人民币贷款增加16.81万亿元，同比增加6439亿元。受今年新冠肺炎肺炎疫情影响，人民币贷款增加3万多亿元是合理的。

今年上半年，为抗击疫情而推出的一些特殊和分阶段的货币政策工具已经完成任务并成功退出。例如，2月份推出的3000亿元专项再融资，春节后开市前两天投放的1.7万亿元流动性，以及随后推出的5000亿元再融资再贴现政策，以支持恢复工作和生产。随着经济运行逐步恢复正常水平，这些政策将在实施后收回。

然而，仍然有一些政策来应对将持续到今年下半年的流行病。例如，6月1日，推出了两项直接针对中小企业的货币政策工具:一是延期还本付息，政策有效期至2021年3月31日，免除罚息；另一项是4000亿元的专项再融资，以支持更多的小微企业获得无抵押贷款。

上半年，货币政策不仅在数量上满足了防疫需求，而且在价格上也进行了调整。二月份，再融资利率下调25个基点，导致公开市场反向回购操作的中标率、中期贷款便利操作的中标率和一年期lpr利率下调30个基点。6月29日，央行发布通知，决定在7月1日将再融资的再贴现利率下调25个基点。这些措施有效降低了企业的融资成本。

那么，下半年近8万亿元人民币新增贷款将投向何处？7月7日，央行和银监会在保就业中召开金融支持稳定企业座谈会，给出的回答是:确保信贷资金在实体经济中的顺利投资，重点提升小额信贷服务能力，重点支持制造业和战略性新兴产业，提高中长期贷款在制造业中的比重。

信贷资金的这种投资是以前政策取向的延续。根据央行发布的数据，截至今年5月底，制造业中长期贷款余额为4.28万亿元，同比增长19.6%，增速达到2011年2月以来的新高。其中，高技术制造业中长期贷款同比增长40.9%，同比增长2.5个百分点，继续保持高速增长态势。

制造业贷款快速增长，首先是其转型升级速度加快，效果显著，吸引了金融机构增加资本投资；其次，金融机构重新认识了制造业，它们共生共荣的关系得到了确认。制造业企业的国际竞争也让金融机构明白，它们不应该放弃制造业，而应该在任何时候支持它们。因此，近年来，金融资源向制造业倾斜的趋势是明显的。

在下半年的货币政策中，稳定的“回报”是不可避免的，并将更加强调灵活性和适度性，这体现在三个方面:一是货币政策工具的使用将更加灵活，强化直接进入实体经济的功能；第二，总额将是适度的，以确保资金投资在最需要的地方；第三，价格将是适度的，这将引导利率适当下降，更好地匹配经济增长率。