金融投资报：换个角度看中芯国际

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SMIC (688981)(港股00981)的上市引起了很多评论。这里我们不谈股价、市值、估值，也不谈SMIC是否会成为芯片行业的另一个中石油或茅台。今天，让我们从另一个角度来分析，从市场和技术的角度来谈论SMIC。也许我们会有更深的理解。

许多人认为SMIC没有想象中的强大，它的市场份额只有4.4%，远低于TSMC的50%，也远低于三星和英特尔。从技术层面来看，SMIC的技术刚刚达到14纳米，TSMC的主流水平已经达到7纳米，并且正在征服5纳米以下的技术。即使在7纳米和10纳米领域，也有英特尔和三星电子，甚至14/16纳米领域，也有来自美国网格核心的竞争。

这是事实，但如果我们从另一个角度来分析，SMIC还有机会。

众所周知，芯片代工企业的成功取决于市场需求和技术水平，两者缺一不可。TSMC技术水平不断提高的原因是不断的市场需求。例如，当苹果设计性能更高的芯片时，TSMC必须在技术上不断突破，从28纳米到14纳米，再到7纳米甚至5纳米，这几乎是由苹果iphone A系列芯片的不断改进推动的。2019年，TSMC的收入达到2470亿元，其中苹果贡献了583亿元，华为贡献了361亿元。这两家巨头占了TSMC年收入的38%。这是市场需求迫使技术升级的典型案例。

然而，在美国对中国实施技术封锁的背景下，SMIC面临的市场环境可能会发生巨大变化。如果TSMC真的停止了华为的所有订单，华为只需要将一些订单转移到SMIC，这就可以使其收入大幅增加。当然，这需要SMIC加快技术突破，因为TSMC为华为生产的麒麟高端芯片是7纳米甚至5纳米技术，而SMIC最高只能达到14纳米，显然不能满足华为的要求。

TSMC和SMIC之间有什么差距？张汝京和张忠谋都来自德克萨斯仪器公司，他们对集成电路半导体的知识几乎相同。那么，差距是什么？就生产设备而言，TSMC拥有asml最先进的euv光刻机，因此它可以制造5纳米芯片，而SMIC没有，而且将来可能也不会有。首先，因为TSMC是asml的股东，它有双重优势:获得最新的产品，不让竞争对手获得最新的产品；第二，由于现实的技术封锁和《瓦塞纳尔协定》的非市场限制。因此，SMIC在几年前就向asml下了订单，但是到目前为止还没有获得euv光刻机。

SMIC现在是“万事俱备，只缺东风”，而这股东风就是国产光刻机的突破口。SMIC可以成为芯片领域的神奇战士，超越Grid Core赶上英特尔和三星，甚至挑战TSMC作为行业领袖的地位，因为它拥有中国这个世界上最繁荣的半导体市场，但SMIC的技术突破必须依靠硬核，即国内高端光刻机技术的突破。

智者说:退一步，做个网比较好。目前，国内相关科研机构一直在努力突破这一核心技术领域，这是中国自主可控芯片技术取得突破的关键！