朱邦凌：中芯国际总市值正确计算方式：6000亿还是2800亿？

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作者:财经专栏作家、资深财经评论员朱邦玲

7月17日，SMIC (688981)开盘大幅下挫，最终收盘下跌7.07%，至77.06元。7月16日，SMIC上市，开盘95元，收盘82.92元。这个价格高吗？有投资价值吗？一些私募和经纪公司可能认为SMIC的合理估值是80元以上，但我今天上午发布了一份文件，称SMIC 80元以上的估值被大大高估了。

因为SMIC的市盈率太高，它的净利润不到18亿，但它的市值超过6000亿，它的市盈率是市场梦想利率的300多倍。目前，许多证券公司的估值模型没有采用市盈率估值，而是发明了pb估值和比较估值，并将SMIC与华润微(688396)等a股芯片股票的估值进行了比较。事实上，这些都是牵强附会，自欺欺人。

看看SMIC H股。股票价格只有28.75港元，也就是25.91元人民币。香港股票被低估还是a股被高估？a股溢价并没有那么离谱。香港股票的价格最近大幅上涨。同一只股票是25只港股和80只a股。你认为SMIC的a股贵不贵？你应该买还是不买？

另一个问题也困扰着许多投资者。SMIC的总市值是多少？总市值应该如何计算？目前，市场上存在分歧，这涉及到SMIC的估值和SMIC的股价是否合理，因此有必要搞清楚。许多投资者对股票软件显示的6000亿美元的总市值不满意，认为计算有误。目前，各种股票软件和官方数据显示，SMIC的总市值约为6000亿元。

一些投资者计算出，SMICa股16.86亿股和港股54.51亿股分别乘以各自的市场股价，然后合并。据测算，港股部分市值约为1414.83亿元(折合人民币)，a股市值约为1397.7亿元，总市值为2812.53亿元。这些投资者认为，将a股价格直接乘以总市值，得到超过6000亿元的市值是错误的。

今天，国信证券(002736)的分析师提出了一个快速的评价:SMIC市值的正确计算方法，认为总股本*当地股价=总市值的计算方法是合理的。计算逻辑:虽然ah股不可互换，但公司的收入、利润和每股收益财务报告数据不会因上市地点的变化而变化。按照这种市值计算方法，7月16日收盘后，SMIC的市值为:a股市值=总股本*a股价格= 74.15亿股* 82.92亿元= 6149亿元。

最近，芯片股票变得炙手可热，受到投资者的追捧。大多数芯片半导体股票的市盈率约为200倍。你觉得这个泡沫怎么样？事实上，两年前，华为总裁任也说过类似的问题，所以我们不妨重新审视一下。2018年7月4日，华为心社区发表了华为创始人任题为《再接再厉，振兴十年》的文章，对当时的“中国核心”等热点话题发表了自己的看法。在任看来，筹码不能操之过急。“不仅仅是技术、设备和消耗品。为了赚钱，股票市场夸大其词。我们仍然需要脚踏实地，知道我们在云和人工智能方面远远落后，这样我们就不能以冒泡的方式赶上。在这些问题上，我们应该有一个高瞻远瞩的战略计划。”。

任当时表示，在这些问题上应该有一个高瞻远瞩的战略规划。他说华为是一个领导者，领导者的责任是跑得最快，否则就会被追上。不幸的是，现有的法律和标准即将结束，发展已经处于曲线的饱和部分。此外，任表示，华为还应加大基础研究投入，希望每年的研发总支出能从150-200亿美元中留出，如20%-30%，这样每年将有约30-40亿美元用于基础研究投资。

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