付建利：投资股票要建立自己的底层逻辑

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投资股票，首先要投资自己，不断提高认知能力，建立自己的“底线逻辑”。

福建利

上周，a股市场大幅下跌，许多人失去了他们的筹码。对牛市的信念立刻改变了风向。上周五和昨天，市场反弹，“牛市还在继续”的说法是压倒性的。信念变得比夏天的天气还快，而它背后的真正原因是我们没有对股市有一个正确的理解。

优秀的人喜欢建立自己的思维框架，而世界顶尖的优秀人才则痴迷于建立自己的内在逻辑。拥有基本逻辑的人最大的技能是善于培养他们良好的思维习惯，并在复杂的表象中看透事物的本质。股票市场的真正本质是什么？也许有1000人有句谚语，但我认为普遍性的真理是基于对上市公司基本面的价值投资。在扎实的工业知识基础上，我们可以克服自己的恐惧和贪婪，建立适合自己个性的投资理念和交易体系。

在股市中，至少90%的人不适合短期投资，但现实是，至少90%的人在不停地讨论短期市场的涨跌。以今年的a股市场为例，实际上牛市已经到来，这只是一个结构性牛市。今年上半年，相当多的股票的制药、消费和科技类股涨幅超过100%。这是什么牛市？如果我们太纠结于上证综指仍在3000点左右，而我们又来不及入市买股票，这只能说明我们的认知能力远远落后于时代和市场的发展。

为什么未来几年可能是结构性牛市？这是由世界经济新常态和中国经济新常态决定的。我们已经不可阻挡地进入了互联网和移动互联网时代。在互联网的世界里，我们已经突破了时间空.的界限强者永远是强者，弱者永远是弱者的马太效应将是这个世界上更现实的残酷规则。任何行业的集中度都在加快，要么是独一无二的，要么是第一个！第三个，甚至是老的，将失去他们的生存空，和“头”将成为我们这个时代最明显的象征性的词，也就是说，在各个子行业的头企业将有越来越多的投资机会。

对于那些不适应网络时代的传统企业来说，未来只有两条路可走:要么直接消亡，要么被并购！同时，互联网时代最大的投资机会是产业互联网，各种产业和互联网的结合将带来裂变的投资机会。

在a股市场上，大量传统周期性股票的投资机会仅限于估值修复的机会，不会有系统性的大机会，这也是由股票估值前后股价波动的基本规律决定的。传统的周期性股票不太可能享受估值溢价，而代表行业未来发展趋势的技术、消费和医药，龙头企业将享受越来越高的估值溢价，估值中心将继续上升。如果你一次又一次地害怕所谓的估值泡沫，你将终生错过这些行业的快速发展。事实上，高质量的成长股几乎从来不会给我们太便宜的购买机会。如何把握成长股的估值泡沫和买入机会，如何控制风险，是投资者未来最需要培养的能力框架。

在网络时代，任何领域的知识体系都在加速迭代，但其背后的逻辑是不变的，人类也是如此。直接攻击本质的能力将是最稀缺和最有价值的能力。首先是了解自己，包括认识自己的能力界限；第二是了解股市，包括基本面、基金、情绪等等；第三个层次是将自我意识与对股票市场的理解结合起来，建立一个适合人格和心智修养的独特的股票交易盈利模式。这是最困难的，但也是股市实现可持续盈利的唯一规则。

知识就像这个市场的流动性，它不能改变；智慧就像这个市场的基本面一样，是最可靠和最有用的，也是投资者的“底线逻辑”。

投资股票，首先要投资自己，不断提高认知能力，建立自己的“底线逻辑”。这条路很难走，但我们必须走。

(作者是《证券时报》记者)