证券日报头版评论：境外股市大震荡 A股市场将显示独立性

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a股市场经历了2020年最困难的时刻，尽管它可能需要面对“全球冷”，但它有信心和能力显示其发展独立性。或许，在改革中跨越风波，大步前进，将是未来a股的日常生活！

“五一”期间，部分海外股市波动明显，a股市场是否会受到影响成为1.6亿多投资者关注的焦点。

笔者认为，虽然受疫情影响，但中国的疫情与海外市场不同，a股市场发展的“源动力”与海外市场不同。因此，资本对a股市场的弹性和独立性有很高的认可度。简而言之，即使全球金融市场不可避免地会出现“青山绿水”，a股市场也可以争取“两镇明月”。

首先，中国经济的弹性主要来自内生增长的力量，内生增长对宏观调控政策更为敏感，在抗击疫情和深化恢复工作和生产的双重任务背景下，能够充分发挥政策的有效性。

笔者注意到，与一些直接推出量化宽松的海外国家不同，面对疫情的冲击，中国的经济和政策始终坚持刺激市场活力，特别是中小企业、民营企业和双风险企业的市场活力，以实现高质量的经济增长。无论是货币政策的定向RRR减息、普惠金融的引导、信贷方对中小企业的政策倾斜，还是近期新基础设施带动的扩大消费、投资和内需的宏观对冲政策措施，核心都是通过多维度刺激市场各方活力，自然带动经济增长。

因为这种增长模式更符合“自然法则”，它有更多的张力和韧性，它有更多的固定力量，可以有效地抵御恐慌的过度蔓延。

其次，a股市场发展的最大推动力在于改革和创新。无论是注册制度的稳步推进，新证券法的完善，对外开放步伐的不断加快，还是对违规行为的严惩和对投资者的保护...其核心是奠定坚实的基础，并在变革的过程中不断前进。

去年9月，中国证监会提出了全面深化资本市场改革的12项重点任务。经过半年多的时间，大部分任务已经完成，a股市场上市公司质量不断提高，再融资、并购活动增多，创业板注册制度试点，新三板选择层进入验收阶段。与此同时，a股市场的高水平开放继续深化，外资机构与a股市场的联系进一步深化；3月1日正式实施的新证券法增加了a股市场的法治供给，尤其是在保护投资者和遏制违规行为方面。

第三，分析海外金融市场对a股市场的干扰，主要立足点不是海外市场的暂时兴衰，而是海外市场与a股市场之间的传导点和传导力。

事实上，海外金融市场和a股市场最大的两个连接点是外国投资和对外贸易。就外资趋势而言，最具代表性的北行资本最近显示出向a股市场配置资金的明确意愿。今年以来，1月和2月北行资本净流入分别为384亿元和116亿元；今年3月，由于全球金融市场的恐慌，以及一些基金在许多国家的股市多次被吹走而需要“回家救火”，a股市场的净流出为679亿元。然而，4月份北行资本净流入为533亿元，是该年最高的月度流入。事实上，北行资本青睐a股市场并不奇怪。a股市场整体估值处于较低水平，2019年业绩增长进一步降低了动态估值。首都可以说是进、攻、退。

此外，从全球数据来看，央行最近披露，截至3月底，海外机构和个人持有1.89万亿元人民币的内资股。这个数字虽然低于去年底的历史高点，但同比增长了12.08%，可以说经受住了突发事件的冲击，显示了a股市场“稳定外资”的决心。

漫长的夏天过去了，风很暖和，白天很长，一切都很美。笔者认为，a股市场已经度过了2020年最困难的时刻，尽管它可能需要面对“全球冷”，但它有信心和能力显示其发展的独立性。或许，在改革中跨越风波，大步前进，将是未来a股的日常生活！