上市公司派现正忙 价值投资渐入正途

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6月10日，在贵州茅台(600519)股东大会上，新任董事长高卫东就公司分红问题发表声明，引起广泛关注。他说:“今天提交会议的分红方案是历年来最高的，我们已经尽了最大的诚意。我们在特殊时期仍然选择高比例分红，即以实际行动回报股东。”

从分红计划来看，贵州茅台计划在2019年向股东分红213.87亿元，创下公司历史分红新纪录。事实上，自2001年上市以来，贵州茅台每年都向投资者支付股息。截至2019年，累计分红751.72亿元(不含2019年未执行的数据)，占净利润总额的44.79%。

除贵州茅台外，a股市场还有大量上市公司向投资者派发现金股利。统计显示，在2016年至2018年的三年中，多达1366家公司的股息总额超过归属于母公司所有者的净利润总额的30%，占超过a股市场的上市公司总数的三分之一。这还不包括262家连续三年累积无利可图股息的公司。

笔者认为，这一现象的出现表明，上市公司的业绩、监管当局的引导和价值投资理念已经相当强大。

首先，这表明a股上市公司业绩稳定，回报投资者的意识越来越强。高股息，尤其是持续的高股息，必须基于稳定的高利润。以贵州茅台为例，自2001年以来，公司归属于母公司所有者的年度净利润有所增加，自上市以来的19年间，复合增长率为30.84%。

良好的增长是高股息公司的共同特征。在上述1366家高分红公司中，754家公司近三年净利润复合增长率超过2019年国内生产总值增长率(6.1%)，其中656家公司超过10%，448家公司超过20%。

数据显示，a股总股利从2016年的13171.34亿元增加到2018年的16983.10亿元，增幅为28.94%，2016 -2018年的总股利分别增长了12.47%、22.69%和5.10%。数据的增长表明，分红正逐渐成为上市公司的共识。

其次，监管当局在引导上市公司股利政策方面是有效的。早在2000年，中国证监会就公开声明将现金股利作为上市公司再融资的必要条件，并在《上市公司章程指引》(2006年修订)中增加了一条说明:“公司应在章程中明确现金股利政策，利润分配政策应保持连续性和稳定性”；在《关于加强公众持股股东权益保护的规定》中，增加了“上市公司可以支付临时现金股利”的规定。新证券法规定，上市公司应当在公司章程中明确现金股利分配的具体安排和决策程序，并明确上市公司当年的税后利润。弥补亏损和提取法定公积金后有盈余的，应当按照公司章程的规定分配现金股利。

随着监管引导政策的不断推进，上市公司的分红总额逐年增加，投资者的获利意识大大增强。

第三，投资者越来越成熟，价值投资的理念深入人心。在上述高分红、近三年净利润复合增长率超过10%的公司中，有132家公司的股价创下年度新高，这进一步表明a股的主流资本，即投资者围绕价值投资股票的策略已经成为主流。

当然，我们说高分红的实现并不是价值投资的唯一指标，特别是在快速发展的高新技术领域，需要用增长指标来综合对待。然而，对上市公司价值的追求将成为未来投资者的一个重要理念，价值投资的成功案例应该受到投资者的广泛赞誉。