郭施亮：让利1.5万亿 银行股“苦日子”来了？

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中国工商银行(601398)(香港股票01398)和中国农业银行(601288)(香港股票01288)等大型国有银行的股息收益率已超过5%。持续的现金分红和新的市值配售需求已成为投资者配置银行股的主要考虑因素。面对合理的利润分享，银行股和现金股利的利润增长率在未来是否会下降还有待观察。

■郭士亮

多年来，有很多人呼吁银行盈利。归根结底，银行近年来赚了很多钱，银行员工的平均工资仍处于各行各业的前列。数据显示，2019年，商业银行累计净利润为2万亿元，6家国有银行累计净利润为1.12万亿元。a股上市银行人均薪酬方面，2019年人均薪酬超过50万元，包括浙商银行(601916，诊断股)(港股02016)、平安银行(000001，诊断股)、招商银行(600036，诊断股)(港股03968)、杭州银行(600926)

近期，对银行业和银行股的关注体现在让银行盈利的消息上，另一方面，市场担心未来银行利润增长率下降，甚至有人认为银行业不能排除全年零增长甚至负增长的现象。

国务院最近召开常务会议，提出推动金融体系向实体经济盈利1.5万亿元。1.5万亿元，相当于2019年商业银行净利润的75%，这个规模已经超过了去年六大国有银行的净利润水平。显然，单方面鼓励银行业盈利显然是不合逻辑的。

根据一般定义，金融系统不仅代表银行业，还涉及保险等金融中介，甚至涵盖范围很广，包括股票、债券和其他证券市场。

值得注意的是，国务院这次例会发出的信号表明，空室没有必要透支银行业的利润。归根结底，银行业对国内市场有很大的影响，并在很长一段时间内发挥着重要作用。多年来，银行利润主要用于补充核心一级资本，近年来，随着银行风险控制难度的加大，银行业经受了很多考验。银行业作为国民经济的枢纽，自然肩负着重要的使命。一旦银行业利润大幅下降或由于利润过高而降低了抵御风险的能力，就可能导致更不确定的金融风险。

因此，这次全国会议的重点是合理盈利，主要体现在引导贷款利率和债券利率下调，发放优惠利率贷款，对中小企业贷款实行延期还本付息，支持小微企业发放无担保信贷，降低银行收费等方面。由此可见，在实体经济压力日益增大的背景下，银行业的合理盈利既不会影响银行业自身的发展需求，也不会降低银行抵御风险的能力，还会在一定程度上促进企业发展，降低实体经济成本。

然而，对于银行业来说，今年并不容易。一方面，政策引导银行获取合理利润，银行将采取更多措施缓解企业的财务压力；另一方面，在特殊情况下，银行不良贷款风险会逐渐显现，并且具有一定的滞后性，这可能或多或少会对银行的利润增长产生影响。

银行可能需要做好准备，帮助企业在中长期内减轻负担，合理盈利，但这并不意味着对银行本身有很大影响。然而，作为国民经济运行的枢纽，银行显然不会获得超额利润甚至风险利润，这也有一定的风险。

随着银行业盈利速度的加快和不良贷款风险的存在，这是否意味着银行股的困境即将到来？从中短期来看，这些因素或多或少都会对银行股产生影响。然而，从二级市场的数据分析来看，自2015年6月以来，银行业一直处于广泛的震荡之中，而自去年4月以来，一年多来一直存在震荡调整趋势。截至今年6月17日，在36家上市银行的股票中，只有宁波银行(002142)、招商银行、常熟银行(601128)和紫金银行(601860)没有跌破每股净资产，其余上市银行均出现了资产净值突破。可以看出，无论是市盈率还是市净率，上市银行股票的净亏损都很深，基本处于历史估值的底部。

此外，随着近期银行股的不断调整，越来越多的上市银行的股息收益率也在上升，其中包括中国工商银行、农业银行等国有银行的股息收益率已经超过5%。持续的现金分红和新的市值配售需求已成为投资者配置银行股的主要考虑因素。然而，在银行合理分享利润和不良贷款风险逐渐暴露的情况下，银行股和现金股利的利润增长率是否会下降，仍有待观察。