金融投资报：格力平安巨额回购 为何掀不起一丝涟漪？

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最近，市场情绪低落，一些上市公司的股价已经下跌到他们无法容忍的地步。近日，格力电器股份有限公司(000651)发布了回购方案，总回购资金为30亿至60亿元。还有大规模的回购正在进行中。4月初，平安(601318)宣布回购近60亿元公司股票。根据平安的计划，本次回购截止日期为2020年4月28日，最大回购金额为100亿元。

上市公司开始大量回购自己的股票，一般发生在股价相对较低的时期，公司认为股价低于实际价值。在过去的几年里，许多投资者喜欢在美国股票市场回购上市公司，因为在许多公司回购和注销其股票后，总股本减少，相对股东红利相应增加，所以美国投资者欢迎上市公司回购股票。然而，由于中国投资者和海外投资者的投资风格不同，回购在a股市场很少见。海外投资者更喜欢现金分红，而a股投资者更喜欢将股票进行转换。在这种情况下，a股公司很难回购和取消，市场可能不会购买。

a股上市公司回购何时受到鼓励？从2018年底到2019年，管理层强烈鼓励上市公司回购。然而，这种回购不需要取消。2018年11月，多部委联合发布的《关于支持上市公司股份回购的意见》明确指出，回购后的股份可以保留为“库藏股”，在未来需要资金时，可用于出售和发行可转换债券和股权激励。换句话说，尽管许多a股公司被称为回购，但它们实际上更像是增持。由于这部分股票可以随时重新变现，市场仍然害怕未来的抛售压力。一般来说，以减少注册资本即注销的形式进行回购是比较流行的，但是这种公司并不多，而且回购注销的比例很小。即使一家公司推出了这样的计划，市场的反应可能也不太好。

诚然，回购对市场有一定的支持，但由于种种原因，很难扭转这些公司的股价走势。中国平安、伊利(600887)、美的集团(000333)等。被大量回购的公司可以支撑其股价，因为这些公司有良好的基本面，与回购关系不大。例如，格力电器宣布回购高达60亿元人民币，但同时其业绩也在下降，其市场表现并不理想。此外，由于整体市场趋势，没有一两家公司回购可以扭转这一趋势，因为a股的涨跌从来都与一两家上市公司无关。一旦趋势形成，每个人都会跟随趋势。因此，a股经常一起涨跌的原因是情绪化的，甚至机构可能是“基金制度化和散户操作化”。在这样的趋势下，变味回购最多是锦上添花，在雪地里很难得到帮助。