中国证券报头版评论：LPR调降折射三大信号

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当前的货币政策工具箱中有足够多的工具，包括公开市场操作、RRR降息、mlf和基准存款利率，它们将继续引导低利率下调。今后，应进一步改革和完善lpr相关机制，不断深化贷款利率市场化改革，有效促进实体经济融资成本的降低。

4月20日，新贷款市场的报价利率在一年内下降了20个基点，至3.85%，在五年或更长时间内下降了10个基点，至4.65%。这是自去年8月LPR形成机制改革和完善以来的最大单月跌幅，也是第二次不对称下跌。总体而言，低利率下调反映了三个主要信号。首先，在“降息通道”下，未来空的lpr仍将进一步下降；二是采取多种措施降低实体经济的融资成本；第三，非对称下降强调“住房和生活没有投机”。

首先，lpr的大幅下降意味着目前已经进入“降息通道”,未来仍会有一个向下的空 lpr。一方面，在国际国内疫情的影响下，经济下行压力不断加大，而“降息”是由当前支持实体经济和企业恢复生产并达到生产的需求造成的，因此不可避免地要进入“降息通道”。

另一方面，监管当局最近频繁发布政策信号，表明他们支持继续“降息”。客观地说，这是自去年8月20日利率市场化改革以来最大的一次下调，与央行3月底公开市场操作利率和4月15日中期贷款利率下调一致，表明了政策立场。市场普遍预期，年内lpr将继续下降50个基点，甚至更多空，并且速度将在第二和第三季度进行调整或集中。

第二，一年期lpr一次降低20个基点，这证明该政策将采取更多措施，加大支持实体经济融资成本降低的力度。第一，加大反周期调整力度，lpr下降有利于加强对中小企业的定向信贷支持。目前，专项再融资已成为拯救中小企业的重要工具之一。金融机构普惠贷款利率与低利率挂钩，低利率的下降趋势将放大再融资的救助效果。二是货币政策传导效率不断提高，存量浮动利率贷款基准转换有序推进，支持实际贷款利率下降。根据央行的数据，今年3月的一般贷款利率比上年的高点下降了0.6个百分点，今年又下降了0.26个百分点。第三，从财政政策的角度来看，降低低利率可以为发行特种债券和特种债券创造宽松的利率环境，促进经济稳定增长。

第三，非对称向下调整再次强化了“无投机住房”的政策逻辑。这是改革后的第二次lpr非对称下调。与一年期相比，五年期的lpr只降低了10个基点，既不是完全固定的，也不低于一年期。根据以往的经验，宽松的货币环境很容易推高房价上涨的预期。从稳定预期和稳定房价的角度来看，这种不对称的下调也意味着监管当局将保持“住而不炒”的基调，加快完善房地产监管的长效机制建设。

当前的货币政策工具箱中有足够多的工具，包括公开市场操作、RRR降息、mlf和基准存款利率，它们将继续引导低利率下调。今后，应进一步改革和完善lpr相关机制，不断深化贷款利率市场化改革，有效促进实体经济融资成本的降低。