成方街时评|黄益平：中国资本市场走向成熟

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过去两天，中国股市的一举一动都影响了全球金融市场和每个投资者的神经。暴风雨过后，冷静下来，回顾过去。我们冷静地思考。我们可以看到，中国的资本市场从无到有，一步一步发展成熟。

去年以来的表现充分说明了这一点。

首先，去年，在经济下行压力加大的背景下，中国资本市场特别是股票市场成功抵御了中美经贸摩擦的巨大冲击。政府没有用公共资金支持市场，没有采取任何行政干预，完全依靠市场机制发挥作用。全年上证综指上涨22%，深成指和创业板指数上涨40%以上，居全球股市首位。

二是坚持通过全面深化改革解决资本市场问题。6月初，科学技术委员会有序启动，注册制度改革试点。同时，进一步扩大对外开放，取消qfii和rqfii投资配额限制。沪港通是在深港通和沪港通的基础上推出的。

第三，全国人民代表大会常务委员会通过了《证券法》修订草案，废除了实施了26年的股票发行行政审批制度，为全面实施登记制度奠定了法律基础。与此同时，中国版本的集体诉讼制度已经建立，这表明投资者保护符合国际惯例。这是资本市场成熟的重要保证。

第四，特别是春节假期后，在各方压力巨大的背景下，中国股市稳步如期开盘，向市场发出了强烈信号。中国政府决心坚决维护市场规则，不破坏市场规则，也不轻易改变市场规则，而是要充分尊重游戏规则，使市场能够形成清晰、可预测的预期，同时也打消一些投资者期望政府推迟市场开放或利用公共资金拯救市场的幻想。2月3日，市场开盘后大幅下跌，收盘低于7%，但政府坚持不干预的原则。2月4日，在各种力量的影响下，市场好转，信心明显恢复。

第五，我们也应该看到，在中国资本市场打破刚性赎回后，投资者变得越来越成熟。首先，自担风险已经成为一种基本常识，政府不会再有麻烦了。其次，价值投资已经成为一种长期趋势。2019年侨水基金在中国股市的成功投资就说明了这一点。第三，机构投资者比例逐年上升，中国分散的股票市场格局正在发生变化。银行融资子公司基金、保险基金、私募股权基金和养老基金逐渐成为中国资本市场理性投资的主导力量。

第六，央行在维护金融市场稳定方面发挥了适当的作用，特别是及时提供充足的流动性，消除市场恐慌，稳定市场预期。正确运用中央银行在金融市场的地位，建立宏观审慎的金融稳定机制，也是中国资本市场成熟的重要方面。(黄，原中央银行货币政策委员会委员，北京大学国家发展研究院副院长)