证券时报头版评论：不要被“最低油价”蒙蔽双眼

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每个觊觎原油价格底部并准备逢低买入的人都应该保持警惕，不要被刚刚确定的历史最低油价所蒙蔽，跳进未知的红海。一定要深刻理解每份合同背后的真正含义，否则你的资金可能会成为追逐的目标。

中国银行(601988)(香港股票03988)昨日宣布，将暂停美国原油合约的交易。同一天，中国工商银行(601398)(香港股票01398)也发出了风险警告，预测客户的持仓份额在持仓调整后可能会下降。前一天，纽约原油期货5月期货合约cme的官方结算价收于-37.63美元/桶，历史上首次收于负值。美国和加拿大的现货原油也跌破了零线。

毫无疑问，这是一种用真钱进行的投资者教育。尤其是在3月中旬油价跌破30美元后，国内社交媒体充斥着各种逢低吸纳的言论，国内银行业对“纸原油”的投资激增。然而，应该注意的是，只有纽约原油期货的5月合约在4月20日结算，结算价格低至每桶-37.63美元。这个价格是其他期货合约的底部吗？显然不是。因为当5月份合约的结算价报告为负值时，5月20日结算的6月份合约昨天中午的报价为21.3美元/桶。昨日中午，6月20日达成的7月合约报价为每桶28美元。这两个合约几乎都是与油价挂钩的投资产品，目前被用作逢低买入的主要合约。想讨价还价，你想复制哪个合同？

事实上，不像一般的讨价还价，在这两个月里做空是很容易的。想象一下，4月20日仍为负的油价，一个月后突然飙升至20多美元。这个定价显然包含了很多乐观的预期，比如美国疫情的解除，全球产量的减少等等。自4月份以来，随着原油基金的不断买入，这些原油合约的价格水平已经被推高。然而，这种乐观的预期能否顺利实现还需要一个问号。看看那些无处安置的原油。沙特阿拉伯仍在悄悄降价促销，而新加坡等地的第二次疫情让这些预期难以实现。一旦预期变坏或无法实现，油价将面临最近几个月大幅下跌的风险。昨日下午，在亚洲交易时段，纽约6月份的油价再次暴跌近50%，这是一个明显的证据。

需要强调的是，美国原油基金等原油投资产品的头寸在6月份达到纽约原油期货合约总头寸的1/3。一个月后，随着6月份期货合约的交割和结算临近，这些基金需要更新合约，卖出6月份的合约，并用7月份的合约取代它们。如果6月份合约的流动性再次出现问题，就有可能上演类似5月份期货合约的悲剧。

有鉴于此，每个觊觎原油价格底部并准备逢低买入的人都应该保持警惕，不要被刚刚确定的历史最低油价所蒙蔽，跳进未知的红海。一定要深刻理解每份合同背后的真正含义，否则你的资金可能会成为追逐的目标。