娄飞鹏：三管齐下降低贷款利率

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4月17日召开的中央政治局会议指出，“稳健的货币政策应更加灵活和适度，应采取RRR减息、降息和再融资等措施，保持合理和充裕的流动性，引导贷款市场利率下调，用资金支持实体经济，特别是中小企业。”中央政府一再强调降低社会融资成本的必要性。在新冠肺炎肺炎疫情给中国经济和社会发展带来前所未有影响的情况下，降低社会融资成本就显得更加迫切。由于间接融资在我国融资结构中占有相对较高的比例，降低贷款利率自然成为降低社会融资成本的重要组成部分。就历史形势而言，政治局会议首次提出用RRR减息、降息、再融资等手段引导贷款市场利率下调。一般来说，降低贷款利率有三种方式:一是通过政策补贴的方式降低利率，二是通过银行业使实体经济受益，三是降低银行业的债务成本。面对经济发展前所未有的挑战，贷款市场利率下调的顺利推进需要多种方式的配合和同步推进。

首先，利用政策补贴和其他手段降低利率。首先是贷款的财政折扣。财政部和中国人民银行合作降低防疫重点企业贷款利率。中国人民银行设立了3000亿元人民币专项再融资，利率为一年期贷款市场报价利率(lpr)减去250个基点(bp)，金融机构贷款利率上限为一年期lpr减去100个基点。财政将按照企业实际获得的贷款利率的50%贴现利息，以保证企业的融资成本降低到1.6%以下。财政部、人力资源和社会保障部以及中国人民银行合作提高了商业贷款的折扣，具体包括降低申请门槛和提高贷款额度。第二，金融引导降低了融资率。财政部出台了降低政府融资担保率的政策。国家融资性担保基金对合作机构每户100万元以下的担保免收再担保费，其余担保业务再担保费减半收取；到2020年，地方各级政府融资担保再担保机构将小微企业收费减半，力争将综合融资担保率降至1%以下。目前，作为一个公共卫生紧急事件，新冠肺炎的肺炎疫情需要一个更加积极和有希望的财政政策。

其次，银行业有益于实体经济。服务实体经济是银行业的天职。在前所未有的经济冲击下，银行业确实有必要在一个合理的范围内使实体经济受益，从而促进经济的高质量发展，并最终为银行业利润的长期可持续增长做出贡献。目前，这种做法面临的问题是，银行业的盈利能力正在下降。从净息差来看，根据中国保监会的统计，虽然2018年至2019年净息差有所上升，但2019年银行业的净息差仍比2011年下降了50个基点。从净息差来看，根据商业银行披露的数据，从2011年到2019年，除中国银行(601988)(港股03988)外，2019年的净息差较2011年下降了41个基点，至101个基点。银行业盈利能力的下降意味着the/きだよききだよ/of实体经济也在萎缩。与此同时，新冠肺炎的肺炎疫情对银行业的盈利能力产生了不利影响，增加了银行业贷款质量的下行压力，这也意味着受益于银行业的实体经济空正在萎缩。因此，银行业需要加快转型，丰富收入来源，特别是扩大非利息收入，以更好地支持资产方降低贷款利率，服务实体经济。

第三，降低银行业的债务成本。在国内银行高度依赖利差收入的情况下，降低银行业债务成本是更快、更可持续地降低贷款市场利率的有效途径。首先，低成本政策基金。自今年年初以来，中国人民银行通过降息、RRR降息、定向RRR降息、再融资和再贴现等方式，采用量价结合的方式提供低成本资金。例如，中国人民银行7天反向回购操作利率和一年期中期贷款利率比2019年底下调30个基点，支农小额贷款利率从2.75%下调至2.5%。普惠金融整体RRR减债和定向RRR减债累计释放1.75万亿元，再融资和再贴现累计释放1.8万亿元，有助于降低银行业债务成本。中国人民银行12年来首次将超额存款准备金利率下调至0.35%，这将鼓励银行业增加资金使用。无论是直接借贷还是在银行间市场借贷，都有助于丰富金融机构的低成本资金来源，降低社会融资成本。第二，低成本银行间负债。在银行体系流动性合理充裕的情况下，银行间市场的质押式回购利率、同业拆借利率和同业存单发行利率均较低，这也有助于降低银行业的债务成本。第三，规范存款市场。金融监管通过监管定期存款的存贷款息和打击假结构性存款来调节存款市场竞争，以降低银行业的债务成本。为了进一步降低银行业的债务成本，促进贷款市场利率的降低，可以考虑以下方向:一是继续实施公开市场操作或mlf降息、RRR降息和再融资。二是研究适度下调基准存款利率。存款是银行负债的最重要来源。在当前新存款规模大于贷款规模的情况下，债券配置收益率下降，广义货币m2的增长率高于狭义货币m1的增长率，这表明企业存款是有规律的，降低存款基准利率更有意义。三是研究改革或优化金融监管。例如，研究应优化或改革银行间负债比例、存款指数评估、流动性指数评估、信贷规模评估等。，以减少银行业债务端对存款的过度依赖，为银行业合理安排存款市场、货币市场和同业市场的存款来源提供政策支持。

为了快速有效地降低贷款市场的社会融资成本和利率，有必要综合运用各种方法，如金融贴现、银行业造福实体经济、降低银行业的债务成本等。例如，增加金融贴现的强度和规模将有助于企业和个人降低贷款成本，这可能会减少对存款资金利息的追求，以获得活期存款，从而降低银行业的债务成本。为了长期降低社会融资成本，还必须不失时机地推进改革，采取措施进一步优化融资结构，疏通政策利率传导，优化金融监管等，通过改革解决问题。