证券时报头版评论：货币政策“量价”调控助力降成本

本篇文章1052字，读完约3分钟

据市场估计，今年1月份的资金缺口接近3万亿元，而RRR全面降息所释放的8000亿元流动性无法完全满足当前的流动性需求。预计央行将在近期增加公开市场操作，为市场提供充足的流动性。

新年伊始，中国央行向金融市场发出了一个“红包”，全面削减了RRR方面的支出。尽管RRR降息完全符合市场预期，但元旦假期的公告多少超出了市场预期。受利好消息影响，2020年股市首个交易日迎来了一个“好的开始”。

2020年RRR第一次降息是在1月份，这是由多种因素考虑的。巨额流动性的释放，不仅可以为春节期间的资金高峰需求保驾护航，还可以为即将到来的地方债券集中发行、银行信贷集中发放和纳税提供充足的流动性。然而，据市场估计，今年1月份的资金缺口接近3万亿元，而RRR全面降息所释放的8000亿元流动性无法完全满足当前的流动性需求。预计央行将在近期增加公开市场操作，为市场提供充足的流动性。

RRR降息不仅能为市场提供流动性，还能向银行体系释放低成本长期资金，这本身就具有“降息”的效果。最近召开的国务院常务会议明确提出，到2020年，普惠小额贷款综合融资成本应降低0.5个百分点。降低实体经济融资成本是今年宏观政策的一个重要目标。在我国以银行信贷为主的融资体系中，为了进一步降低实体经济的融资成本，一个非常重要的立足点是从“量”和“价”两个方面“减轻”银行债务方的负担。

就数量而言，RRR减息是向银行体系注入长期流动性的最直接、最有效的方式。银行在获得大规模流动性的同时，也将降低银行的综合债务成本，从而压低银行资产的定价，有利于实体经济。

就“价格”而言，央行近期最大的动作是宣布从今年3月开始推进浮动利率贷款定价基准的转换，这是贷款市场利率市场化改革的进一步深化。到目前为止，一年期存款准备金率已经比改革前降低了16个基点。在整体下调后，预计1月份新的lpr报价有望继续下降。在近1000亿元规模的浮动利率贷款利率“锚改”后，现有贷款利率下行通道将被“激活”，这将使浮动利率改革惠及更广范围的实体，降低全社会的综合融资成本。然而，如果你想通过减轻银行债务方面的负担来进一步降低贷款利率，空.方面仍有必要下调中期贷款利率为了稳步推进3月份开始的浮动利率贷款“锚改”，预计mlf“降息”将在过去两个月内落地。

RRR 1月份的全面降息揭开了新一年货币政策的序幕。在稳健增长和(港股00001)成本降低的政策要求下，央行有必要继续通过降低RRR和降息来减轻银行负债负担，从而为金融体系提供强有力的支持，更好地支持实体经济。