娄飞鹏：疫情影响下CPI和PPI走势如何演绎

本篇文章2422字，读完约6分钟

就ppi而言，2019年ppi的同比变化呈现先高后低的趋势，基数效用也为ppi的同比变化呈现先低后高的趋势创造了条件。

娄飞鹏

根据国家统计局最近发布的数据，cpi同比上升5.2%，环比上升0.8%，而ppi同比下降0.4%，环比下降0.5%。从数据来看，新冠肺炎肺炎疫情的影响正在逐步显现，总体来看，cpi和ppi的同比趋势也将受到疫情的影响。具体表现为cpi同比变化的下降斜率可能减缓或推迟，ppi同比变化的上升斜率在推迟后可能变得陡峭，cpi同比增长率可能上升。这种流行病既影响供求，也增加了其对消费物价指数和生产者价格指数影响的复杂性。

疫情对cpi和ppi的影响正在逐渐显现。从cpi的角度来看，去年的春节是在二月，今年二月是春节后的第一个月。今年2月份cpi涨幅相对较高，这意味着春节的错位效应没有得到明显反映。作为2月份春节后的第一个月，cpi普遍受到春节错位和物价下跌的影响，总体涨幅低于上月。然而，今年2月份cpi上涨了0.8%，远高于同期的平均水平。流行病对cpi的影响仍然具有结构性特征，cpi子指标的表现与以往不同。例如，食品、烟草和酒精的价格同比大幅上涨，尤其是以猪肉为代表的牲畜肉和新鲜蔬菜的价格大幅上涨。这主要是因为，为了应对疫情，许多城市和道路都关闭了，这极大地影响了物流和运输。人力的短缺使得分配消费品更加困难。居民对生活必需品的需求没有明显下降，但他们考虑囤积商品以“规避家庭风险”，供求关系不畅导致价格上涨。生活必需品价格上涨也导致城乡居民消费价格指数差距进一步拉大，农村居民消费价格指数增速比城市高1.5个百分点。居民外出人数减少导致交通、家庭服务、服装、服饰等项目价格同比和环比大幅下降或增幅下降。此外，教育、文化和娱乐项目价格的季节性特征没有显示出来。通常情况下，春节是旅游的旺季，旅游项目的价格会在春节后的第一个月急剧下降，而教育会随着春节后的春运季节的到来而明显上升。然而，由于春节期间旅游业的大幅下滑以及春节后各地学校开学时间的推迟，教育、文化和娱乐项目价格变化的季节性特征并未出现。

从生产者价格指数来看，受疫情影响后，企业恢复了工作，恢复了生产，需求疲软导致生产者价格指数同比和环比大幅下降，结束了连续三个月的上升趋势。这方面最突出的表现是，与生活资料相比，生产资料价格的急剧下降已成为生产者价格指数逐年下降的主要阻力。在生产者价格指数分项中，生产资料价格同比下降1%，对生产者价格指数整体水平的影响约为0.74个百分点，而生活资料价格同比上升1.4%，对生产者价格指数整体水平的影响约为0.38个百分点。逐月数据也是如此。生产资料价格环比下降0.7%，整体生产者价格指数水平受影响约0.51个百分点，生活资料价格环比持平。造成这种情况的主要影响因素是，新冠肺炎的肺炎病毒具有高度传染性，各地，特别是疫情严重的地区，恢复工作和生产都被推迟。2月份，上游企业库存较高，复工率和产出率普遍高于中下游企业，在整体需求较弱时，中下游企业需求较弱。同时，国际原油市场价格的下降影响了国内石油相关产业的价格，这也是一个重要的影响因素。

就后续情况而言，疫情将对cpi和ppi的同比趋势产生重大影响。一般来说，cpi同比变化的下降斜率可能减缓或推迟，而ppi同比变化的上升斜率在推迟后可能变得陡峭。

从cpi来看，2019年，受猪肉价格同比大幅上涨等因素影响，cpi同比变化呈现先低后高的趋势，下半年尤其是第四季度cpi同比处于高位。尽管2019年cpi同比高增长具有明显的结构性特征，但先低后高的基数效用将有助于cpi的同比变化呈现先高后低的趋势。政府多次出台政策恢复生猪生产，高猪肉价格导致的cpi同比高增长态势将逐步缓解。虽然疫情总体上难以改变cpi同比先高后低的趋势，但由于它从供给和需求两方面影响经济，cpi同比变化和下降的时间将会推迟，下降的斜率也将会放缓。2月份的同比cpi数据已经反映了这一点。由于春节后的第一个月，存在春节错位因素，但2月份cpi同比变化仍处于较高水平，主要是因为疫情影响了供需，如供方运输受阻，需方居民为应对疫情短期储存商品，导致供需不匹配，导致cpi同比下降的变化出现延迟。就后续情况而言，虽然当前疫情防控呈现良好态势，但前期被抑制的消费将在疫情结束后得到部分释放，特别是报复性反弹也将增加对非生活必需品的需求，从而对cpi起到支撑作用，导致cpi同比变化和下降的斜率放缓。这两种影响决定了疫情很可能导致cpi同比上升。

就ppi而言，2019年ppi同比变化呈现先高后低的趋势。基数效用也为ppi的同比变化创造了条件，呈现先低后高的趋势，而这次爆发将进一步强化这一趋势。疫情对中国短期经济有明显影响，第一季度将受到很大影响，对实现年度经济目标和稳定增长带来更大压力。疫情得到有效控制，经济逐步恢复正常后，特别是第三、四季度，预计经济将比前两个季度有更高的增长，企业对各种工业品的需求将明显增加，从而推动生产者价格指数逐年变化和上升。在国际上，该流行病对ppi的影响相对复杂。一方面，受疫情影响，全球经济面临更大的下行压力，对石油的低需求决定了国际油价不太可能大幅上涨。中国作为石油进口国，有助于稳定国内企业的生产成本，并从成本方面抑制生产者价格指数的同比变化。另一方面，由于疫情的存在，全球产业链正面临着断供的压力，特别是当中国疫情早于海外，中国疫情得到有效控制，海外疫情仍在迅速蔓延时，国内企业在恢复生产时可能会面临进口原材料或中间产品供应不足的问题，这将从成本方面推动ppi同比变化。总的来说，目前房地产和基础设施相对薄弱，国际石油等大宗商品向中国输送的价格下降可能导致未来工业产品价格下降，2019年同期ppi基数较高，决定了ppi在短期内仍将有下行压力，ppi同比变化的低点有可能出现在第二季度。

(作者是武汉大学经济学博士，中国财政科学研究院博士后)