走出去智库：上市企业并购重组整体降温 成功交易契机仍存

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2019年，由于地缘政治动荡、贸易摩擦加剧以及欧美国家投资审查增多，全球跨境M&A交易呈下降趋势。中国企业在M&A的海外活动在2015年前后激增，位居世界第二，然后自2017年以来继续萎缩，2019年降至世界第八。

2020年全球上市公司的M&A趋势如何？今天，“走出去”智库(cggt)发表了魏来涛悦的一篇文章，供关注跨国投资和并购的企业管理者参考。

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1.2019年，上市收购方完成了173笔交易，价值超过10亿美元，为五年来的最低水平。

2.中国上市收购方的交易量从2015年创纪录的243笔降至2019年的72笔。

3.2019年，英国上市收购方的交易数量(31笔)处于过去10年的最低水平，英国仍处于英国退出欧盟的过渡期。预计交易量将保持低位，这将在2020年的大部分时间里阻碍上市收购方的投资。

上导轴承

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根据韦尔科姆韬睿惠悦(Wellcome Towers)和卡斯商学院(Cass Business School)多年汇编的数据，自2015年达到峰值以来，全球M&A市场逐年稳步下滑。预计到2020年，M&A市场将继续努力为上市公司增值。过去一年，全球购买价值超过1亿美元的上市公司的业绩比全球指数低5个百分点，平均连续三年未能从交易中增值。这不包括私募股权买家和非上市收购者。

上市公司的全球交易速度也处于过去6年来的最慢发展速度。2019年，全球完成交易774笔，金额超过1亿美元，与2018年的904笔相比大幅下降，达到2013年以来的最低年度交易数(720笔)。其中，2019年42%的交易未能增加股东价值。

上市收购方的全球M&A交易–平均表现

*图表中的数字是所有上市收购方经过中位数调整后的年度业绩

维莱韬亚太区M&A业务、人力资本和福利主管马西莫·博尔盖略(Massimo borghello)表示:“去年，上市收购公司的全球M&A基本上是不完整的。由于监管、贸易和经济方面的不确定性仍然存在，特别是当我们预计中国M&A的数量在不久的将来不会显著增加时，市场在2020年可能会继续缓慢增长。尽管如此，市场上仍有一些机会，日本企业可能仍会优先考虑海外并购，以应对自然增长的不足。同时，我们预计，随着进入2020年下半年，M&A交易对手将越来越认识到东南亚的长期潜力。”

亚太地区M&A与交易风险主管特伦斯·蒙哥马利(Terence montgomery)补充称:“除了上市收购方，私募股权收购方和非上市收购方通常表现强劲，这极大地推动了M&A地区和全球的交易量。一些行业和地区正面临更具挑战性的市场环境。然而，仍有大量可投资资本，大多数投资者对来年仍持谨慎乐观态度。我们注意到，M&A各方对大规模交易和私有化越来越感兴趣，并更广泛地探索了新的行业和地区(包括亚洲以外的地区)。如果不是最受欢迎的目标，交易可能会完成，但需要更长时间。”

2020年上市收购人的M&A前景

根据威来大厦市场数据呈现的短期和长期趋势以及M&A客户的反馈，我们提出了2020年全球M&A业务的五大预测:

1.美国在并购活动中处于领先地位

2020年，由于M&A在美国的活动放缓，交易量将保持低位。特别是，2019年上市收购方完成了173笔交易，价值超过10亿美元，为五年来的最低水平。市场缺乏进行大规模交易的意愿，也可能表明上市公司正加紧为经济衰退做准备。

2.亚太地区的表现稳定，但M&A在中国的活动可能没有改善

2019年，亚太地区上市收购方的交易表现有所改善，表明该地区在经历数年动荡后的稳定性有所改善。由于贸易不确定性和最近对全球经济衰退的担忧占据主导地位，中国上市收购方的交易量从2015年创纪录的243笔降至2019年的72笔。在某种程度上，这种放缓是由于中国大幅减少海外收购，并受到整个亚太地区上市收购方M&A交易量下降的总体趋势的影响。预计这种放缓将持续到2020年。

3.欧洲地区保持上升趋势

2019年，欧洲上市收购方的交易表现比地区指数高出1.9个百分点，我们预计这一积极趋势将持续下去。与此同时，去年英国上市收购方的交易量(31笔)处于10年来的最低水平，英国仍处于英国退出欧盟的过渡期。预计交易量将保持低位，这将在2020年的大部分时间里阻碍上市收购方的投资。

4.预计交易完成时间将会更长

考虑到2019年完成M&A交易的平均时间为141天，而2018年为120天，2020年完成M&A交易所需的时间可能会延长，特别是跨境M&A交易需要接受监管审查。

5.私募股权和人才收购交易正在升温

2020年，私募股权和非上市买家的可投资价值已经达到历史最高水平。预计它们将变得更加活跃，完成更多的交易，并进入更大的交易规模、新的行业、更多的地区和更多的合资企业。然而，他们对快速回报的追求将受到经济放缓、地缘政治压力和监管要求的挑战。此外，我们还预计，2020年人才收购交易(目标是获得收购方无法聘用的人才)将继续升温。

威来大厦项目管理系统方法

所有分析都基于上市收购方的地位

季度研究中的股价表现是通过从公告日期前6个月到季度末的股价百分比变化来衡量的

剔除上市收购人在交易后持有目标公司股份少于50%的所有交易，不考虑收购少数股权。剔除上市收购人在交易前持有目标公司50%以上股份的所有交易，不考虑收购剩余股份

本研究仅包括价值至少1亿美元且符合研究标准的M&A交易

交易数据来自表面修整

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