证券时报头版评论：LPR报价为何又不动了？

本篇文章1174字，读完约3分钟

lpr报价未能如期下降，这也应该与今年金融领域的多任务目标有关。从目前金融领域的政策来看，风险防范的重要性一直很高。实践经验告诉我们，为了增强金融机构的抗风险能力，除了寻求外部资本补充渠道外，一定的资本内生能力也是非常重要的，这就要求金融机构具有一定的盈利能力和相对有利的外部环境。

今年第一个贷款市场的报价利率(lpr)的调整被空下调，这让市场大吃一惊，引发了很多猜测。但事实上，保持lpr报价不变并不是什么新变化，因为去年12月的报价结果并没有降低。显然，在过去的两个月里，市场预期与实际情况略有偏差。

首先，从宏观角度看，不久前发布的经济指标显示，去年第四季度实体经济下行趋势好于此前预期。最近，在预测2020年经济和a股市场走势时，各大机构认为从宏观角度看，经济继续崩溃的可能性大大降低，这也是一个相对普遍的看法。此外，一月中旬，中美第一阶段贸易协定如期敲定，中美在外部环境中“硬脱钩”的风险大大降低。在这种情况下，整个企业的信心有上升的趋势，这反过来又推动了信贷扩张，从而导致银行信贷需求方的改善，并有可能形成对lpr报价的支持。

其次，从时间上看，自去年12月以来，银行体系开始发挥力量，逆周期扩大信贷供应。自1月份以来，传统的信贷供应高峰期如期到来。目前，根据各方反馈，新的信贷很有可能在1月份甚至整个第一季度再次创下纪录。这与去年8月至12月的情况正好相反。当时，经济下行压力继续导致有效信贷需求不足，而银行信贷额度供给相对有限。目前，供需双方都有所改善。在这种情况下，指望银行逐月报出较低的lpr价格是不现实的。

昨日，一些分析人士指出，限制lpr下降趋势的主要原因是中期贷款工具(mlf)的报价没有变动。应该说这是原因之一，但它是否成为主要原因取决于现阶段的主要矛盾是什么。去年8月至12月，宏观经济政策的主要重点是稳定经济，因此政策传导的主要渠道是通过mlf向下引导低利率，然后引导实际贷款利率向下。从结果来看，自去年8月以来，mlf利率已经下调了5个基点，lpr下调了16个基点，而一般贷款利率下调了多达36个基点，这有力地支撑了实体经济。然而，当经济稳定时，需要重新考虑是否需要mlf来刺激实际贷款利率下降。

最后，应该指出的是，lpr报价未能如期下降，这也应该与今年金融领域的多任务目标有关。从目前金融领域的政策来看，风险防范的重要性一直很高。实践经验告诉我们，为了增强金融机构的抗风险能力，除了寻求外部资本补充渠道外，一定的资本内生能力也是非常重要的，这就要求金融机构具有一定的盈利能力和相对有利的外部环境。目前，它正处于银行系统贷款重新定价的高峰期。如果市场没有太强的利率下行势头，人为地引导低利率报价下行可能会适得其反。同时，人为压低的资本价格很容易向市场发出错误的信号，进一步刺激一些企业或部门杠杆率的增长。