皮海洲：创业板要不要实行注册制？

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自最高管理层决定推出科技板块并试行注册制度以来，科技板块的推出已成为市场关注的焦点。近日，新任证监会主席易会满首次出席新闻发布会，科技板块是易会满谈论的一个重要内容。随着科技股的发展，市场对科技概念股的投机也掀起了一波又一波的热潮，一些科技概念股的股价已经升到了天上。

作者:独立财经作家，专栏作家皮海舟

自最高管理层决定推出科技板块并试行注册制度以来，科技板块的推出已成为市场关注的焦点。近日，新任证监会主席易会满首次出席新闻发布会，科技板块是易会满谈论的一个重要内容。随后，3月1日晚，易会满签署了他上任以来的第一个总统令，[第153号令]《科学技术委员会首次公开发行股票登记管理办法(试行)》。同时，第154号令《科技板块上市公司持续监管办法(试行)》出台。科学技术委员会即将成立。

随着科技股的发展，市场对科技概念股的投机也掀起了一波又一波的热潮，一些科技概念股的股价已经升到了天上。

相比之下，创业板则被忽略了。尽管创业板面向的是初创企业和高科技企业，但近年来，在欢迎新经济公司上市的过程中，创业板明显暴露出制度设计上的不足。面对科技板块的设计和推出，创业板面临的竞争压力将更加明显。一个显而易见的事实是，全国各地大量科技型企业竞相选择在科技板块上市，而创业板市场显然似乎有一些“门前冷车”。

正是在这种背景下，广东表示将要求中国证监会加快创业板改革，试点注册制度，以放宽发行门槛，使创业板和科技局的发行、上市等基本制度在未来能够保持一致。

那么，创业板应该实施注册制度改革吗？答案是不言自明的。对创业板而言，注册制度改革是大势所趋。

首先，创业板注册制度改革的实施将有助于资本市场支持实体经济的发展。例如，目前的创业板与整个a股市场一样，不支持亏损企业和拥有不同权利的企业在同一只股票上上市。但是，如果创业板改革，创业板的发行和上市条件与科技局挂钩，显然会满足更多企业上市的要求，更有利于支持实体经济的上市和融资，从而更好地支持实体经济的发展。

第二，创业板注册制度改革的实施有利于提高深圳证券交易所的竞争力。随着科技股的推出，上海证券交易所的竞争力明显增强。这不仅使上海证券交易所在与深圳证券交易所的竞争中具有优势，也增强了其与香港证券交易所和纽约证券交易所的竞争力。相对而言，深圳证券交易所的弊端是显而易见的。为了扭转这一劣势，增强深圳证券交易所的竞争力，有必要在创业板市场实施注册制度改革。

另外，深圳是中国改革开放的前沿，也是改革开放过程中发展起来的一座年轻城市。因此，面对资本市场改革，深圳证券交易所没有理由不迎头赶上。事实上，近年来，深圳证券交易所一直在积极推进创业板改革，以适应新经济公司上市和新三板市场发展的需要。因此，面对科技板块的推出，创业板有必要加快改革步伐，引入注册制度改革。

然而，就注册制度改革而言，深圳证券交易所也应注意创业板与科技股的区别。毕竟，科技板块是一张白纸，可以画出最新最漂亮的图片，它的系统设计可以从零开始。例如，科学技术委员会设定了50万元的资本门槛，这在一定程度上考虑了投资者承受风险的能力。然而，创业板显然不是一张白纸，仅上市公司就有760多家，投资创业板的门槛并不限于50万元。因此，在创业板实施注册制度时，有必要考虑创业板的实际情况。

那么，创业板应该如何实施注册制度改革呢？最重要的一点是创业板应该分层次管理。一方面，目前创业板被设定为基础层，其上市条件保持不变。另一方面，增加了创新层，创新层的相关上市系统和监管系统与科技局相连。这是改革创业板注册制度的一个更实际的方法。

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