稳增长的新思路——解读2019年政府工作报告

本篇文章2902字，读完约7分钟

2019年是新中国成立70周年，是全面建设小康社会、实现21世纪目标的关键一年。为了实现第一个百年奋斗的目标，《2019年政府工作报告》要求:“绝不让经济运行滑出合理区间。”“永不”这个词反映了政府稳定经济增长的强烈意愿。从2019年的预期目标来看，经济运行的合理区间将是国内生产总值增长率在6.0%至6.5%之间。为了实现一个世纪奋斗的目标，国内生产总值的增长幅度可能会更窄，从6.2%到6.5%不等。

为了实现经济运行的目标，必须更好地处理好稳定增长和风险防范的关系。报告指出:“在当前经济下行压力下，出台政策和工作措施应有利于稳定预期、稳定增长、调整结构。”要把握风险防控的节奏和力度，防止收缩效应重叠和放大。今年2月召开的中共中央政治局第十三次集体学习会议也明确提出:“要在稳定增长的基础上，注意防范风险。”然而，预防和化解风险的目标没有动摇。报告还指出:“不能只顾眼前，采取短期的强有力刺激政策，损害长期发展，制造新的风险。”因此，2019年“稳增长”政策将选择新思路，更加注重激发微观主体的活力。

货币政策:

稳定杠杆和降低利率

今年的政府工作报告要求:“稳健的货币政策应该是紧缩和适度的。”在数量上，“广义货币m2和社会融资规模的增长率应与国内生产总值的名义增长率相匹配，以更好地满足保持经济运行在合理范围内的需要。”2017年以来，中国名义gdp增速大致在m2增速和社会金融增速之间，反映了稳定宏观杠杆率的内在要求。展望2019年，中国国内生产总值增长目标从6.5%调整到6.0%至6.5%，生产者价格指数也面临逐年下降的压力。这意味着2019年社会福利的恢复和m2增长将会受到限制。

在价格方面，“深化利率市场化改革，降低实际利率水平。”数据显示，由于2018年名义国内生产总值平减指数下降，实际利率有所上升。2019年，名义国内生产总值平减指数可能会进一步同比下降。为了实现降低实际利率的目标，这意味着央行可以在公开市场上降低操作利率，加快利率趋同。报告进一步指出，“要引导金融机构及时运用存款准备金率、利率等量化和价格手段，扩大信贷供给，降低贷款成本……”报告明确提到了利率所代表的价格手段，这进一步证实了在公开市场降低操作利率的可能性。

在结构上，“有效缓解实体经济特别是民营和小微企业融资难的问题……”首先，提高金融支持实体的能力。“加大对中小银行的定向RRR减息力度，所有释放出来的资金都将用于私人和小微企业贷款。支持大型商业银行多渠道补充资本，提高信贷供给能力，鼓励增加中长期贷款和制造业信贷。”二是提出了贷款结构目标，明确要求“今年国有大型商业银行小微企业贷款应增长30%以上。”

财政政策:

减税大幅增加

《政府工作报告》指出...处理好政府与市场的关系，靠改革开放激发市场主体的活力。”因此，尽管财政政策仍是2019年稳定增长的关键力量，但积极财政政策的把握将发生变化，减税力度将显著加大。

在财政赤字方面，报告指出，“今年的赤字率计划安排在2.8%，比去年的预算高出0.2个百分点；财政赤字为2.76万亿元，其中中央财政赤字为1.83万亿元，地方财政赤字为9300亿元。.....今年，计划安排地方政府专项债券2.15万亿元，比去年增加8000亿元……”虽然预算赤字率仅上升了0.2个百分点，但考虑到特殊债券，赤字率从2018年的4.1%上升到2019年的近5.0%，财政扩张明显加快。此外，报告还提出:“合理扩大特种债券的使用范围。”继续发行一定数量的地方政府替代债券，减轻地方利息负担。”

在税收方面，今年的政府工作报告指出:“全年企业税收负担和社会保障缴费将减少近2万亿元。”2018年的目标是“全年为企业和个人减税8000多亿元”。相比之下，2019年，企业的减税和成本削减大幅增加。增值税改革是2019年减税的重点。报告要求“深化增值税改革，将制造业等行业16%的税率下调至13%，将交通运输业和建筑业10%的税率下调至9%，确保主要行业税收负担明显减轻；保持6%的税率不变，但通过增加生产和生活服务行业的减免税等配套措施，确保各行业税负减轻，继续推进三、二级税率，简化税制。向前走。”

在投资方面，今年的政府工作报告要求:“铁路投资8000亿元，公路水运投资1.8万亿元。”铁路投资比2018年增加680亿元，公路和水运投资目标与去年持平。值得注意的是，报告提出:“适当降低基础设施等项目的资本金比例”。目前，基础设施投资有项目资本金要求，但专项债务等债务资金不能作为资本金。降低基础设施项目资本金比例，有利于充分发挥专项债务等融资渠道的作用，更大程度地拉动基础设施投资。2015年，基础设施投资的增长率也有所下降。同年9月，国务院降低了一些基础设施项目的资本充足率。到2016年，基础设施投资将从下降转向稳定。

为了支持积极的财政政策，“中央政府应开源节流，增加特定国有金融机构和中央企业上缴的利润，减少5%以上的一般性支出，减少3%左右的“三公”资金，收回全部长期沉淀资金。地方政府也要主动挖掘潜力，大力优化支出结构，多渠道盘活各项资金和资产。”

就业优先

今年的政府工作报告首次将就业优先政策置于宏观政策层面。预计2019年的就业目标是“城镇新增就业1100万人以上”，与去年持平。但是，报告要求:“今年城镇新增就业应在实现预期目标的基础上力争达到近几年的实际规模……”，2018年城镇新增就业1361万人。

2019年，政府将采取多管齐下的方法来实现就业目标。在企业方面，“凡招收农村贫困人口和城镇登记失业人员半年以上的各类企业，三年内实行固定减免税。”在职业教育方面，“改革和完善高职院校的考试招生办法，鼓励更多的应届高中毕业生和退役军人、下岗职工、农民工等。为了申请考试，今年的大规模扩招将是100万。”高职院校的大规模扩招将有效缓解2019年的就业压力。同时，“实施职业技能提升行动，从失业保险基金余额中提取1000亿元，用于1500多万职工提高技能和转移就业。”

注重制度的开放性

报告提出:“进一步扩大开放领域，优化开放布局，继续推进商品和要素的开放，更加注重规则等制度性开放，以高水平的开放推进全面深化改革。”“制度开放”的提出，反映了外经贸领域的制度建设将是2019年实现高水平开放的关键方向。在外商直接投资方面，“进一步放宽市场准入，减少外商投资准入的负面清单，允许更多领域实行外商独资经营。”在金融市场，“落实金融等行业改革开放措施，完善债券市场开放政策。”因此，债券市场的开放有望在2019年加快。在对外贸易方面，“加快与国际通行的经贸规则对接，提高政策透明度和执行一致性，创造一个平等对待、公平竞争的公平市场环境。”加强对外商合法权益的保护。赋予自贸试验区更大的改革创新自主权，增加上海自贸试验区新区，推进海南自贸试验区建设，探索建设有中国特色的自由贸易港。”在不确定的贸易形势下，大力推进制度开放有助于缓冲出口下行压力。(鲁正伟为兴业银行(601166，诊断)，华富证券首席经济学家，郭玉玺、李淼为工业研究公司分析师)