余丰慧：不能忽视PMI跌破荣枯线背后的隐患

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目前，包括日常消费品在内的蔬菜的低价让阿姨们大吃一惊，这表明需求和消费一直很低！

作者:余丰慧，华中科技大学副教授，著名金融评论家。

此前，预计包括2019年在内的年底制造业经济形势将非常悲观。然而，我没想到的是，它是如此的悲观，而且下降的如此之快。正如我曾经说过的，即使现在减税和减费也不算太晚。我最担心的是这个预测会是正确的。

2018年最后一天发布的关键经济数据Pmi几乎出乎市场意料。

中国12月官方制造业采购经理人指数为49.4%，预期为50%，此前为50%。历史上，12月份的官方pmi没有明显的季节性规律，2018年12月pmi大幅下降的可信度很高。

Pmi和多个项目是2015-2016年以来的最低值。12月的采购经理人指数为49.4，为2016年2月以来的最低水平；新订单指数为49.7，为2016年2月以来的最低水平；新出口订单为46.6，为2015年12月以来的最低水平；进口为45.9%，为2016年2月以来的最低水平。

pmi生产指数为50.8，仍高于繁荣和衰退线，但该指数仅低于50一次，即在2008年金融危机期间。

2018年12月的生产指数为2008年金融危机以来的第三低，仅2016年2月(50.2)和2018年2月(50.7)，均低于本次，且均存在明显的季节性因素或属于异常值。

从趋势分析来看，近四个月的生产指标分别为53、52、51.9和50.8，呈现明显的下降趋势，表明当前经济下行压力很大。

它显示了经济中突出的隐患，这些隐患仍在蔓延。市场需求下行压力加大，企业趋于谨慎。一些行业已逐渐进入生产淡季，企业对近期市场预期持谨慎态度。

受许多外部环境变量、内部需求放缓和其他因素的影响，进出口繁荣最近有所下降。

受一些国际商品价格大幅波动的影响，价格指数继续下跌。主要原材料的采购价格指数和出厂价格指数是今年的低点，分别为44.8%和43.3%，分别比上个月下降了5.5和3.1个百分点。其中，石油加工及焦化行业、黑色金属冶炼及压延加工业主要原材料的采购价格指数和出厂价格指数均低于35.0%，降幅明显。

2018年12月，成品和原材料库存下降，企业进入积极去库存阶段，对经济预期最为悲观。

不同规模企业的Pmi有所下降。大型企业pmi为50.1%，较上月下降0.5个百分点，略高于临界点；中小企业pmi为48.4%和48.6%，分别比上个月下降0.7和0.6个百分点。中小企业远未达到繁荣的临界点。

据预测，2019年中国经济将非常寒冷，但我没想到的是，这种寒冷，像目前的天气一样，会在2018年的最后一天提前降临。

我还是说，现在减税、减费已经太晚了。然而，如果不尽快推出减税和减费措施，经济可能会陷入难以想象的萧条。

目前，包括日常消费品在内的蔬菜的低价让阿姨们大吃一惊，这表明需求和消费一直很低！

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