中国证券报：加息预期趋弱 美元成强弩之末

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从基本面分析，美国财政刺激政策的红利正在消退，金融环境正在逐步收紧，美国经济增长正在放缓，2019年保持美元强势的基础正在减弱。根据美联储2018年12月发布的预测数据，2019年美国经济增长率将放缓至2.3%，明显低于2018年的3.0%。利率上升导致借贷成本上升，导致企业盈利增长放缓，这也将损害经济，从而终结美元的强势。

2018年，在美国经济强劲增长、美联储四次加息以及欧洲政治动荡引发的避险买盘的推动下，美元成为外汇市场的赢家。自2018年4月中旬以来，美元指数持续走强，12月14日达到本年度最高点97.7155点，为2017年6月20日以来的最高水平。然而，考虑到美国经济放缓、美联储加息预期减弱，以及其他经济体的稳定和复苏，美元已成为2019年的一股消费力量。

从基本面分析，美国财政刺激政策的红利正在消退，金融环境正在逐步收紧，美国经济增长正在放缓，2019年保持美元强势的基础正在减弱。根据美联储2018年12月发布的预测数据，2019年美国经济增长率将放缓至2.3%，明显低于2018年的3.0%。利率上升导致借贷成本上升，导致企业盈利增长放缓，这也将损害经济，从而终结美元的强势。

随着经济增长放缓，美联储将放缓加息已逐渐成为共识，美元汇率也极有可能走低。在2018年加息的背景下，美国货币政策与其他经济体的差距加大，国际资金在利差的影响下流向美国，增加了对美元的需求，进而导致美元升值。然而，在2018年12月的美联储公开市场委员会会议上，15名成员对加息预期进行了“放鸽子”，与2019年两次加息和2020年一次加息相对应，中长期利率水平预测从3.0%下调至2.8%。

其他重要经济体的表现也不错。尽管欧元区最近的经济数据并不好，但从最近的利率声明来看，欧洲央行仍认为通胀处于上行轨道，目前的疲软只是暂时的。市场预计，欧洲央行不会改变当前的货币政策。如果欧洲央行在2019年秋季如期加息，那将是美联储加息周期的结束，而对美元升值的猜测可能会得到解决。此外，新兴市场国家的经济回暖也将在一定程度上阻碍美元的升值步伐。

然而，即使2019年美元走弱的趋势明显，美元也很难呈现出线性趋势，由于不确定性增加，这种趋势预计将大幅波动。一方面，围绕国际贸易争端的不确定性尚未完全释放。另一方面，美国中期选举后，政策不确定性增加，与日元相比，美元作为避险货币的优势减弱。一些机构预计，2019年上半年，美元将从主动强势转为被动强势，并将随着美联储加息而小幅反弹。然而，在今年下半年，随着其他央行开始收紧政策，美元将升值或贬值。

值得注意的是，在2018年美元走强的影响下，土耳其、阿根廷和南非等新兴市场国家的货币纷纷贬值，给这些新兴经济体带来了资本外流、偿债负担加重等多重挑战。随着美联储加息的放缓，美元汇率极有可能走弱，持有大量美元债务的新兴市场国家的经济有望企稳。