张平：央行放款1.5万亿对房地产有什么影响？

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的确，央行已经释放了1.5万亿元，但我们发现央行释放的部分资金是为了解决春节期间人们集中消费的问题。因此，实际RRR减排的有效资金约为8000亿元。这不是人们所期待的洪水。与此同时，央行释放的资金主要流向实体经济，尤其是中小企业和民营企业，而真正让房地产受益的实在非常有限。

当然，央行此次RRR降息肯定会给房地产业带来两大好处:一方面，它会规避房地产企业的债务风险。自去年第四季度以来，国内房地产企业面临着债务偿还的高峰期，这主要是由于2015-2016年，国内许多房地产企业都采用了借款方式进行业务拓展。目前，房地产企业的债务偿还周期已经到来，央行释放了一定的流动性，这是为了挽救房地产企业，避免资金链断裂带来的系统性风险。

另一方面，当前RRR降息释放的流动性将降低银行间贷款利率，银行融资成本将大幅下降。不久，一些地区的一些银行将适度下调抵押贷款利率，以抢占住宅贷款市场。它可能会从之前基准利率25%的增幅下调至15%。贷款购买者偿还贷款的压力将略有缓解。

从负面来看，同样显而易见的是，尽管央行否认全面放松货币政策，但央行1%的RRR减息肯定会导致一些国内外基金出售人民币计价资产，并将其兑换成美元资产。

首先，央行的RRR降息压低了国内借贷货币市场的利率，与此同时，中国国债的利率也将被压低，这将导致中美短期利差的反转。这将不可避免地迫使更多基金出售人民币计价资产，并将其转换为美元资产。国内房价不可能上涨，所以我们只能等待向下调整。

其次，央行将RRR汇率下调1%，这在历史上是罕见的，这将导致人民币汇率大幅贬值的可能性增加。如果央行的货币政策保持当前状态，只要央行及时启动反周期因素，在香港收发央行票据以稳定离岸市场。现在货币政策已经大大放松，我担心人民币汇率会有下降的趋势，这会给国内人民币计价的房地产市场带来压力。因为大量的国内外资金不得不抛售人民币资产而离开mainland China。

央行这次将RRR利率下调了1%，主要是为了投资实体经济，尤其是中小企业和民营企业。不过，一些资金肯定会流向房地产行业，从而减轻房屋企业的债务到期压力。同时，一些银行会适当降低首次购房者的利率，以减轻他们的还款压力。当然，央行下调空房地产存款准备金率的好处主要是由于人民币汇率的贬值趋势、中美国债的倒挂价差以及大量国内外资金的外流，这将对国内资产泡沫产生一定的影响。