宋清辉：A股成全球资本“避风港”尚需时日

本篇文章1584字，读完约4分钟

3月9日，全球资本市场突然上演了“黑色星期一”，这一天发生的变化可能会被未来的人所铭记。当天美国股市开盘后，三大股指全线下跌，跌幅均超过7%，引发了美国23年来的第一次熔断机制。衡量美国股市波动性的恐慌指数(vix)一度飙升近50%；与此同时，欧洲主要股指也全面跌入技术性熊市。然而，另一方面，a股市场在上午开盘走低，但随后三大股指集体上涨并转为红色，这似乎没有受到美国股市历史性暴跌引发的导火索的影响。此外，美国股市近期在10天内四次触底，对a股影响仍然很小。因此，许多市场参与者认为a股可能对此免疫。

至于美国股市在这段时间下跌融合的主要原因，我认为除了新冠肺炎肺炎疫情引发的严重焦虑和恐慌外，还有更深层次的原因。首先，美国股市经历了10年的大幅上涨，有其自身的内部调整需求；第二，原油价格的大幅下跌引起了人们对美国经济在股市上的压力的极大关注；最后，这也是最根本的原因，它仍然不能与美国经济严重放缓的罪魁祸首分开。就目前情况而言，美国股市最长的牛市正以历史上最快的速度跌入熊市。巧合的是，11年前的3月9日，是美国股市历史上最长牛市的起点。

就熔断机制而言，简而言之，当股市下跌到一定程度时，股市会自动停止交易一段时间。这种做法的目的是防止恐慌蔓延并给股市带来巨大冲击。我观察到，在美国股市历史性崩盘的那一天，由美国股市崩盘引发的崩盘消息曾一度引发热议，甚至传播了金融危机等言论。在这方面，我认为美国股市的这些冲击与之前美国股市的冲击基本相同，美国股市的冲击并不是新一轮全球金融危机的帷幕，但其影响可能会持续更长时间。

在全球疫情迅速蔓延、全球金融市场剧烈波动的背景下，美国股市近期的暴跌对a股市场产生了负面影响。对于中小投资者来说，由于他们抵御风险的能力差，影响可能更大。对于投资者而言，对于前期涨幅较大的创业板相关股票，正面临着风险收缩的调整压力，建议投资者在短期内远离风险。与此同时，仍有相当多的市场参与者认为，a股非常独立且具有弹性，不会跟随美国股市的暴跌。因此，这不是一个我们需要担心的问题，所以我们不需要太担心。

随着美国股市的崩溃和油价的战争，a股真的有可能逆势而动，成为全球资本的“避风港”吗？最近，一家国际投资银行发布的研究报告称，在新冠肺炎肺炎疫情下，中国股市可能成为“避险资产”，并表示将进一步增加中国股票的配置权重，评级将从“不变”改为“增持”。投资银行的报告就像恐慌市场中的一股清流，令人兴奋。事实上，今年3月1日，另一家国际投资银行也将中国股票的评级上调至“增持”，同时，它与新加波和澳洲一起被列为新冠肺炎肺炎疫情的“避风港”。然而，我不认为海外市场的崩溃会让a股毫发无损，而a股要想成为全球资产的“避风港”，可能还有很长的路要走。

非常重要的一点是，新冠肺炎的肺炎疫情没有国界。最近，这种流行病在中国得到了很好的控制，但它在国外迅速传播。例如，韩国、伊朗和意大利已经成为受影响最严重的地区，美国和许多欧洲国家的疫情正在迅速增加。随着经济的日益全球化，全球经济增长将被拖累，这将影响中国的进出口，影响中国长期的经济和社会发展目标，进而影响资本市场的投资信心。综上所述，只有巩固市场化、法治化和国际化程度，a股才能真正成为国际资本的“避风港”。

目前，在a股反弹后，许多外国投资者开始高调歌唱。虽然令人兴奋，但投资者仍需保持警惕，因为在巨大的利益因素驱动下，歌唱空或歌唱许多外国投资银行背后往往有相应的利益集团。过去，许多国际投资银行在减持股票前往往会站出来唱得更好，这样它们就可以成功地在高位走出去。然而，仍有不少国际投资银行对a股的未来真正持乐观态度，并加快了购买a股的步伐，它们的“扫货”名单也可以借鉴。

雨后天会放晴，疫情最终会消失。在不久的将来，预计a股将在全球股市动荡中继续走出自己的市场，真正成为全球资本的“避风港”。