刘维明：A股2019仍有1015％的下行空间 美欧港将更弱

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作者:刘维明，原中信银行总行国际金融市场专家

对于2019年，照常做出以下预测: 宏观整体情况

继续沿着金融紧缩、增长停滞和贸易战的主线运行，有可能陷入轻微的滞胀:

首先，即使经济增长面临压力，金融紧缩仍在进行中——美国、世界和中国。可能会有一个停顿，但不会转向宽松，这仍将对资产价格造成压力。

第二，贸易战将在“数量”层面缓解，但在“质量”层面将继续恶化，并蔓延到更多领域。两者的综合结果是，周期性收益将很快被空.的长期收益淹没

第三，全球增长停滞反映了经济周期的现实，这使得政策捉襟见肘。

第四，供给萎缩和美元贬值保持了适度的通货膨胀，限制了货币政策的放松。

全球股票市场

5.全球股市启动了2-3年的长期熊市，美国、欧洲和美国的港股在2019年下跌了15-20%。

6.中国a股正处于触底过程中，空较年初水平下跌10%至15%，并将在19年或20年后触底。然而，今年以来，除了低位反弹外，大盘难以出现，金融股继续释放风险，科技版加剧了估值重塑。

主要债券市场

货币政策和供给压力使得收益率难以下降，并继续面临长期上行压力，显示出全年区间波动性。

七.国内方面:年初，过度的努力导致上涨的市场迅速震荡，盈利效果低下。很难出现持续的牛市，收益率长期在这个范围内波动。10年期国债实际上不可能跌破3%，机会存在于中短期结构性市场，信用债券的违约风险将继续释放。

8.美国债务:货币政策放松，经济压力短暂抑制，收益率分阶段下降，但随后趋于稳定。收益率巩固了长期底部，稳步反弹，全年重心略有上升。

外汇市场

9.由于美联储加息放缓和赤字压力，美元恢复了长期下行趋势，而英镑没有走太远，而人民币稳步升值。

商品

主要品种生产能力收缩、供应紧张和美元汇率长期下跌的恢复的双重力量，使商品价格先降后升、稳定下来。

X.原油价格见底，布伦特原油价格回到50-80美元/桶(45-75美元/桶)；其他主要大宗商品先是下跌，然后上涨，波动幅度较大。

贵金属

XI。黄金价格受汇率和利率的影响，并在大部分时间里继续在1100-1350区间波动(或略高于1100-1350区间)，不会出现长期牛市。

不动产

12.全球房地产价格正面临上下压力。中国商品住房价格已经进入长期缓慢有序的下降趋势。

2018年预测回顾

正确预测

1.年初，“通货膨胀反弹导致金融环境趋紧，抑制股价，暴露债权资产风险”的大逻辑得到验证；

第二，在2017年和2018年第一季度，预计贸易战将不可避免地开始并扩大到多层次和三维的战争，这将损害全球经济和金融市场。自那以后，事实也随之发展。

3.1月底和2月初，有人预测“(全球)10年一遇的股市牛市、30年一遇的债券牛市将结束，全球房地产价格将停滞或下跌20多年……”，“(中国)股市下跌，债券下跌，金融管理违约，房价停滞或下跌”，并进一步预测全球股市已见顶，上证综指下跌2400-2500点。

4.年初，预计布伦特原油价格将升至每桶80-85美元(75-80美元)；在第四季度达到目标后，预计价格将降至60-55美元(55-50美元)，这是完全实现的。

5月和5月，黄金观由非常乐观修正为中性，预计将在1100-1350美元之间长期波动，基本实现。

六.年初对大宗商品持乐观态度，到了第四季度，这种乐观情绪转变为空的最高水平。自那以来，大宗商品价格大幅下跌，完全达到了预期。

七.据预测，今年年中p2p将出现大问题，比特币将继续大幅下跌，第二季度开发商将因财务问题降低房价的中期预测得到了验证。

7.年初，预计10年期美国国债收益率将升至3%以上，这将给市场带来压力，结果得到了正确验证。

错误的预测

8.美元汇率的反弹预计在今年年初，但预计将在第四季度再次软化。对反弹幅度和时间的预判与事实不符。同时，人民币汇率调整幅度的预判为6.7，高于6.97，是一个较大的误判。

九.年初，由于利率上升和去杠杆化进程，国内债券市场走势过于悲观。预计10年期政府债券的收益率将升至4.5%。然而，由于结构性风险和贸易战，债券市场变坏，然后在年中修正了预期，从关注空转向对中期结构性市场的乐观。

总的来说，2018年有望过去。

幸运的是，许多个人投资者接受了在上证综指早于3400点或以上的时候平仓空a股票的提议，避免了大幅下跌；

听完音频节目后，一些p2p投资者及时收回了全部或部分投资，以避免损失资金；

不仅个人期货投资者、一些国有企业和民营企业家参考商品预判，而且不以高价购买商品，成功避免了最高水平的大幅下跌，避免了损失，获得了利润；

对于那些建议放弃匆忙买房的粉丝，他们也暗暗松了一口气，因为房价确实下跌了...

等待2019年的结果！

本文摘自《刘维明的小额信贷》。本文由平台/作者授权的金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
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