国际金融报：美联储2019不加息？

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去年年底，美联储将在2019年加息两到三次的预期仍在耳边回响。新年伊始，拐点突然出现。无论从经济数据的表现还是投资者的预期来看，美联储的政策可能会从紧变宽，即使老鹰多鸽子少，也无济于事。

2018年12月20日，美联储宣布加息25个基点至2.5%。这是美联储去年第四次加息。当时，美联储在其决议声明中暗示，将在2019年加息两次，这显然比2018年9月加息三次的建议要温和。

但在2019年，投资者越来越相信美联储今年不会加息。

最近，芝加哥商品交易所集团发布的“美联储观察”显示，美联储在2019年1月、3月、5月、6月、7月、9月、10月和12月加息的概率为0%。

黑石集团副主席拜伦·韦恩预测，美联储不会在2019年加息。

达拉斯联邦储备银行行长卡普兰一直持有偏见，他也倾向于认为美联储不会在未来几个季度调整利率。

利率期货显示，一些投资者预计美联储将在今年年底前降息，这一概率已飙升至50%以上。

三只“老鹰”和一只“鸽子”

美国经济明年可能放缓，美联储的货币政策面临不确定性。

2019年，美联储投票委员会的候选人将发生变化。四个新的投票委员会中有三个是主张提高利率的鹰派。这意味着，即使美国总统特朗普经常批评美联储主席鲍威尔及其利率政策，也无法阻止美联储加息。

据报道，联邦公开市场委员会(fomc)共有12名投票成员，其中8名是永久投票成员，包括7名美联储理事和纽约联邦储备委员会主席。其余四名投票委员会成员由当地联邦储备委员会主席轮流担任。

将于2019年成为美联储投票成员的四位美联储官员是:圣路易斯联邦储备银行行长布拉德、堪萨斯联邦储备银行行长乔治、波士顿联邦储备银行行长罗森格伦和芝加哥联邦储备银行行长埃文斯。

在这四个人当中，只有布拉德是一只“鸽子”。他反对再次提高利率，认为这是不必要的，可能会给美国的经济增长带来风险。相反，被视为最“雄鹰”的乔治一直主张加息，因为他担心低融资成本会导致金融失衡和通胀风险。至于芝加哥的埃文斯和波士顿的罗森格伦，他们的位置在两者之间，但他们往往是鹰派。他们两人最近都主张提高利率，以防止经济过热，避免过度通胀或资产泡沫。

“鹰”和“鸽”的由来

据美国媒体报道，在过去的55年里，美联储开放政策委员会70%的成员都保持了稳定的头寸。他们要么是鸽派，要么是鹰派，其余的都是摇摆人。

根据美国国家经济研究局(National Bureau of Economic Research)去年发表的一篇文章，美联储政策制定者的态度，如“鹰”、“鸽”或“摇摆”，受到多种因素的影响，如他们的出身、教育背景、政治利益、支持者以及他们对经济发展的看法和行动。

研究发现，当一名美联储成员出生在高通胀时期，毕业于芝加哥大学经济学院等新古典主义经济学家，并由共和党总统任命，或由当地有既定理念的美联储(Federal Reserve)董事会任命时，该成员更有可能成为鹰派。

大多数鸽派出生在高失业率时代，比如大萧条时期。他们通常毕业于具有强烈凯恩斯主义信仰的大学(以东海岸的哈佛大学、耶鲁大学和普林斯顿大学为代表)，并由民主党总统任命。然而，自20世纪80年代末以来，新凯恩斯主义经济学家和新古典主义经济学家的思想流派出现了相当程度的趋同。

相比之下，“摇摆人”有一些“鸽派”的背景，但不是全部。虽然“摇摆派”经常追随大多数观点，但也有一些情况会引发“摇摆”情绪。例如，当美联储面临严重的经济问题时:20世纪70年代的大通胀，它集中讨论了合理的货币政策框架；20世纪90年代初，关于稳定物价和通货膨胀目标的讨论，以及对经济状况的重新认识等。

然而，近年来，个人因素对美联储成员的影响一直在下降。因为美联储成员倾向于理解价格稳定和灵活运用通胀目标的重要性。自全球金融危机以来，讨论的话题已经转向金融稳定。

宽松的期望

2019年，全球经济放缓，各国股票和债券的波动并没有因为进入新的一年而停止。最近，风险资产价格持续下跌，交易员们怀疑加息周期是否即将结束。

事实上，美联储投票委员会的基本立场实际上只是美联储未来利率决定的一小部分推动因素。鲍威尔和其他官员强调，最新的经济数据将被用作政策决策的基础。

美联储官员曾预测，美国今年的经济增长率将会放缓，因为它面临着海外经济增长放缓、政府刺激措施减弱以及美联储推广自身货币刺激措施的持续影响。

美国债券市场的表现经常被用来预测美国经济的健康前景和货币政策的走向。一些高度准确的指标显示，美国经济今年陷入衰退的可能性有所增加，这可能迫使美联储停止加息，转而采取宽松政策。

新年伊始，美国公布的经济数据令人失望。2018年12月，ism制造业指数录得金融危机后最大跌幅。该报告敦促投资者购买债券以规避风险。

1月3日，美国两年期债券收益率跌至2.4%以下，这是自2008年以来首次与有效联邦基金利率(美国基准利率区间为2.25%至2.5%)保持一致。被视为最可靠的衰退指标的3个月/10年期美国国债息差，在1月2日创下后金融危机时代的新低。

大量信息显示，美联储在未来24个月积极放松货币政策的可能性正在增加。