杜坤维：百股跌停是看空研报惹祸还是过度恶炒结果

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大a股的趋势总是充满了意想不到的事情。在券商高喊4000点目标后不久，中信证券和华泰证券就被两份研究报告击碎:空，两个城市的总市值损失了2.32万亿元。市场将矛头指向中信证券和华泰证券，并喊出了一个接一个关闭账户的口号。

作者:杜，金融网站专栏作家

大型a股的趋势总是充满惊喜。在券商刚刚喊出4000点目标后不久，就被中信证券(600030，股票市场)和华泰证券(601688，股票市场)空研究报告看到突破了3000点，两个城市的总市值损失了2.32。

3月7日收盘后，中信证券发布了一份研究报告，称PICCa股(601319)被明显高估，并首次被给予“卖出”评级。据估计，合理的估值区间为每股4.71-5.38元，预计明年的潜在跌幅将超过53.9%。在3月8日开市之前，华泰证券将中信建投(601066)的评级下调至“卖出”，并将目标价下调至每股13.86-17.33元，这一目标被取消了近50%。从作者的角度来看，这两只股票确实有过度投机，这导致高估值和泡沫成分，这迟早会下降。

3月8日，两市下跌，中信证券和华泰证券下跌。中信证券和华泰证券也未能幸免。100多只股票下跌，许多投资者损失惨重。投资者将股市下跌的因素归咎于两家经纪商阅读空报告。事实上，关于a股的报道很少。投资者应对能力较弱，许多股票在开盘时大幅下跌，甚至跌入极限。截至8日收盘，a股总市值为53.49万亿元，比7日收盘的总市值55.81万亿元少2.32万亿元。市场上议论纷纷。两份报告导致股市全面下跌的原因是什么？

从欧美股市的角度来看，看空做空是正常的，但这只会导致一只股票暴跌，而不会导致市场暴跌，反映出美国市场更成熟，羊群效应更小。根据今天的头条新闻，外国制造了空掠食者，如浑水公司、香橼公司、格劳科斯公司和匿名分析公司，所有这些公司都因成功发现和清理市场上的“垃圾”而闻名。鲁诺科技是第一次世界大战中使泗水成名的“棋子”。2010年11月，泗水发布了一份30页的研究报告，其中列举了一系列针对鲁诺科技在美国上市的证据，指出其欺诈行为，揭露其伪造客户关系、夸大收入和管理层挪用上市资金购买豪华房地产的行为。最终迫使该公司退市。

如果这两份研究报告真的能够带动两市全面暴跌，那就意味着，尽管股市反弹，甚至牛市听起来很高，但市场投资者的心态仍然不稳定，持股会紧张。它不承认股票市场有十年的黄金时期。真正的市场已经达成共识，有一个十年的黄金时期。投资者根本不会有不安的心态。当他们在空遇到一些利润时，他们会免费出售他们的股票，但会使用它们。这也反映出牛市也是一种羊群购买，而下跌也是一种羊群抛售，这不仅是散户的抛售，也是机构的离场，表明市场还远未成熟，缺乏自我定价能力。

我还没有认识到本轮反弹的牛市条件，但它具有牛市的特征，即牛市的两个条件都没有很好地满足。一是宏观经济改善带来的上市公司业绩增长。从经济数据来看，pmi不如市场预期，进出口数据也不如市场预期。经济拐点没有出现。牛市作为经济晴雨表的逻辑是什么？另一个是货币宽松带来的流动性溢价和估值上升。尽管1月份社会融资超出预期，但有关方面一直强调不会出现洪水，货币政策的中性也没有改变。

此外，股市上涨的主要驱动力是问题股、不良表现股和概念股已经漫天要价，但优秀表现股表现不佳。截至3月7日，上海综合指数、深圳成份股指数和创业板指数三大股指分别上涨24.56%、33.68%和35.34%。然而，年初编制的一个指数甚至更加繁荣。截至3月7日，风编制的业绩雷指数全年上涨48.86%，远远超过同期仅上涨19.74%的上证综指。有什么问题吗？这表明本轮反弹的投机氛围过于浓厚。相关信息显示，本轮反弹的主要驱动力是新投资者、场内基金、场外融资杠杆和热钱，而非公共基金。热门股票是恒利实业(000622，诊断股票)。以东方通信(600776，诊断股)为代表的低价重组股，以PICC中信建设投资为代表的5g、券商、子新股。

对投机的最大恐惧是什么？最害怕监管的是，市场对这两份研究报告的解读是不同的。有些人认为管理层的指示是有可能的。然而，管理层认为，如果他们不阅读空研究报告和股市下跌评论，就没有理由去猜测。然而，在a股历史上，政策市场的含义相当强烈。本轮反弹有政策市场的影子，即化解股权质押危机，实施减少行政干预的政策，改善股市活动，引导券商和低价股率先启动。

从技术角度来看，即使3月8日没有下跌，调整也不远了。3月7日，两市主要指标获得高交叉星，成交量较大，资金流出明显。市场调整迫在眉睫。从差距理论来看，3月5日，作者指出“周一的上涨让我个人感觉有点虚火，而且上涨令人担忧。”从每日k线图来看，两个月内还剩三次跳跃。然后在每周的k线上会有三次跳跃空间隙。从股市运行的角度来看，这个缺口分为三跳空缺口，而这个缺口在周一是疲惫的jump/きだよ 0

两份关于空的研究报告引发了市场的急剧下跌，表明短期通胀维持是非常虚假的，并且存在过度投机的虚假成分，这不能忍受任何风暴，这需要警惕。理性投资在任何时候都是不可或缺的，过度投机是不可取的。

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