证券时报：科创板需要更完善的价值投资理念

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在传统价值投资者看来，没有业绩基础的股价上涨是疯狂的。风险正在上升，因此旁观者已成为今年价值投资者最主流的选择。然而，越来越多的价值投资者在利好政策和重量级抛售评级报告等市场事件后开始大声疾呼。据记者了解，a股在未来市场的定价权正逐渐回归主流机构手中，但它需要一个更完善的投资理念，才能被称为真正的价值投资者。

投资和投机的区别可能在于为企业业绩的增长赚钱或为他人赚钱。但是，对企业业绩增长的判断将会滞后，谨慎的投资者需要从宏观、上下游行业、竞争对手、企业自身等角度进行研究后才能做出判断。相比之下，猜测非常简单。通过试图弄清楚人性和政策，在短时间内集中资本优势，选择容易操纵的目标股票，我们可以实现惊人的利润。

“今天的收益终于超过了大盘。”最近，市场暴跌和调整，这使得一位资深投资者作出上述评论。记者联系的大多数有经验的价值投资者在今年前几个月都没有在市场上获得超额回报。记者查看了一些在2018年表现良好的公司。这些公司具有收入稳定、股息高的良好特征。然而，他们今年并没有与市场共舞，其中一些略有下跌。这些公司是价值投资者的最爱，因为尽管他们购买一些股票，但他们在概念上投资于高质量的公司。

外资、热钱、地方机构等等，不同的基金有不同的风险偏好和行为特征。从时间上看，今年的a股市场首先迎来了对外资的追逐，然后随着政策的调整和科技股等重要市场举措的推出，各种资金纷纷涌入国内市场a股的各种主体概念和价格，为众多股票创造了一个少有的持续涨跌的市场。随着重量级销售评级报告成为标志性事件，未来的发展趋势可能是本地投资机构(主要是基金公司)开始逐渐重新控制市场估值和方向。

在企业业绩没有显著提高之前，什么样的价值能够支持价格的上涨？曾几何时，a股掀起了投资上市公司“空壳价值”的热潮。特别是，一些知名的风险投资机构和私募机构一直在安抚a股的所谓“空壳价值”公司。他们的理解是，外壳价值也是一种价值。在ipo市场全速发展之后，这些机构的投资表现出赌博本质的原始形式，而那些曾经谈论媒体侃侃的机构的董事们也消失了。

无论是公司治理的改善还是国家治理的优化，无论是资本成本的降低还是税收的降低，都对企业的发展有着巨大的促进作用，是一种显著的价值提升。全国人民都尊重和钦佩科技创新，科技创新对社会和全体人民都有巨大的价值，更不用说资本市场了。

十多年前，当记者还在学校的时候，他们看到许多投资者用价值投资的概念推荐茅台等目标。十多年后，仍有许多价值投资者推荐茅台，似乎时间已经停止。众所周知，海外市场长期以来一直是科技行业，互联网行业的大公司占据资本市场市值的前十位，但a股大盘股公司的结构并没有太大变化。

对于a股投资者，尤其是价值投资者来说，值得投资多少家国内科技公司可能是最大的问题，这也是他们最近几个月观望的主要原因。美国股市亚马逊(Amazon)已经亏损了几年，但这并不妨碍美国投资机构认识到并推高该公司的市值，使其成为一个巨头。茅台的价值已经被彻底研究过了，但这种研究方法无法判断科技企业，更别说投资茅台几十年了。在茅台股价飙升的前几年，各种标榜科技等投资方向的基金也大举建仓，获得了丰厚的利润，这着实让人吃惊。价值投资者的真正成功在于，在科技板块的背景下，产品市场规模和技术含量不断提高的公司在未来几年可以通过多种角度不断探索。