郭施亮：贵州茅台重返万亿市值 这次真的站稳了吗？

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经过一年多的大幅波动，如果贵州茅台真的突破并站稳在万亿市值水平，不能排除股价仍有进一步上涨的惯性，但贵州茅台能走多远，其总市值排名能攀升到哪里，更重要的是，这取决于其持续的收入增长和持续的利润增长预期。

作者:财经评论员，财经网站专栏作家郭士亮

自2015年6月以来，在整个市场的重要转折点之后，大多数上市公司的股价都进入了一个漫长的旅程。然而，作为a股市场的第一只高价股票——贵州茅台(600519，诊断股)，目前的股价已经比2015年6月的高点高出两倍以上。在此期间，2016年和2017年，贵州茅台的股价也呈现单边上涨趋势。其中，2016年和2017年的年增长率分别为62.88%和117%。

2018年，贵州茅台的股价开始在高位波动。然而，在此期间，贵州茅台的股价多次触及800元的高价和万亿市值的规模。不幸的是，从2018年1月到2018年6月，贵州茅台从未真正站在超过万亿市场价值的关口，也没有停留很短时间。对贵州茅台来说，万亿市值更像是股票市值的一个魔法咒语。

2019年3月18日，在白酒板块大幅上涨的背景下，贵州茅台创下814.53元的历史新高，收盘时股票总市值达到10176亿元。今天，也是贵州茅台值得投资者纪念的一天，因为这也是贵州茅台同时创下价格和市值新高的关键时刻。

多年来，关于上市公司贵州茅台的市场争议声音不绝于耳。然而，在市场热议的过程中，贵州茅台多年来保持了稳定的利润增长率和年均股价增长率，给长期持股的投资者带来了理想的投资回报。其中，自2014年以来，这一直是贵州茅台股价加速上涨的一个重要转折点。从2014年至今，贵州茅台的年度业绩在2014年增长了93.76%，在2015年增长了34.46%，在2016年增长了62.88%。2017年上升了117%，2018年下降了14.05%

可以看出，除了2018年逐年下降外，其他年份贵州茅台的总保有量年均增长30%以上，2017年同比增长117%。

然而，值得一提的是，尽管贵州茅台的股价呈现出持续快速上涨的趋势，但其收入增长率和利润增长率都保持了相对稳定的增长。其中，2001年贵州茅台的营业收入只有16.18亿元，相应的非净利润只有3.35亿元。然而，自那以后，贵州茅台的收入和净利润增长率保持了相对稳定的发展速度，茅台的出厂价从价格上涨时代逐渐成为白酒行业提价的龙头，而茅台的销量也逐渐进入行业前列，2013年后成为行业销量的龙头代表。

根据2017年年报数据分析，贵州茅台的营业收入和非净利润分别达到610.63亿元和272.24亿元，同比分别增长52.07%和60.57%。关于2018年的财务报告数据，虽然2018年的年报数据是在今年3月29日正式披露的，但根据对贵州茅台2018年第三季度报告数据的分析，其收入为549.69亿元，扣除非净利润249.29亿元，同比分别增长23.56%和24.11%。可以看出，贵州茅台经过十多年的快速发展，在收入和净利润水平上呈现多元化增长趋势，股票价格作为企业经营的晴雨表，见证了企业十多年的快速发展历史。

从产品的市场定位，到渠道建设的不断完善，再到产品毛利率的不断提高，近年来贵州茅台在行业中的地位得到了进一步的加强。同时，在消费升级和稀缺优势的影响下，实际上为贵州茅台二级市场价格持续上涨创造了有利条件。到目前为止，贵州茅台已经远远超出了饮用价值本身，甚至被赋予了金融属性，甚至收藏价值。被称为“流动黄金”的贵州茅台，有其在行业中的地位和在资本市场上的影响力，这是其他上市公司目前难以撼动的。

800元人民币及其万亿美元的市值终于有了突破，但我们仍需观察它能否有效站稳脚跟。然而，经过一年多的高位震荡过程，贵州茅台实现有效稳定的可能性显著增加，这也可能为贵州茅台开启随后的空.崛起奠定基础然而，贵州茅台作为第一只高价a股，目前在a股市场总市值中稳居前七位，这也反映了资本市场对贵州茅台投资价值的认可。

事实上，尽管贵州茅台的股价处于历史高位，几乎保持着年均30%以上的价格增长率，但其动态市盈率甚至市盈率基本保持在30倍左右。然而，与历史估值相比，目前贵州茅台的市盈率接近32倍，基本处于中等甚至略高的估值状态。然而，对于810元的高价、市值超过1万亿元的白酒股，这一估值水平并不是特别高。然而，从投资价值和投资安全性的角度来看，目前的价格表现似乎并不是中长期投资的最佳买入点，价格波动的风险依然存在。

然而，经过一年多的大幅波动，如果贵州茅台真的突破并站稳在万亿市值的水平，不能排除股价仍有进一步上涨的惯性，但贵州茅台能走多远，其总市值能攀升到哪里？更重要的是，这取决于其持续的收入增长和持续的利润增长预期。只要这一增长因素继续存在，这也是股价向前发展的基础。

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