何南野：没有上不了市的互金公司 只有不懂资本运作的老板

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资本并不可怕。可怕的是老板自己:当上市或融资时，他缺乏决心和勇气，会拖延最佳时机；当股权发行或利益分配时，过于贪婪和尴尬，使弟弟们感受不到“分享快乐”的激励；在企业发展和资本战略中，缺乏对未来的规划，缺乏对资本的掌握，从而被资本所包围和控制，最终迷失自我，导致企业倒闭。

在一群羊的前面放一根木棍，第一只羊跳过去，第二只和第三只羊也会跟着跳过去；把那根棍子拿走，后面的羊，当它们来到这里时，仍然会像前面的羊一样跳起来，即使挡住路的那根棍子不见了。

这就是所谓的“从众效应”，也叫“从众心理”。

羊群行为一般发生在竞争激烈的行业，通常行业领导者(leader)会占据主要注意力，吸引整个羊群不断模仿它的行为，在那里它去“吃草”，其他羊也会跟着去。

2018年，金木公司在海上堆积，源源不断地去香港和美国上市，这在商业经济中也可以称为“羊群效应”。

在香港上市的股票，有汇款世界、微信银行、51信用卡等。；在美国上市的公司有牛金融、钛制品、泛华金融、小额贷款网络、小营科技、360金融等。

2018年，“羊群效应”式的后续上市喜忧参半；2019年，当国内资本市场繁荣时，你会继续出海淘金还是在中国碰运气？

从左到右，天堂和地狱，只有一个想法。

互助黄金公司在中国上市，他们的希望越来越令人尴尬

在中国，任何企业都很难上市，因此a股ipo被称为“鬼门关”。

2018年全年，共有105家企业获得上市许可，近50%的企业直接在发审委会场挂牌。其严重性可见一斑。

对于共有黄金企业来说，带着金融技术的光环通过a股ipo大门是否更容易？

不幸的是，答案是否定的！

一方面，共同基金ipo政策的窗口期已经逐渐过去。据报道，2016年5月，中国证监会禁止上市公司收购互联网金融、游戏、影视和虚拟现实等四个行业的目标公司。2019年初，备受关注的科技板块也倾向于使用硬技术作为科技板块上市的筛选标准，具有创新商业模式的公司被排除在目标对象之外。由此可见，a股ipo政策的定位越来越清晰，支持具有领先技术优势的科技创新企业是未来的主旋律。

另一方面，相互黄金a股ipo没有成功的先例。目前，在国内a股ipo排队企业中，只有一家拉克拉互助黄金企业。在2017年2月10日向中国证监会提交首次公开募股招股说明书后，该公司仍在排队，未来命运未知。两天前，拉卡拉刚刚更新了上次提交的招股说明书，这引起了媒体的广泛解读。然而，事实上，这只是ipo排队企业的例行操作，即在年初更新一次招股说明书和年报数据。

说白了，如果互助黄金企业想在中国上市，基本上没有机会！

海外上市不再是好事，它仍然是一个更好的选择

如果你在中国起不来，你可以出国。这可能是2018年大多数共同黄金公司老板的内心独白。

但是海外上市能带来什么呢？也许许多老板还没想明白。

许多a股上市公司都在争先恐后。主要有两个原因:第一，财富实现了。一旦上市，老板的个人价值会迅速上升；第二，融资需求。上市后，当企业资金短缺时，可以不断从股票市场筹集资金。

另一方面，港股和美股上市能否达到上述效果？

从财富实现的角度来看，2018年3家港股上市公司的当前价格(3月12日收盘价，下同)比初始价格下降了20%-60%，2018年另外4家美股上市公司的当前价格比初始价格下降了10%-30%。总的来说，虽然目前价格有所下降，但仍有可能实现相对可观的财富实现，因为市盈率(每股市场价格/每股收益)的倍数大多保持在5倍以上，即公司1元的利润可以产生5元以上的估值。

在融资需求方面，港股三家公司的平均初始融资规模为14.03亿港元(约12亿元人民币)，美股六家公司的平均初始融资规模为5000万美元(约3.35亿元人民币)，与a股创业板的平均初始融资规模6.84亿元人民币相差不大。从这个角度来看，海外上市仍然可以满足一定的融资需求。

值得注意的是，以上分析的所有公司都是在2018年上市的，时间跨度太短，参考不够。一旦上市时间延长，那将是另一个场景。例如，普莱森特贷款公司和乐心公司，它们的股价与最初的价格相比有了显著的提高。与此同时，随着港股的走强，预计港股上市公司的股价在中长期内也会有大幅上涨。因此，在很长一段时间内，海外上市公司的股价和估值可能会缓慢上升。

因此，海外上市对互助黄金公司来说并不像预期的那么好，但它仍然有很大的价值，可以基本实现财富和融资需求的实现。在这一点上，市场上的许多解释都是有偏见和错误的。

股权融资市场正在放缓，战争投资可以提上日程

应该指出的是，共同基金企业的ipo门槛很高，但引入股权投资相对简单。

股权融资一般有两种方式:一种是从老板及其企业筹集资金，另一种是从外部投资机构筹集资金。

一般来说，在企业发展的初期，在行业危机或外部融资渠道不畅的时候，共同基金企业会优先从老板那里融资。然而，当市场资本充裕且企业估值普遍较高时，共同基金企业会选择在海外进行战略融资。

2018年，全市场股权投资规模大幅下降，总投资约1.08万亿元，较2017年下降10.90%。互助黄金行业受到严格监管，未来发展极不确定，面临融资滑铁卢。

2019年，货币政策趋于宽松，股市缓慢波动，股权融资市场也急于波动，有望进入小融资高峰。

根据坎波的循环理论，生活中有三种获得财富自由的机会。对个人而言，最新的可能是当前的股市，而在满仓敢于工作是一个艰难的选择。

共同基金企业也是如此。2014年和2015年是融资的好机会。人们很愚蠢，有很多钱，所以他们可以通过随便编一个故事来获得巨额融资。同样，2019年可能是融资的好时机。对于缺乏资金的企业，我们要抓住机遇，把引进战略投资放在年初的议事日程上，并把它作为全年的重点工作之一。

员工权益激励措施是可靠的，可以一举两得

除了上述外部融资方式，许多共同基金企业也会考虑内部融资。内部融资的主要方式之一是从员工那里筹集资金，这也称为员工股权激励。具体操作是以低于市场价格的价格向员工分配股份。公司不仅可以获得大量的资金，还可以约束员工，与公司共同发展，一举两得。

从实践的角度来看，大多数互助黄金公司都或多或少地对员工实施了股权激励，但总的来说，存在两个问题:一是老板太吝啬，给员工的股份数量太少；二是股价高，没有体现对员工的特殊关怀，导致激励效果不理想。

从本质上讲，互助黄金产业是一个“资本+人才+技术”的多轮驱动产业，只有拥有更好的人才，才能在互助黄金轨道上引领潮流。特别是，随着国内互助黄金行业向金融技术的不断转变，人才的重要性越来越突出。只有留住优秀人才，我们才能保持公司未来的发展势头。

因此，在2019年，互助黄金公司的老板们不应该在员工权益激励方面如此吝啬，员工们也不傻。

被收购可能不是最好的选择

共有大量的黄金机构，每个家庭都很焦虑。面对监管在先、竞争在后、经济低迷、企业不可信赖的局面，越来越多的互助黄金公司试图寻找一个背景“米歇尔·普拉蒂尼”来避难，以获得更强的信用背书和资金、资源的支持。

许多共同黄金公司的老板会选择加入大型工业集团并依靠它们，拥有广泛的资源、许多业务和许多基金，这确实是一个不错的选择。然而，大型工业集团通常是私营企业，它们通常都很强大。合并后，你可能会被扫地出门或边缘化。

金木公司也有很多老板会选择依靠国家前缀单位，依靠国有企业，这样更容易获得监管部门的认可和投资者的信任，他们可以在合规之路上走得更远，这也应该是一个不错的选择。但是，国有企业普遍在收购价格上比较吝啬，国有企业领导人也害怕国有资产流失，这意味着收购价格和条件的谈判将是一个非常困难的过程，甚至随时都有可能发生中途倒闭。

因此，如果你对这个行业和这个公司持乐观态度，最好的方法是保持你的控股权，适度向外部投资者出售一些股票。如果你不喜欢它，并且你对操作感到厌倦，那么早点卖掉它，带着现金离开也是一个不错的选择。

2019年资本运营的几条路径

(1)向科技深度转型，寻求科技板块上市或并购a股的机会。最近，监管基调已经明确，支持科技企业上市成为主要基调。对于共有黄金企业来说，如果不转型为大数据和人工智能技术企业，a股上市的渠道只会越来越窄。鉴于a股上市的诸多优势和行业的发展，互助黄金企业亟待转型。对于具有一定实力的互助黄金企业来说，可能值得进行一次金融技术的大变革，寻求作为技术企业在a股上市或被收购。

(2)放弃内心的贪婪仍然是一个不错的选择，而且“羊群效应”并不总是消极的。许多金融人士批评金木公司海外上市是一个糟糕的选择，因为新股往往会出现破发，但实际上，股价受到很多因素的影响，比如股市本身的周期，比如2018年下半年港股的下行趋势，任何企业ipo都有破发的现象。实质上，与国内市场相比，海外上市的主要缺点是估值低，市盈率一般在5倍左右，远低于国内估值的25倍和70倍。如果你渴望通过上市来提高自己的人气，或者如果投资机构已经意识到了这一需求，而老板对估值也不那么贪婪，那么还是值得推荐金木公司在海外上市。

(3)谨慎寻求并购机会，要么转让少数股权，要么干脆带着现金离开，收购控制权可能是一个糟糕的选择。目前，金木公司正在被收购。首先，它可能卖不出好价钱。其次，将来可能有必要妥协。更重要的是，如果被国有企业收购，也意味着未来海外上市渠道将受到很大限制。

一般来说，海外上市主要有两种类型:一是直接海外上市，二是建立海外结构。一般来说，离岸公司是在英属维尔京群岛、开曼群岛等地设立的。，vie控制国内公司，然后离岸公司作为主体上市。

在实践中，一般采用二次上市的方式，因为以离岸公司为上市主体可以避免复杂的国内审批程序，离岸公司的所有原始股份都可以上市流通。相反，国内股东的股票在上市前不能自由流通，只有上市后发行的股票才能流通，这意味着创始人的股票不能实现财富，上市的效果大大降低。

因此，一旦被国有企业收购，鉴于对国有资产的严格监管，金木公司未来在海外设立机构是不可行的，未来上市的意义和便利性也大大降低。因此，更谨慎的做法是寻找前缀“米歇尔普拉蒂尼”。

(4)提高股权激励比例，将员工个人利益与公司利益紧密结合，有效激发人才的活力和创造力。作为一个共同的金老板，你应该有一个大的头脑，因为没有大的“蛋糕”，你怎么能谈论利益分配？因此，当务之急是想办法把“蛋糕”做大。方法之一是通过股权激励来激发员工的活力，将公司的整体利润和价值提高0。

(5)寻找股权融资机会，预留一定的现金流，防范2019年的两大潜在风险。其中一个风险是经济复苏将被伪造的风险。如果企业的利润边界没有如预期的那样大幅改善，贷款企业的坏账风险将进一步增加，共同基金机构将遭遇新一轮的业务危机；第二个风险是股市看涨后资金外流，这造成了流动性风险。类似的情况发生在2014年和2015年。不久前，一个朋友告诉我，他刚刚赎回了一家p2p公司的所有资金，满仓投资了股票市场。这应该是股市看涨后许多p2p投资者的普遍做法。因此，在新的一年开始之际，建议共同基金企业做好现金流量准备，积极寻求合理的股权融资机会，以应对两大外部不可控风险。

事实上，无论何时何地，资本都不可怕。可怕的是老板自己:当上市或融资时，他缺乏决心和勇气，会拖延最佳时机；当股权发行或利益分配时，过于贪婪和尴尬，使弟弟们感受不到“分享快乐”的激励；在企业发展和资本战略中，缺乏对未来的规划，缺乏对资本的掌握，从而被资本所包围和控制，最终迷失自我，导致企业倒闭。