皮海洲：“卖出”评级研报难成A股常态

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最近，a股表现出回调和震荡的趋势。此次回调震荡趋势的导火索无疑是两家券商的“抛售”评级研究报告。

作者:独立财经作家，专栏作家皮海舟

最近，a股表现出回调和震荡的趋势。此次回调震荡趋势的导火索无疑是两家券商的“抛售”评级研究报告。首先，3月7日，中信证券(600030，诊断学)“桑空”人保(601319，诊断学)，认为人保a股当前股价明显高于合理区间。根据合理的估值，人保的股价可能在未来一年的fall/きだin第二，3月8日，华泰证券(601688)“桑空”中国证券(601066)，其目标价格是目前股价的一半。

经纪人“唱空”上市公司的股票价格，并给他们一个“卖出”评级，这在a股市场是罕见的。虽然在上述两份“卖出”评级研究报告发表后，一些媒体发表了一份文件，表示希望“卖出”评级研究报告成为a股的常态，但在目前的a股市场上，这显然是不可能的。就目前的a股市场而言，“抛售”评级研究报告很难成为a股的正常状态，券商要“sing空”a股也不容易。

首先,“唱空”不符合经纪人的直接利益。经纪人的利益与市场息息相关。在强势市场中，不仅投资者对交易充满热情，而且更多的投资者会开户，这样经纪人就可以赚取更多的佣金收入。如果市场不好，不仅投资者的交易量会减少，投资者开立的账户数量也会急剧下降。因此，在经纪公司的队伍中，有大量的分析师唱得更专业，许多分析师成为经纪公司的“首席”，因为他们唱得更专业。然而，研究报告《歌唱空》提醒投资者注意风险，这样投资者就可以卖出而不是买入。这样的研究报告可以称之为一种“良心”研究报告，但它并不符合经纪人的直接利益。因为对于经纪人来说，股票的风险越高，这一切都是为了投资者，但是只要投资者积极参与交易，这对经纪人来说是一件好事，而且经纪人可以收取佣金。因此，作为经纪人，鼓励投资者交易比提醒投资者注意风险更重要。

其次,“唱响空”很容易损害上市公司、高管和利益集团的利益，为券商树立许多“敌人”。a股市场不是一个成熟的市场，包括上市公司。一些上市公司也希望股价越高越好。这样，上市公司可以高价再融资；而董公司的也可以高价减持他的股份。还有其他风险投资机构，股票投机者，他们也希望通过投机高股价来套现。“唱响空”上市公司股价的经纪人很容易损害上述各方的利益，相关方当然会“讨厌”唱响空.的经纪人就经纪人而言，他们当然不想有这样的“敌人”，而是更愿意“化敌为友”，密切合作。

第三，券商很难获得投资者对“唱空”的支持，尽管证券公司发布的“卖出”评级研究报告是为了提醒投资者注意投资风险，但这是为了投资者的利益，应该得到投资者的支持。但实际情况并非如此。经纪人“唱空”得不到投资者的支持。毕竟，a股市场基本上是单边多头市场，投资者必须做更多的事情来赚钱。因此，即使市场风险更大，许多投资者仍然热衷于做更多的事情，并希望经纪人会唱得更多，但不希望经纪人“唱空".”即使经纪人唱空唱得正确，那也是一句乌鸦嘴。其他投资者将关闭他们在经纪公司的账户，因为经纪公司“唱空”，或发誓不购买股票或经纪公司发行的产品。因此，对于经纪人来说，“唱空”真的是一件吃力不讨好的事情。

此外，经纪人“唱空”会带来一些不必要的麻烦和疑虑。例如，那些“唱空”的经纪人会被贴上“恶意唱空”的标签，有些人甚至质疑这种“唱空”和唱多基本上不会遇到这种怀疑，即使经纪人“唱多”真的与投机者合作操纵股价，也不会有这种怀疑。另外，一旦经纪人“唱空”而未能打压股价，市场将质疑这种“唱空”行为是在与经销商合作洗碗。简而言之，在a股市场，“唱得更多”总是得到肯定，而“唱空”则是到处受到质疑。尤其是对于a股市场而言，不可能“唱空”，各种各样的“大棒”将接踵而至。

可以说，目前的a股市场缺乏“唱响空".”的大环境包括整个a股市场在内，都缺乏制造/0的工具。因此，a股市场的“唱响空”面临着巨大的市场风险和政策风险。从a股市场的实际情况来看，“唱/唱/唱/做/唱/唱”是非常合适的。例如，欺诈在上市公司中普遍存在，股东减少的情况持续存在，各种利益不断转移，大股东向空上市公司支付薪酬等。但是问题越多，你就越害怕唱《空·多·空 》,你就越不能唱《空.》因此，要使“抛售”评级成为a股的常态，关键是要完善a股制度，丰富做空的工具，营造一个适合“唱响空".”的环境否则，“出售”评级研究报告将很难成为a股的常态。

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