杜坤维：股市强劲反弹该不该成为强国牛

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有很多人期待a股牛市。毕竟，它经常缺牛，长熊。基本上，这是一个单边的股票市场。只有当它上涨时，它才能赚钱。还有许多新名词，如慢牛、真正的慢牛、健康牛和改良牛。

作者:杜，金融网站专栏作家

有很多人期待a股牛市。毕竟，它经常缺牛，长熊。基本上，这是一个单边的股票市场。只有当它上涨时，它才能赚钱。还有许多新名词，如慢牛、真正的慢牛、健康牛和改良牛。

15年来，有人提出改造牛的想法，也有人提出最有骑士精神的人应该接管国家。作者不同意，写了一篇短文来解释他的不同观点。结果，改革牛演变成后来的杠杆疯牛和螺旋跳水。最近，有人提出了加强农村养牛的想法。笔者认为，这种国家意志的怀疑存在可以被认可来预测牛市的存在。

事实上，自新年以来，a股已经走出了独立的飙升的市场，这是相当牛市。该组织认为，这一波市场是如此出人意料，而最大的逻辑是“强大的国家牛”。我们应该承认市场超出了预期，而组织的逻辑是相当合理的。传统的银行融资存在明显的弊端，即间接融资比例高带来过度财务杠杆的风险；宽松的货币政策已经进入长期低利率时代。10年期国债的到期收益率从2018年初的3.98%降至2019年初的3.10%，降幅为88个基点。从中国经济目前的经济增长率和通货膨胀情况来看，无风险利率极有可能进一步下降，甚至突破2.7%的历史低点。低利率时代可以推高股票市场的估值；在房价只涨不跌的逻辑下，金融资产的低配置可能会改变，推高居民配置金融资产的比例，增加对股市资产的投资。工业是建设国家的基础，科技是强国的手段，科技股应该受到市场的青睐。作为现实企业的杰出代表，上市公司的资产将会寄托更多未来强国的梦想。

财权是有一定道理的。基于上述逻辑，股市有反弹甚至牛市的基础。然而，将它命名为一只强大的公牛可能没有争议。就像15年的改革一样，牛市已经演变成一个接管国家的大人物，给投资者留下了这个国家支持牛市的印记。因此，投资者疯狂地进入市场，开了一个账户，瘫痪了网络。投资者失去了风险控制意识，利用场内融资和场外高杠杆资金进行疯狂投机。过高的营业额导致了上海市场的失控。结果，这两个城市的主题概念股的估值触及了上限。后来，由于全面去杠杆化等原因，泡沫破裂，两个城市的流动性枯竭，1000股的跌停板无法停止。有必要在国家一级组织资金进入市场注入流动性，以避免爆发金融风险。

市场过分夸大牛市气氛，甚至上升到一个强大的国家，这不是一件好事，这很容易使投资者失去理性。目前，投资者大胆入市的力度和热情与15年前半期有些相似。太多的账户导致了经纪网络的瘫痪或堵塞，交易被放大了数倍，多次突破万亿美元大关。更令人担忧的是，市场上的杠杆基金迅速增加，场外融资不但死灰复燃，而且规模难以估计。这是一种潜在的风险。有关方面已开始了解非外汇基金的配置情况。中信证券(600030)推出了“市场温度指数”。从市场“温度”指数来看，短期兴奋水平可以排在历史上“市场温度指数”的前5位。市场“温度”范围从0℃到100℃，正常温度约为43℃。目前，上证综指/沪深300/沪深500/创业板的“温度”分别达到76℃ /76℃ /95℃ /100℃。过去两个交易日，上证综指/沪深300的“温度”迅速回落至正常水平，而沪深500/创业板的“温度”仍处于峰值。

在这种过热的市场氛围下，市场将被定位为一个强大的国家。a股是一个零售主导的市场。投资者缺乏专业知识，缺乏理性和敏感性，容易冲动。可能会有误解。有迹象表明，该国支持牛市。这相当于火上浇油。事实上，中国证监会一再强调，它不会评估市场的起伏。它是凯撒的凯撒，市场属于市场。中国证监会不对市场的起伏负责。由于监管当局不对起伏负责，这个国家就更不可能了

就目前的趋势而言，与强大的牛没有绝对的联系。以恒利实业(000622，诊断股)为代表的低价重组股首先起步，其次是以东方通信(600776，诊断股)为代表的5g板块，接下来是云计算、边缘计算、芯片半导体、大数据、智能等。科技股的反弹带有一个强大国家的色彩。然而，拥有十倍于牛市的东方通信却没有与5g网络建设相关的收入。这已成为热钱投机，这与技术创新和技术改造无关。这只是对5 G的过度炒作。此外，本轮最大的反弹是新推出的迅雷指数。截至3月7日，上证综指、深成指和创业板三大股指分别上涨24.56%、33.68%和34.56%，而年初编制的一个指数则更为繁荣。截至3月7日，风编制的业绩雷电指数同比增长48.86%，是同期上证综指的两倍。雷电指数的激增和强大的牛之间有什么关系？

我大体上同意这个机构的推理逻辑，但我不太同意这个机构的措辞。我认为股市反弹的措辞应该更加理性，不应该掺杂太多的情绪。至于研究报告，笔者始终认为，用带有太多情感色彩的平实词语来避免煽动投资者的情绪是不合适的，而应该引导投资者自己做出理性的判断。当然，这只是投资者的意见，所以批评和纠正是受欢迎的。

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