证券时报头版：科创板理性投资需摆在第一位

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市场各方都对科技股寄予了极大的热情，但那些幻想一夜暴富的人也渴望跳槽。科技板块交易“前五天放开了涨停”，在新股股价可能飙升的诱惑下，非法从事“预开户”业务的人开始出动。

科学技术委员会的所有准备工作正在有条不紊地进行。近日，首批9家企业的申请材料正式受理并公布，上海证券交易所发布了全部32份上市审核答疑文件。它在上海证券交易所设立了一个科学技术委员会，并试行了注册制度改革的三个关键步骤，即规则发布、受理审查和上市交易，并进行了一次中途之旅。

市场各方都对科技股寄予了极大的热情，但那些幻想一夜暴富的人也渴望跳槽。科技股涨停板“公布了前五天的涨停板”。在新股股价可能飙升的诱惑下，从事“垫资开户”业务的不法人员开始出动，将目标锁定在资产不足50万元的中小投资者身上。据媒体报道，招徕顾客是通过网站股票吧和微信群进行宣传的，而开通科技局权限有很多黑色中介服务，如“2万元过桥费和1000万元账户一日游”。在夸大利润、隐瞒风险的闪电式轰炸下，少数专业知识不足、资金少的中小投资者可能面临被“割韭菜”的风险。

设立科技局和试行注册制的初衷是为了充分发挥“市场先生”在选择科技企业和监管中介机构专业能力方面的积极作用，通过对投资者的适当管理来控制风险。科技板块这一全新市场的建立，是在充分借鉴国外成熟市场经验的基础上开辟一个“试验田”，希望能指出国内资本市场的弊病，为今后a股主板、创业板等其他市场的制度完善和生态优化提供现实样本。

海外资本市场相对开放和成熟。以港股为例，其股票交易采用不涨跌、t+0等制度安排。，风险和收益成倍增加。尤其是2018年，香港股市上演了一场过山车。在2018年1月底创下33，484点的历史高点后，恒生指数继续向下波动，全年下跌近14%。一大批独角兽企业上市后就破产了。据不完全统计，去年港股跌破发行价的上市公司超过80家，其中包括美团点评(上市以来下跌近40%)和小米集团(下跌约23%)等热门公司。自2019年以来，在上市首日就出现亏损的港股公司包括苍南仪器(港股01743)、深港控股(港股08631)、银杏教育(港股01851)、尚志伟(港股08096)、李润海运(港股02682)等。此外，根据调查，在过去10年中，平均每年有150家公司在美国纳斯达克市场上市，约有200家公司因管理不善、合并、私有化等各种原因宣布退市。

事实上，国内市场已经为一些风险较高的创新业务设置了进入壁垒，如沪深两市的“港股通”、期权交易等。总的来说，这些市场运行更加平稳。从这个角度来看，科技板块市场参与者的适宜性要求旨在维护市场的平稳运行，更好地保护中小投资者的利益。

创业板市场在跌宕起伏、融资融券的制度设计上借鉴了海外市场的经验。但与此同时，科技板企业所在的行业或企业，除了R&D投资规模大、利润周期长、技术迭代快外，往往严重依赖核心项目、核心技术人员和少数供应商。与主板市场相比，科技股的股价波动较大，投资风险较高。因此，监管当局在投资者的资本规模和投资年限方面做出了适当的准入安排。对于暂时不能直接参与交易的中小投资者，他们可以通过向科技局投入公共资金的方式间接分享改革成果。