刘柯：BATJ为何不愿登陆A股？

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目前，市场的一个热点是讨论的问题，batj返回a股，监管当局似乎正在加紧调查独角兽首次公开募股。事实上，这不是一个新话题。此前，设立创业板、上海国际板的初衷，以及部分中国股票借壳上市为a股，都将涉及到b股回归a股的话题。

目前，许多观点认为，大量互联网主导企业和联合企业(如batj)无法登陆a股的原因主要是受股权结构和盈利能力以及a股市场容量的限制。但这些实际上根本不是问题。股权结构可以双向改变，公司可以改变，交易规则也可以改变；盈利不是问题。阿里在美国上市前赚了很多钱。为什么不能登录a股？原因其实很简单，因为a股没有一个可以容纳这些优秀企业的环境。马云真的想让阿里在a股上市，这很容易，但并不容易，也不像股权结构不符合规定那么简单。当然，对于市场容量有不同的看法，但我个人认为，阿里a股上市的荣耀完全可以达到300家ipo公司的行列。信不信由你。

我们不妨换一种方式思考。主观上，认为，华为一旦上市，就必须对股东负责，实现利益最大化。不上市可以多考虑企业和客户的发展。这只是一个表面因素。事实上，从更深的层面来看，华为作为行业的全球领导者，是否愿意与一大群亏损股、概念股和主题股进行上市和交易？鉴于华为的傲慢态度，它显然不愿意承诺向下联姻。为什么batj和一大群独角兽公司愿意在美国和海外上市？因为他们的邻居有钱有势，他们可以和这些有钱有势的人住在一起，这直接节省了很多广告费，最重要的是他们可以直接提高自己的地位。

为了吸引batj和unicorn上市，仅仅有政策改变的热情和欢迎是远远不够的。它需要一个能让巴奇和独角兽“谈，谈，谈，没有丁白”的交易环境；它需要一个能容纳这些巨头的市场容量，这样a股才能真正成为消化m2的蓄水池和活跃m1的渠道，在市场容量上给这些国际级企业开绿灯，允许某些特殊的资金渠道充当长期战略投资者，并长期锁定芯片以减轻二级市场的压力；它需要一个更加合理和国际化的市场定价环境。要公平、公正地对待中国的世界级企业，特别是行业前十名企业和世界上有影响力的企业，不能拘泥于传统的思维和观念，而要大张旗鼓地以身作则，一个好的企业应该有更高的溢价。

这些东西都做得很好，batj和unicorn企业入股a股是很自然的事情，根本不需要你的指导。a股上市和现在美国上市是一样的。在一个拥有世界第二大经济体的国家，资本市场建设长期滞后。大量国内顶尖企业在国内赚钱，然后去海外上市分红。一大群垃圾亏损公司依靠股票市场赚钱。没有适者生存的市场会保持恶性循环。然而，这样一个市场需要世界级的企业来平台，它仍然需要很长的路要走。