董克用：中国养老金融发展现状挑战与趋势研判

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养老金金融和养老金服务金融的最终目标是为广大公民提供更高水平的养老金财富，从而为实现更体面的养老金提供经济基础。养老产业金融的目标是通过金融支持养老产业的发展，从而为公民提供更体面的养老服务保障，满足多样化的养老需求。

养老金融是一个系统的概念体系，包括养老金融、养老产业金融和养老服务金融。目前，在政府与市场合作的背景下，养老金融进入了一个新的轨道，养老服务金融取得了初步的成功，养老产业金融继续发挥其实力。但与此同时，我国养老金融的发展仍面临一系列挑战:在养老金融方面，制度设计有待完善，资产管理能力有待提高；在养老服务金融方面，诸多因素制约，需求与供给不匹配；在养老产业融资方面，不确定因素增多，机遇和风险并存。虽然一系列挑战制约了中国当前养老金融的发展速度，但在中国人口老龄化将长期存在的背景下，养老需求将继续增加，中国养老金融发展的未来前景依然广阔。今后应进一步完善养老金结构，提高养老金资产管理效率，促进养老金财务的改善；同时，要不断加大政策支持，提高养老服务金融供需双方的积极性，培育和扩大养老服务金融市场；此外，要进一步完善养老产业的金融政策，优化养老产业的融资效率，促进养老产业金融的快速发展。在此基础上，《中国养老金融发展报告(2018)》研究了中国养老金融发展的现状、挑战和趋势，形成了对中国养老金融发展现状、挑战和趋势的研究和判断的总报告。总报告分为五个部分:“养老金融”的概念及其内涵界定；中国养老金融发展现状；中国养老金融发展面临的挑战：中国养老金融发展趋势研究：对我国养老金融发展的建议和思考。

随着老龄化趋势的加剧，养老日益成为全社会关注的话题。养老金涉及很多方面，但它离不开金融媒体的中介作用。近年来，随着我国养老金改革的深入和国际养老金金融发展经验的日益成熟，越来越多的学者、机构和媒体开始关注养老金金融这一话题，这不仅是进一步推进经济结构调整、积极应对人口老龄化的重要举措，也是改善我国养老金事业的重要渠道。然而，总体而言，不同的研究没有明确界定养老保险基金的相关概念，概念之间的区别和联系也没有明确。本文旨在对相关概念进行辨析，在此基础上界定养老金融的概念框架，并探讨养老金融的发展趋势。

养老金融资一词在中国的引入源于英国学者戴维·布莱克(david black)在《养老金融资》一书中提出的养老金融资概念，其主要研究对象是养老基金投资于金融资产、房地产、衍生品和另类投资。在界定养老金融的概念时，我国学者在养老金融的基础上进行了一些拓展，如何强(2011)、胡(2012)、(2014)、党(2014)等。，对养老金融进行了重新定义，但其概念核心与国外养老金融的概念大体一致，即它属于养老资产管理的范畴，只是在外延上有所扩展。从安排老年人生活的角度来看，养老的范围应该更为广泛，不仅包括经济安排(制度化的养老安排，其他类型的养老资产储备和金融消费等)。)，还有服务安排，所有这些都离不开财政支持。2015年，孙波和董克勇对养老金融的概念进行了新的界定，指出养老金融是一个概念体系，对应于英语中的“老龄化金融”，是指围绕社会成员的各种养老需求和老龄化社会的挑战而开展的金融活动的总和，包括养老金融、养老服务金融和养老产业金融。此后，许多学者开始引用上述“培育金融”的概念，如郑炳文、、姚玉栋、胡、、等。，这一点已得到广泛认可。这也是本文对养老金融资的定义。

1.养老金融资

养老金融资是指一系列储备制度化养老金的金融活动，其对象是制度化养老金资产，目标是通过制度安排积累养老金资产，同时保持和增加价值。具体来说，养老金融主要包括两个方面:第一，在人口老龄化已成为世界趋势、养老制度面临日益严峻的可持续性困境的背景下，养老制度安排旨在通过政府、单位和个人的责任分担，建立多支柱、分散风险的养老制度；二是养老资产管理，其目标是在保证养老资产安全的前提下实现收益最大化。

2.养老服务金融

养老服务金融作为养老金融的重要组成部分之一，是指金融机构围绕与社会全体成员养老相关的投资、理财、消费等衍生需求，围绕金融产品和服务所采取的一系列创新性金融活动，其实质是通过金融创新来保障多元化的养老需求。具体来说，养老服务金融涉及两个方面的服务内容。一是养老财富管理，包括以工作期间养老为目标的财富积累和以老年养老资产管理和消费为目标的财富积累，旨在开发全生命周期消费需求平稳的专业化金融产品，如银行业的养老财富管理产品、住房反向抵押贷款、基金业的养老目标基金、保险业的商业养老保险、住房反向抵押养老保险和信托行业的养老信托。二是养老金融的便利支持，包括满足不同年龄人群需求的软件设计和硬件设施的改进如老龄化改造。

3.养老产业金融

养老产业金融是指为养老相关产业提供投融资支持的金融活动。其对象是养老产业，其目标是满足养老产业的各种投融资需求。养老产业的金融形态主要是基于传统家庭养老功能的弱化、社会化养老功能的逐步兴起以及养老产业需求的不断增长。然而，由于养老产业具有投资额度大、回报周期长等一系列特点，需要金融业的大力支持。

总体而言，养老金融资和养老金服务融资的最终目标是为公众提供更高水平的养老金财富，从而为实现更体面的养老金提供经济基础。养老产业金融的目标是通过金融支持养老产业的发展，从而为人们提供更体面的养老服务保障，满足多样化的养老需求。