薛洪言：假如没有P2P

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作者:薛洪言，苏宁金融研究所网络金融中心主任

双方心照不宣，但已经达成共识——p2p的未来非常暗淡。 主管催整改退，没提备案；平台默默推动整改和合规，从不谈论明天。每个人都保持沉默，等待最坏的情况，同时暗暗期待最坏的情况不会发生。最糟糕的是，p2p只是被淘汰了，没有被归档。

P2p已经引起了公众的愤怒。许多人表达了他们的观点:如果从来没有p2p，怎么会有这么多的集资诈骗？这就像说，如果不是现金贷款，我们早就把高利贷赶出这个世界了。

当然，从来没有假设。

p2p崩溃简史

p2p的所有问题都根源于“道德缺陷”——把自己定位为信息中介，但却大张旗鼓地承担风险，产生风险的能力与承担风险的能力不匹配，最终成为灾难的根源。

早期的p2p是私人借贷的在线版本，借贷双方是对等的，平台互相代理。当时，p2p模式很简单，但却不受人们的青睐——陌生人谈论信用是无稽之谈，而且是不可能做到的。

然而，马克思说，“有了20%的利润，资本就可以流动了。”资本就是这样，劳动人民也不例外。P2p已经足够赚钱了。虽然看起来不可靠，但有些人还是尝试了。从2007年到2010年的三年时间里，先后建立了10个平台，它们渡过了艰难的胚胎期。

在接下来的两年里，p2p迎来了一个转折点。

智能手机推出后，人们可以7×24小时上网，这给微博和微信等移动应用带来了活力，互联网开始席卷一切。像团购这样的想法曾经导致了一千个团；p2p并不乐观，但它最终还是与互联网相连了。2012年底，平台数量增加到150个，年营业额超过200亿。

第二年，互联网金融成为一个热门话题，p2p作为一种模式被确立，等待着它的亮点。2013-2014年，2000多个平台集中搭建，年营业额超过2500亿，p2p成为新金融的头号角色。

成千上万的平台，激烈的竞争。与此同时，互联网思维正在席卷中国，优化产品体验成为制胜的法宝——

为贷款人承担损失(本息保证)，降低贷款人的风险；

将10，000元的大标准拆分成数百个小标准(金额拆分)，以降低投资门槛；

将两年期贷款拆分为八个三个月期贷款(定期拆分)，使短期投资也能享受高利率；

引入债权转移机制(产品需求)，提高产品流动性；

预付资金借给借款人，然后将贷款转给借款人(超级借款人)，以减少借款人的等待时间；

甚至发送几个假的投标来占用资金，然后找到借款人(资金池)来减少贷款人的等待时间；

……

一些优化并没有损害基本面——比如金额分割和债权转让；一些优化偏离了信息中介的定位，如本金和利息担保；一些优化措施已经具备，这无疑与非法集资和无执照贷款有关——比如资金池和超级借款人。

在这个阶段，p2p人有不同程度的“进化”，有相同的帽子，但不同的物种有相同的名字。被施了魔法的平台是最漂亮的，比如电子租赁宝和泛亚流，这已经成为行业的领导者；当然，我死得很快，没能活过2015年。

电子租赁宝藏使大量贷款人赔钱。2016年，整风的帷幕拉开了。8月份，《网上贷款暂行办法》出台，以信息中介的定位为出发点，扼杀了p2p的资金池、本息担保、超级借款人等“神奇”功能。，这是近年来发展起来的，目的是让p2p恢复到最初的样子。

红线和边界已经确定，但着陆并不容易。

P2P数量众多，混合在一起，涉及公共资金。如果合规要求一步到位，将危及贷款人资金的安全，并导致潜在风险。因此，监管给了整改一个过渡期，并抛出了“备案”的胡萝卜，促使平台努力整改——尽快上岸，成为一支正规的金融大军。

“异化”的平台还很浅，看到了上岸、改过自新、集中力量整风的希望；这个被施了魔法的平台一直无法回到它的头上。它仍然和它自己一样，变成了一个看不见的矿。比如钱宝。数百亿的出价都是虚构的。如何纠正？只要欺骗一天，就是一天。

因此，p2p整改一直是少数平台的整改；大多数平台走自己的路，它们继续以自我爆炸的形式制造麻烦，加深了公众对p2p的恐惧和监管部门对p2p的厌恶。

2018年6月的集中闪电风暴将这种情绪带到了顶峰。从那时起，公众已经避免了p2p，并且可以逃也可以逃；监督变得越来越不耐烦，它可以尽快关闭。

那些满心欢喜地等待归档的平台是愚蠢的。

如果p2p被破坏了，

p2p的命运似乎悬在监管的思想之间，但它实际上掌握在我们自己手中。

金融监管是一个理性的决定，不是儿戏，不是放松和收紧、开放和关闭，而是风险和收益的跷跷板。如果p2p的发展可以控制风险，帮助普惠金融，怎么可能没有明天？

p2p中有两个P，一个P是贷方。他们拿钱投资，容易被高利率吸引，忽视风险，遭受损失。他们是需要保护的“经济白人”，是需要关心的阿姨和阿姨；一个P是借款人，需要借款，不是被许可人的客人，因此转向p2p是小额信贷融资困难的主体，也是普惠金融的关怀对象。

理想情况下，贷款人——令人担忧的“金融白人”——回报银行管理资金，以脚踏实地的方式赚取收入的5%，而不是额外的3或5个百分点(p2p收入在8%到10%之间)，让整个社会为此担忧；在借款人方面，成千上万的银行和小额贷款公司是开放的，没有地方可去。如果p2p是好的，p2p可以改变贷款机构，继续为借款人服务，并为包容性金融大放异彩。

可以看出，p2p被淘汰后，每个人都很开心——贷款人顺从地回到银行，借款人顺从地接受被许可人的低息贷款。结论是，停止谈论p2p的未来并完全关闭它是最明智的。

类似的图片，你在哪里见过？2017年底现金贷款的新规定。

根据新规定，年化利率高于36%的所有产品都将被禁止，这让借款人感到舒适和自在。预期的结果是高利贷和暴力收集从河流和湖泊中消失。因此，比现金贷款更有利可图、更隐蔽、更肆无忌惮的超额利润贷款和714高射炮(贷款期限为7天或14天的短期高利息现金贷款)仍在江湖上横行。

就像父母管教淘气的孩子一样，规定他们每天看电视的时间不能超过一个小时。孩子们不沉迷于电视，他们每天抱着头躺在床上玩ipad。人们把教育看做一门科学，而另一些人则称之为艺术。可以看出，教育问题不能靠“三不准确、四不必要”来解决。

同样，如果p2p被淘汰，贷方会乖乖地回到银行吗？不一定。苏大强陷入了财富管理的陷阱，而财富管理从来不戴p2p帽子。摧毁p2p不能摧毁人们对高利率的追求；P2p只是一面旗帜，树是分散的，但猞猁仍然在那里，奔向下一棵树。

到时候，是不是还会有一波打雷，我们会再清理一遍？

堵塞比疏通好。

离开p2p的旗帜，为数千万贷款人对高利息金融管理的渴望留下一个出口。经过三年的整顿，也有了一个解释。

借款人也需要p2p。

贷方不是慈善组织，包容性金融不是金融扶贫。每个贷款人都有准入要求，如“有三个逾期记录，不要”、“社保不到半年，不要”、“还没有工作，不要”...贷款是为了赚钱。如果借出的钱不能收回，高利率有什么用？

贷款人将设定各种门槛，将高风险借款人拒之门外。随着大数据的应用和信用评分的输出，每个机构眼中的坏客户都在趋同。

客户不能从银行A借钱，也不能从银行B借钱，因为银行使用类似的风险控制模型；客户不能从银行借钱，也不能从消费金融公司或小额贷款公司借钱，因为银行和小额贷款公司的风险控制逻辑也在趋同。

此时，借款人别无选择，只能走向大海，投入地下高利贷和714高射炮的怀抱。为什么不让p2p成为中间的缓冲呢？

遵守p2p，贷款人承担风险，数以千计的贷款人不可能识别坏客户。被大数据模型认定为坏客户的借款人总能找到一些愿意尝试的贷款人。

由数以千计的贷款人组成的多元化、广谱的风险偏好集为小微借款人搭建了足够厚的贷款匹配平台，这是p2p商业模式的核心价值和不可替代的价值。通过充分利用这一价值，普惠金融仍可以向前迈进一步。

如果你能撤退，你应该关闭它

作为业内的p2p，它被拯救了；P2p作为一个机构可能无法生存。在申请的道路上仍然有许多障碍。如果过不去，你要么死在“可退可收”的政策下(详见“做好网上贷款机构分类处置和风险防范工作”)。意见，整治办函[2018]175号)；或者在残酷的市场竞争中死去。

第一个层次，规模层次。对于经营规模较小的机构，监管原则是“坚决推进市场清算”。至于什么是小规模，标准还没有公开。

在我看来，这个门槛必须是当地的特色，当地的监管者会区别对待。

如果有大量的本地P2P，如广东、北京、上海和浙江，则可以设置更高的阈值，例如，要接收的余额不少于10亿元；

如果本地p2p数量少，如山东、湖北、江苏和四川，接收余额不低于5亿也是可行的；

在某些地区，如中西部的西藏和青海，p2p的数量很少，各种条件被筛选出来是正常的。

第二关，没有危险。如果你通过了测试，你仍然需要保持干净。毕竟，西藏东部和唐朝的僧侣都是大人物。从监管的角度来看，是大企业陷入了困境。

除了自我膨胀、虚假招标、拒不整改等“硬指标”外，监管界定的高风险平台逾期率超过10%，大部分负面舆论也在调查范围之内。

逾期利率指标需要加倍谨慎。一个平台执行“减平衡”的规定，分母在缩小，指标有膨胀的趋势；第二，在长期借贷和贷款还贷款的背景下，逾期具有传染性，可控性差。大多数时候，如果一个客户没有在一个平台上，他也会在其他平台上过期。

然而，大多数平台披露的项目逾期率始终为0。如果是这样的话，这里的担心是多余的。

第一个三岛通行证，用户已关闭。如果你一直关注监管，你将不可避免地忽视代表市场的用户。被监管之手青睐，却没有被市场之手触及，也是徒劳的。

贷方担心安全。雷雨过后，贷款人加速飞行，集中精力在站台上。截至2019年2月底，行业资金净流出近3000亿元，同比下降30%(2018年6月末数据)；前十大平台的集中度提高了11个百分点，但所获得的余额也在减少，在此期间下降了60多亿。

借款人担心他们能否借钱。失去贷款人后，平台资金不足，借款人可以申请额度，但贷款目标的进度条需要一两周时间，所以他不得不逃跑。

第四关，过渡关。记录还不清楚，而head平台已经做了很多准备——金灿专注于成为一个被许可人，而大部分head p2p拥有一个或两个金融许可证；提款可以改变贷款平台，向被许可方输出流量和技术。

有许可证的p2p数量有限，而且有许可证的机构太多，所以走这条路不容易。帮助贷款是最可行的，但是p2p真的有未来吗？

贷款援助模式，就像武术大师使用内力帮助人们抵御敌人，他们能持续多久取决于内力的深度。流动是借贷平台的内力。如果你自己的流动完全依赖于外包，并且内部力量不稳固，你将很难开始长期贷款。

场景巨头都有本土流量——百度的搜索流量、腾讯的社交流量、阿里和苏宁的电子商务流量等。一个开放的平台是没有问题的，但是p2p人没有本地流量，即使有几千万注册用户，他们总有一天会筋疲力尽。也很难继续依靠广告不断输血，成为二手交通工具的贩运者——这只是特定经济转型时期的产物。

那么，p2p转型真的有助于贷款的未来吗？

如果没有p2p

p2p的未来仍然未知。但是回顾过去的十年，做出一个最终的结论并不容易。

说到疏忽，p2p已经成为非法集资的遮羞布，密集的雷电爆炸已经给贷款人造成了重大损失。但是如果没有p2p，如果你非法集资，你就不能找到另一个互联网主机吗？如果没有p2p，投资者会愿意从银行融资中赚取4.5%的利润吗？

不一定！

说到贡献，它不能不说是p2p的贡献，通过互联网直接连接贷款人和借款人，并找到另一种包容性金融的方式。如果没有p2p，数千万借款人能在银行顺利借到钱吗？

也不一定。

如果没有p2p，就没有假设。

事实上，p2p的方向是正确的，但道路是弯曲的。

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