证券时报：QFII制度拓宽资金来源 促进A股市场繁荣稳定

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瑞银表示，a股市场的许多蓝筹股都有投资价值。作为中国第一家合格境外机构投资者(qfii)，瑞银在a股中的投资比例持续上升，并已达到上限。

几天前，瑞银表示，a股市场的许多蓝筹股都有投资价值。作为中国第一家合格投资者，瑞银的a股投资比例一直在上升，并已达到上限。

随着近年来中国经济的快速发展和a股市场的不断调整，整体估值接近历史最低水平，吸引了外资的加速涌入。据央行统计，截至2018年底，外国投资者持有的国内股票资产总额超过1.1万亿元。过去，外资“购买爆炸”的罕见现象时有出现。此前，大足激光(002008)触及a股外资股持股比例上限，深港通暂停买入该股，美的集团(000333)也接近买入上限。

Qfii制度不仅拓宽了a股市场的资金来源，也为a股市场引入了成熟的投资理念。自获准投资a股以来，qfii以专注于中长期价值投资而闻名，其投资理念始终显示出其独特优势。当市场看涨时，qfii“尴尬”往往表现优于整体市场水平，当市场形势不稳定时，qfii“尴尬”成为市场资金的避风港。

据长江证券研究报告(000783)统计，2005年至2018年3月，qfii年均回报率高达22.43%，在基金、保险、券商、银行、社保等机构投资者中排名第一。Qfii投资a股的策略极其简单:在市场低迷、估值偏低的时候，注重价值投资，大胆增持；一旦估值偏高，即使市场仍在全力运行，它也会坚决减持，甚至平仓。

从qfii头寸的历史变化来看，自2015年以来，成长型板块的市值迅速增长。以瑞银为例，作为第一家获批的qfii，其持股具有代表性。根据2018年上市公司年报，瑞银的新股总体表现良好，其增长远高于市场平均水平。

例如，在瑞银去年第四季度的新股中，陆一通(300423，诊断股)实现净利润4.51亿元，同比增长1530.26%；建新股份(300107)实现净利润6.56亿元，同比增长653.38%。其表现非常出色，其成长性也位居a股前列。另一方面，在2018年市场急剧调整的背景下，鲁伊通保持了整体的箱体震荡，并表现出较强的弹性。在今年的反弹中，最高涨幅几乎翻了一番。尽管今年建新的股票表现不佳，但相对于去年的市场行情，它上涨了三倍以上。

在行业和公司业绩的拐点上，qfii的研究能力明显强于国内券商，这使得qfii能够非常准确地把握个股的时机。例如，民和股份(002234，咨询股)在2017年遭受了巨大损失，而2018年的半年度报告只有微薄的利润。瑞银判断，该公司的业绩只会因第三季度报告的改善等线索而上升，并在第四季度大举买入，进入该公司前十大流通股股东。民和的股票也符合瑞银的研究。2018年，该公司扭亏为盈，实现净利润3.81亿元，每股收益高达126元。据估计，2019年第一季度的净利润将为2.3亿元至2.8亿元。民和股份的股价也从年初的11元左右涨到了43元的最高点。

中国资本市场一直引导更多中长期基金通过渐进式改革进入。去年取消了qfii资金汇出规模的限制和本金锁定期的要求。今年，中国证监会就修订和整合《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》、《人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》及相关配套制度公开征求意见。新规的出台，加上qfii增加到3000亿美元，从根本上解决了境外机构投资者投资a股的主要瓶颈，将极大地激发他们投资中国市场的热情。未来很长一段时间内，外资流入a股将是一个不变的趋势，这将进一步促进a股市场的繁荣和稳定。