皮海洲：“造假鼻祖”还魂透露A股制度不完善

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“在这场‘闹剧’的背后，透露出a股市场的制度并不完善，比如大股东股份的减持和转让。现行制度对业绩发生变化的上市公司大股东减持和转让股份没有相关限制。"

对于a股市场来说，上市公司控股股东的变更已经成为一件司空见惯的事情。然而，最近东方金隅(600086)控股股东股权的转让引起了市场的极大关注，甚至上海证券交易所也发出了询证函，使得控股股东股权的转让更加引人注目。

曾经是云南首富的赵宁作为东方金隅的控股股东，试图转让自己在东方金隅的股份，这并不难理解。因为今天的东方金隅是一个真正腐败的公司。该公司2018年的预计亏损将达到9亿至11亿元人民币。2019年初，债务危机后，股价暴跌，市值缩水，案件被调查，重组失败，公司发展陷入多重困境。在这种情况下，控股股东赵宁试图退出东方金隅，这无疑是当务之急。

但是谁愿意接手这个棘手的问题呢？接收者不是别人，正是蓝田，中国，蓝田的母公司，蓝田以其假冒市场而闻名。蓝田在中国的法定代表人是当年蓝田股份的法定代表人曲。根据东方金隅2月1日发布的公告，本公司实际控制人、王拟将其持有的上市公司控股股东兴隆实业100%的股份转让给中国蓝天公司。转让完成后，中国蓝田将间接持有东方金隅31.42%的股权，公司实际控制人由赵宁变更为中国蓝田公司。这也意味着a股市场的“造假者”通过收购东方金隅控股股东的股权，上演了一场“起死回生”的好戏。

难怪在宣布东方金隅控股股东股权转让后，舆论哗然。一些市场参与者甚至呼吁:中国蓝田希望与东方金隅一起上市，但a股不应发行。甚至在上交所给东方金隅的询证函中，东方金隅也被要求说明中国蓝田与农业和农村事务部的关系，以及瞿·与中国蓝田和蓝田股份的关系。解决了一系列的问题:赵是否被列为不值得信赖的人或其他不能收购上市公司的情况；中国蓝田是否禁止收购上市公司。

面对市场的各种质疑和上海证券交易所的询问，东方金隅于2月12日晚宣布，中国蓝田未就其身份、主体资格、信用状况和收购的法律合规性提供解释和相关证明材料。经公司及实际控制人赵宁慎重讨论决定，上述股权转让事项暂时终止。中国蓝田的法定代表人曲也表示，此次收购是“伪造的！我没有签字，没有授权，没有参加工作会议。”结果，中国蓝田收购东方金隅成了一场“闹剧”。

在这场“闹剧”的背后，透露出a股市场的制度并不完善，比如上市公司控股股东的金壳，即大股东股份的减持和转让。对于业绩发生突变的上市公司，现行制度不限制大股东股份的减持和转让。

其次，目前对上市公司控股股东的资格也缺乏严格的评估措施。毕竟，上市公司的控股股东对上市公司的发展起着至关重要的作用。特别是，谁将成为上市公司新的控股股东，不能仅仅是股权转让双方的事，作为监管部门，有必要严格控制上市公司未来控股股东的资格。如中国的蓝田和屈，都在蓝田股票欺诈案中发挥了重要作用。显然，这类主题很难让市场和投资者放心。它作为控股股东的资格应该被严格审查，最终它将被挡在a股市场之外。

第三，a股市场应该加大对造假者的惩罚力度。应该说，蓝田股灾事件在当时产生了非常恶劣的影响。作为涉案的主要责任人，蓝田公司的法定代表人曲并未受到终身市场禁令的处罚。

当然，我们也看到，随着证券市场的发展，制度层面也在不断优化。2018年11月，新的《a股重大违法退市规定》出台，澄清了四种重大违法退市情况，即首次上市欺诈、重组上市欺诈、年报退市欺诈及本所认定的其他情况。同时，新规定修改了重新上市的条件。例如，对于在市场入口处非法的欺诈性发行公司来说，这些非法行为是恶性的，具有强烈的反响，因此不允许它们重新上市。