证券日报：反弹离场？还是增仓？

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面对假期后上涨的a股市场，在经历了上周的大幅上涨后，上海和深圳股市昨日双双收于长阳，成交量为5477.05亿元，创下2018年4月以来的新高。在假期后的6个交易日里，上证综指上涨了5%以上，深证综指上涨了近10%。当普通投资者满怀喜悦，认真考虑准备增持头寸进行跟进时，他们困惑地发现，不同的基金代表通过增持和减持表达了完全不同的态度:

一方面，北行资本不断进入并横扫商品。数据显示，在假期后的第一周的五个交易日(2月11日至2月15日)，北行资本为净流入，总净购买量为263.71亿元。此外，这是北行资本连续第七周出现净买入。年初至今，截至2月15日，累计净购买量已达926.06亿元。

另一方面，上市公司的股东高管会逃跑。据有关媒体报道和统计，也是在节后的第一周，沪深两市就有50多条减持公告，涉及公司高管(及其直系亲属)减持的100多条记录，以及50多家上市公司，市场计算的减持总额超过7亿元。

一般来说，上市公司的股东和高管被认为是最了解公司运营和发展的内部人。当市场低迷时，他们会主动增持股份，这被市场解读为对公司发展前景有信心，可以提振市场士气。然而，当市场刚刚显示出好转的迹象时，他们就会主动减持股份。什么意思？根据公告，资本需求、投资原因，甚至个人生活条件的改善都是减持的原因，公司的前景真的没有坏消息，哈哈。

然而，根据上周的这两个数据，北行资本净流入为263亿元，上市公司的股东高管减持了7亿元。两者之间的差额仍然是净增256亿元。这也表明，沪深股市昨日大幅上涨有一定的基础。

另一条与该市场上升基础相关的消息是，工行(601398，股票咨询)(港股01398)已正式获准设立财务管理子公司，这表明五大国有银行的财务管理子公司的设立已获得全面批准。根据银监会去年第四季度发布的《商业银行金融子公司管理办法》，银行金融子公司可以直接投资股票。此外，从五大金融子公司的注册资本规模来看，工行计划不超过160亿元，中国建设银行(601939，股票咨询)(港股00939)计划不超过150亿元，农业银行(601288，股票咨询)(港股01288)计划不超过120亿元，中国银行(601988)这意味着，除北行资本外，进入a股市场的资金将继续强劲增长。

此外，中国工商银行正式批准设立金融管理子公司的公告也表明，许多商业银行的申请已被接受或将被提交。此外，养老金和保险政策也有望取得突破。

总的来说，无论上市公司的股东高管出于何种原因减持股份，其数量都不足以对冲市场后续资本流入的规模。特别是，从收入增长的角度来看，市场预期逆转所形成的强大驱动力会延迟或限制相关的减持行为。当然，保护市场情绪和抑制股东减持应该已经是市场监管框架中的一项重要内容。