闻韶：应加大投资者与上市公司交流的信披力度

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在一个健康、成熟的资本市场中，上市公司与投资者尤其是机构投资者之间的沟通应该充分披露信息。目前，a股仍有许多改进。

春节后，a股大幅上涨，这让投资者欣喜若狂。事实上，当股价下跌时，市场中的每一个参与者都更容易反思和增强他们的风险意识，但相反，当股价上涨时，只要他们赚钱，他们就会陷入赢家的思维。投资者不会深究某只股票上涨或标的股票持续上涨的真正原因，以及上涨幅度是否在合理范围内。

很多投资者在没有对上市公司进行实地调查和与上市公司进行任何形式的讨论和沟通的情况下，敢于对公司股票进行重新定位，这是非常危险的。即使你从上涨的市场中获得了大量利润，基于同样的投资逻辑，你在未来也可能遭受重大损失，这通常被称为“损益同源”。

自2019年以来，股价大幅上涨甚至翻番的公司随处可见。不幸的是，许多案例更像是主题的投机结果，令人信服的公司基本上已经变得更好了，但实际上并不多。即使公司所属行业有一些积极的变化，也不足以支持公司股价的上涨。每日限额的制度原因在很大程度上推高了涨幅上限。然而，我们不需要等很长时间，股票价格肯定会在合理的水平上得到回报。

对于普通投资者来说，遵循严谨的机构投资者的研究步骤，或者至少多打几个电话，进行现场交流，是一个不错的选择。不幸的是，我们不能得到与机构投资者同等的待遇，甚至不能看到机构和上市公司之间交换的所有信息。

在2017年a股年报和一些披露的2018年年报中，一些公司写道，他们没有收到机构研究。笔者在走访上市公司时，对许多公司连续数月没有机构进行现场调查表示担忧。但是，信息披露没有提到调查记录，这并不意味着公司没有联系该组织。

有些公司对信息披露有很高的自我要求，会记录下与组织的每一个沟通过程，无论是在什么场合或时间。然而，许多公司无法做到这一点，一些公司出于各种可以理解的原因，直言不讳地不披露一些机构交流。同时，沪深两市对机构调查记录的信息披露有不同的要求。我们可以看到，不同地方的不同上市公司对机构调查的信息披露做出了不同的信息披露。

此外，很难想象在专业机构的研究交流活动中，上市公司和机构没有讨论各种具体的财务数据。然而，从上市公司披露的调查记录来看，我们往往看不到相关的数据信息，这可能是由于对规则的理解而遗漏了相关内容。

希望a股题材的投机活动减少，个人和机构投资者对上市公司的研究增多，成熟资本市场的预期将永远是一轮稳定的慢牛市。在研究信息中，目前披露的内容是不完整的，而且许多公司披露的研究记录是相似和相同的，所以他们并不刻意掩盖表面。目前，a股市场仍是一个多赚钱的地方。我真的希望如果公司真的把业务做得更好，它能让所有投资者在第一时间公平地知道。

(作者为《证券时报》工作)