周子勋：宏观政策调整关键在于激活国内市场

本篇文章1905字，读完约5分钟

当前，中国经济下行压力加大，外部环境发生深刻变化，经济运行风险和困难明显增加，尤其是民营企业和中小企业运行困难，就业压力加大。市场普遍认为，2019年中国经济将继续承受压力。有鉴于此，中国的宏观政策已经开始松动，宏观和微观的市场环境和金融环境可能会发生相应的变化。

可以看出，2018年，央行通过四次RRR降息和增量中期贷款便利化(mlf)操作，提供了6万亿元的中长期流动性。2019年初，央行通过两次RRR降息、定向中期贷款工具(tmlf)、中央银行票据交换工具(cbs)和其他创新的“超辣粉”释放了大量流动性。根据央行数据，1月份人民币贷款增加3.23万亿元，其中票据融资增长贡献较大；随着新增信贷达到新高，表外融资转正，社会融资规模达到4.64万亿元。1月份，社会融资规模比上个月增加3.05万亿元，比去年同期增加1.56万亿元。1月底，社会融资规模存量同比增长10.4%，增速比上个月高0.7个百分点。

为此，中央领导和政策执行部门强调，不要搞排洪灌溉，要实行精确的政策投放，完成政策调整，强调宽松的货币应该进入实体经济。在2月20日召开的国务院常务会议上，李克强总理重申，稳健的货币政策没有变，也不会变。我们决心不搞洪水灌溉！

央行官员一再表示，这不是“洪水”。央行货币政策部主任孙国峰表示，稳健货币政策的方向没有改变。2018年末，m2增速为8.1%，社会融资规模增速为9.8%，名义国内生产总值同比增长9.7%。m2和社会融资规模的增长率通常与名义gdp增长率相当。孙国峰表示，就总量而言，广义货币和社会融资的规模都有合理的增长。根据形势的发展变化，它反映了反周期调整的要求。节奏也受春节等季节性因素影响，宏观杠杆率保持稳定，不可能“放水”。从信贷结构来看，主要是加大对小微企业、民营企业等重点领域和薄弱环节的支持。制造业特别是高技术制造业中长期贷款增速明显加快，金融服务实体经济质量提高，经济结构得到改善。转型和升级；同时，内外平衡的关系处理得很好。

客观地说，面对空之前复杂的经济形势，中国的宏观政策调整势在必行。过去，资金主要由外汇投资，但现在外汇占负增长，这需要新的工具。央行推出的slf、mlf等工具的中短期流动性无法满足实体经济对中长期流动性的需求。在这种情况下，RRR还原是一个可选的工具。目前，我们的准备金率仍处于较高水平。随着经济增长的放缓，有必要降低存款准备金率以适应经济的基本情况。因此，在调整宏观政策时，市场不必太纠结于是否被淹没。现在，关键是如何保证生活金融水流向实体经济，如何通过正常渠道引导生活金融水更好地流向民营企业、小微企业等重点领域和薄弱环节，从而增强市场信心。正如李克强总理所强调的，解决中国发展长期问题的根本途径是全面深化改革，促进高质量发展，以此推进改革，调整结构，促进经济平稳发展。

不可否认，中国拥有巨大的市场，具有巨大的发展弹性、潜力和回旋余地。2018年，中国经济总量超过90万亿元，比上年增长近8万亿元，居世界第二位；全年进出口总额首次突破30万亿元，保持世界第一；国内贸易年增加值达到11.7万亿元，国内贸易从业人员达到2.08亿人；社会消费品零售总额达到38.1万亿元，消费对经济增长的贡献率达到76.2%，比上年提高18.6个百分点。2019年，中国经济发展活力依然不减——1月份，中国货物贸易进出口总值达到2.73万亿元；今年春节期间的电影总票房超过50亿元；春节期间，全国零售餐饮企业销售额首次突破1万亿元。此外，1月24日，中共中央、国务院发布了《关于支持河北省熊安新区全面深化改革开放的指导意见》，2月18日，中共中央、国务院发布了《粤港澳大湾区发展规划纲要》。据估计，2018年，粤港澳大湾区国内生产总值将达到10.6万亿元左右，2018年底约为1.5467万亿美元。如果从全球来看，2018年大湾区的经济规模相当可观。这一地区无疑是“中国开放程度最高、经济活力最强的地区之一”，并将随着长三角一体化和京津冀协调发展而发展。

由此可见，应对经济下行压力最根本的办法是激活国内市场。2月20日召开的国务院常务会议再次发布了扩大内需的信号，这也印证了这一趋势。但是，宏观政策放松要注意节奏和关键时间，把握投资方向。它必须关注城市治理和改善、商业和街道繁荣、森林和绿化、生态和环境保护、养老金和健康、医疗保健和医药、农村振兴、教育和科学技术，这些将发挥一系列积极的外部效应，如注重长期利益、改善商业环境、加强市场支持和缓解社会发展问题。这样可以吸引更多的企业进行市场投资，实现政府和市场在资源配置上的比较优势，促进经济的健康发展。