廖群：今年内地经济的两大看点

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今年的经济增长有两个主要观点:一是中美贸易战是否真的缓和了，二是中央政府的宽松政策是否会如期生效。

自去年中美贸易战开始以来，内地的经济增长前景再次成为市场关注的焦点。应该说，去年贸易战的影响比预期的要小。第三季度和第四季度国内生产总值分别增长6.5%和6.4%，全年增长6.6%。主要原因是下半年出口没有像预期的那样下降，但增速从上半年的4.9%加快到9.4%。当然，这绝不表明贸易战对内地出口有任何积极影响，而是反映了内地出口企业众所周知的出口行为，以防止今后关税进一步提高。然而，贸易战对国内需求，即投资和消费的影响，已经在下半年得到反映。贸易战首先打击了a股，从而通过财富效应削弱了居民的购买力和企业的财务实力。更重要的是，贸易战使企业和居民担心未来的经济前景，从而降低了企业的业务拓展意愿和居民的消费欲望。因此，下半年零售总额增速从上半年的9.4%放缓至8.7%，固定资产投资增速也从上半年的6.0%放缓至5.8%。

那么，今年的经济增长将会是怎样的呢？作者认为主要有两个方面，或两个主要观点。

第一个观点是中美贸易战是否真的缓和了。如果贸易战恶化，今年的影响将明显大于去年。首先，出口将受到关税进一步提高和一些订单被抢占的影响。与此同时，企业和居民担心经济前景，这将进一步打击国内需求。因此，国内生产总值增长率可能会下降6%。然而，如果贸易战缓和，大陆对美国出口的关税将不再上升。尽管由于去年关税的增加(500亿美元的产品增长25%，2000亿美元的产品增长10%)，以及先发制人的出口因素的消失，出口增长仍将放缓，但仍能保持正增长。国内需求将稳定并反弹。贸易战的缓和虽然不是终点，但显然会提高市场对内地和世界经济增长的预期，企业的投资意愿和居民的消费信心也会在更大程度上得到恢复。这样，尽管经济增长率与去年全年相比有所放缓，但仍将与去年年底第四季度的6.4%持平。

今年中美贸易战会恶化还是会缓和？应该说，从最近几个月，特别是最近几天的信息来看，缓解的可能性远远高于恶化的可能性。美国已经意识到贸易战对美国经济的影响不容忽视，防止美国经济增长在未来两年急剧放缓是特朗普总统两年后赢得连任的关键因素之一。因此，美国政府确实有意愿缓和贸易战，这使得正在进行的中美贸易谈判最终接近达成贸易协定。当然，协议并不意味着贸易战的结束。之前已经说过很多次了，鉴于贸易战的性质，期望贸易战很快结束是不现实的。但这意味着贸易战已经缓和。如前所述，这显然会改善今年内地，包括美国和世界的经济前景。

但问题是，鉴于特朗普总统和美国政府的可变性和不可预测性，这种放松今年是否不可逆转仍有待观察。因此，这是第一个亮点。

第二个观点是中央政府的政策宽松是否会如期生效。去年年中，中央政府的货币政策和财政政策开始松动，新年伊始又下调了一个百分点，显示了中央政府放松的决心。因此，今年的政策宽松趋势已经确定。然而，缓和的强度取决于中美贸易战的强度，并将根据贸易战的发展而调整。当贸易战恶化时，宽松政策将会加强。虽然政府一再表示不会用水，但可以预期，为了保持6%或以上的经济增长率，它将会增加。当然，除非在极端情况下，也就是贸易战全面展开时。

至于政策宽松是否合理，许多人不同意。原因是该政策应该保持相对稳定，不应在经济放缓时放松。第二个原因是easing/きだよだよきだだよだだだだだだだだ12384对这一政策有不同意见。作者认为，现代宏观经济政策的首要目标是稳定经济增长。虽然经济放缓不应一拖再拖，但目前大陆经济面临的不是普遍而强烈的放缓压力，而是特殊而强大的外部压力。如果我们不能承受这个压力，内地的经济增长将会急剧放缓，这不但会中断内地经济的现代化进程，而且会大大削弱市场对内地经济的信心，最终导致经济硬着陆。在这种情况下，我们不能教条地对待宏观经济政策的运用，要把大局放在首位，毫不犹豫、理直气壮地放松。

至于the/きだよきだよきだだだよきききだだよききききだだよ123，空的货币政策范围较小，但也不是没有。目前，大银行存款准备金率仍为13.5%，中小银行存款准备金率仍为11.5%，下调六至七倍(每次下调50个基点)仍有空间。

然而，对于政策宽松能否实现预期的稳定增长，存在两种担忧。首先，就贸易战的程度而言，政策操作是否准确。一方面，它可能是过度的，所以洪水是满的，增长是鼓起来的，但它不必要地增加了流动性和杠杆。另一方面，容量不够，以致没有水，经济得不到支持和稳定。这取决于我们在这方面能做得多好。第二，目前宽松政策的边际效应是否足够大。在财政政策方面，企业从减税中获得的资金是否用于扩大投资和生产，基础设施项目经批准后能否及时启动；在货币政策方面，还需要看看宽松政策释放的流动性能否流向实体经济。

因此，内地今年的经济增长取决于这两大点，即中美贸易战是否真的缓和，以及政策宽松是否如期生效。如果这两个方面的答案都是肯定的，那么今年的经济增长率将保持在6%以上；否则，它可能会降至6%以下。然而，笔者倾向于认为贸易战能够真正得到缓解，政策宽松能够在很大程度上如期生效，因此仍然预计今年内地的经济增长率将在6.0%至6.5%之间。