盘和林：央行直接买股票救市？央妈没有必要直接上阵

本篇文章1929字，读完约5分钟

如果央行以这种方式进入股市，它对股市自由公平的价格秩序的影响将是毁灭性的

作者:潘鹤林，著名青年经济学家、著名金融评论员

据《中国商报》报道，最近，关于中国人民银行购买股票的传言接连不断。1月9日，接近央行的人士告诉媒体，他们从未听说过这样的计划。这是不现实的，也没有法律支持。许多法人表示，央行直接进入市场不符合法律规定，它可以通过向金融机构贷款的方式购买股票。中国欧洲陆家嘴国际金融研究所常务副所长、前中国人民银行调查统计部主任盛松成(600663)写道，央行直接购买股票或ETF的理由不成立。主流观点认为，央行入市的建议不可行，“实施的可行性基本为零”。

知道了这个谣言，作者也很惊讶，这违背了央行的职责。目前央行直接进入市场的可能性为零，即使不考虑法律、央行的职责等因素，也是多余的。毕竟，即使有许多拯救市场的渠道和方法，央行也没有必要直接投入战斗。我们不能事事依靠“杨妈”。

所谓“央行入市”的传言应该从一份报告开始。1月8日，日本野村证券(Nomura Securities)发布报告称:“在中国经济持续放缓的情况下，2019年上半年企业利润可能偏向于负值。因此，预计中国政府将在2019年第二季度出台更多经济刺激措施。在过去的股市崩盘中扮演重要角色的“国家队”可能会迎来一个新的参与者——中国人民银行。”报告还表示，股市走强将有助于中国政府调整国内生产总值(gdp)的消费结构，中国将采取超越以往的措施刺激股市，央行可能会发挥关键作用。

巧合的是，彭博社援引野村控股(Nomura Holdings)亚洲研究部主管吉姆麦卡弗蒂(jim mccafferty)的话说，中国央行可能会在2019年开始购买中国国内股票，并将采取超越过去的措施来刺激股市。具体来说，政府可以授权中国人民银行参与购买股票。

谣言中所描述的央行行为可以理解为货币政策中的公开市场业务，央行公开市场业务的目的是通过买卖证券来调整货币供应量，购买etf实际上相当于购买其跟踪的指数。这是一种完全被动的管理方法，旨在拟合某一指标，这与央行调整货币供应量的根本目标相违背。此外，传统公开市场业务的主要操作工具是政府债券、国债等。通过及时买卖政府债券，可以调整商业银行的准备金，进而管理其信贷能力，以满足不断变化的投资需求。同样，etf也远非如此。

我们可以把这种行为理解为刺激资本市场，从而刺激实体经济的活力。然而，与这种间接刺激相比，减税、减费和补贴等更直接的方式将对企业产生更好的效果。

Etf是一只指数基金，购买这只指数基金的目的更像是看着或希望某个指数上涨，而不是希望公司的经营状况得到改善。与此同时，我国资本市场与实体企业普遍脱节，资源没有流入资本市场中的实体企业，造成了资源的严重浪费。在当前中国证券市场不完善、资源传递机制不顺畅的现实下，利用etf管理资本市场、刺激实体企业无疑是吃力不讨好的。

即使国家想通过宏观调控改善经济状况，也不需要直接参与股市交易。留给国家操作的工具是财政政策、货币政策等等。为了刺激资本市场，我们可以降低印花税，通过国有投资公司投资股票。为了刺激实体经济，我们可以调整税收结构，降低贷款利率，增加政府投资。不同的时间安排和刺激措施有相应的工具，它们也可以一起使用，国家不需要走授权央行参与股市交易的道路。

更重要的是，如果央行以这种方式进入股市，它对自由公平的股市价格秩序的影响将是毁灭性的。

市场会认为国家可以自由调控资本市场。由于在股市低迷时央行会伸出援手，资本市场的未来必然是美好的，投资者对投资目标缺乏理性判断。与此同时，央行购买一篮子与指数相对应的股票对应的etf似乎也穿上了“黄夹克”，这是市场的青睐。这是因为央行看重的是它，而不是它的出色表现。这种价值判断方式会扭曲资本市场现行的价格判断标准，加剧股票市场的震荡，滋生股票市场的不良货币效应。同时，风险是资本市场的最大特征，中央银行进入资本市场必然要承担资产贬值的风险，这增加了系统性风险的可能性。

因此，我暗自认为，央行直接进入股市交易是不必要的，也是没有必要的。当然，市场上也出现了这种传言，因为中国的许多降息刺激政策并没有提振目前的死气沉沉的股市，这表明投资者需要政府的信心和支持，相关部门需要一些切实可行的刺激手段，这被认为比央行购买etf要好得多。

本文由平台/作者授权的金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
电子邮件地址:mingjia @ jrj，电话号码:010-83363000-3477。期待您的加入！