大树：为什么我们要拥护央行直接入市买股票？

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最近，几乎所有的金融头条都被央行报道了。2019年，离年初还有不到两周的时间。首先，RRR将完全下跌，然后黄金将被买入。我想即使我是个剧作家，我也应该完成我的表演。嘿嘿，今天又是一个大事件！突然，关于央行是否应该直接购买股票有了一场大讨论。

作者:陈国刚，广州盈涛投资咨询有限公司董事长兼创始人

最近，几乎所有的金融头条都被央行报道了。

2019年，离年初还有不到两周的时间。首先，RRR将完全下跌，然后黄金将被买入。我想即使我是个剧作家，我也应该完成我的表演。嘿嘿，今天又是一个大事件！突然，关于央行是否应该直接购买股票有了一场大讨论。

有人说:央行买股票是谣言！

呵呵，你还是别不服气了。如果这只是一个谣言，以我们目前的舆论管理能力，它会在几分钟内消失。吃瓜的人怎么会有机会看呢？

原来，今天早上，我眼看着各行各业的神仙都支持央行直接购买股票，而股市也一路上涨给面子。大树的心理也有点窃喜。

结果，到了下午，形势开始急转直下，反对的声音开始传出。有趣的是中信证券(600030)。首先，中信证券的首席执行官表示支持，然后一位名叫明明的分析师跳出来表示坚决反对。中信泰富似乎从2015年救市中吸取了教训，双方都押注于大发会让它失手。

最后，央行的两位前酱油制造商发出了一个信息:

央行直接购买股票的理由是站不住脚的

结果，股市直接灭火，沪深股市涨跌互现，创业板直接变绿。

事实上，同志们可能不必如此激烈地反应，但仔细思考这句话“中央银行直接购买股票的理由是无效的”，然后联系上下文，而不是直接否认这件事，告诉你理由是无效的。什么意思?领导对每个人给出的理由都不满意！那我们为什么不继续寻找原因呢？

为什么央行应该直接购买股票？

首先，

本质上，这样做是公平的。

央行直接购买股票的事实实际上是在向投资者印钞。当然，成本是股票收益，成本由全国人民平均分担。

这似乎不公平，但如果我们考虑到国有企业投资者多年来为脱困、准确扶贫、支持实体经济发展所做的实实在在的金钱和白银贡献，国家给予投资者反馈和补偿又有什么错呢？

投资者整天都在流血。如果不输血，谁会用自己的财富去赌祖国的未来？

即使想，怕也招架不住。既然我们可以印钱支持棚户区改造，既然我们可以补贴太阳能(000591，股票诊断)，既然我们可以准确地帮助穷人，为什么我们不能直接补贴投资者？

其次，

央行直接购买股票有利于经济改善

至于央行购股对经济的影响，各机构都以日本为例进行了类比。我真的不知道什么可以与一个岛国相比，我不应该轻率地得出结论，央行这样做对经济没有好处，仅仅因为日本经济没有改善。

事实上，即使日本银行购买股票，也不会对经济有所帮助，但也不会造成伤害，不是吗？日本的经济过去很穷，但现在仍然很穷。把死马当成活马医不是医生的错，但是马已经死了。

基于中国这个市场边界根本没有达到最高点的国家，基于我们自己特殊的国情，央行直接买入股票对经济是有好处的。

这种好处可以从三个层面来理解。

1

第一个层面是融资。

它有助于开放货币传导机制。

众所周知，央行历来被尊为杨妈，哪里有困难，但这一次，在经济下行的压力下，央行已经把银行的隔夜利率定在1.5%，银行的手里都是牛奶，但结果是什么呢？实体经济仍然得不到资源，各种经济数据都落在那里。

为什么货币传导机制不顺畅？我国不仅存在监督体制的问题，而且存在特殊的所有制结构，不经过大手术是难以解决的。但是时间紧迫，任务紧迫。怎么做？你必须抓住要点:

信用衍生的关键是抵押品。

在过去，房子是信用衍生的关键，但现在它得到了控制。还有谁能代替房子作为抵押？事实上，它只能是股票。然而，由于股市下跌，这一股票质押发生了爆炸，所以信贷没有收紧到死？

因此，央行直接买入股票并提高股价，这有利于重塑股权质押模式。同时，股票估值的上升也代表了股权融资成本的下降，这对刺激高科技和高风险行业的发展非常重要。

2

第二个层次是消费。

它可以提高中产阶级的消费能力。

谁将支持中国巨大的消费市场？

你依靠贫困山区和精确来帮助穷人吗？

每个有常识的人都知道，

消费的繁荣取决于庞大的中产阶级。

然而，这一群体在国民经济中起着重要的支撑作用，在过去的政策中却很少受到关注。

至于农村，我们有农村振兴。

对于穷人，我们有精确的扶贫。

对于企业家，我们有各种各样的保护和支持。

但是中产阶级呢？

如果有的话，那也只是今年的减税。

但是仅仅减税就足够了吗？在减税和严格征收管理的并行下，对许多人来说可能更不舒服。

哪一组有最多的投资者？

中产阶级。

否则，当2015年股市崩盘时，每个人都不会轻易说这是中国中产阶级的毁灭。

据说，目前的低消费增长率是由于住房消费的挤压，但除了住房，股票市场的消费约束也是不可或缺的。

央行直接购买股票相当于直接向边际消费倾向最强的中产阶级印钞，而获得边际收入的途径是通过边际消费意愿最强的股市，这对中国经济没有影响？

3

第三个层次是国际贸易，

它可以提高我们的谈判能力。

关于央行购买股票的大讨论发生在中美贸易谈判期间。这两者之间有联系吗？这很难说，但可以客观分析。

众所周知，在中美贸易谈判中，美国提出:

增加进口，

保护知识产权，

扩大市场准入，

停止工业补贴等条件......

在如此多的条件下，增加进口、保护知识产权、扩大市场开放等基本上没有问题。我们现在自己做这些事情，关键的争议在于产业政策补贴。如果要结束中美贸易谈判，这一点是不能回避的。

我们能放弃发展战略性产业吗？显然，我们不能，否则我们将永远被钉在产业链的底部。但良好的国际贸易环境同样重要，尤其是现在国内经济仍处于转型时期。

有没有办法既吃蛋糕又吃蛋糕？

答案是肯定的。

也就是将显性财政政策转变为隐性货币政策，央行在股市的直接投资为这种政策留有空间。

央行直接购买股票是定向宽松。在此基础上，也有可能购买符合某些条件的股票，如研发支出高的股票，如高科技股票。如果对这类企业进行估值，自然会吸引大量资金进入这些战略性发达产业，对战略性产业起到支撑作用。

当然，你可能会说，这不是人造泡沫吗？顺便说一下，有必要有一个适当的泡沫。难道你没看到美国泡沫破裂的背后是高科技产业的崛起吗？发展总是要付出代价的。与财政补贴欺诈相比，这种公开市场的货币政策具有更高的成本和更低的道德风险。

第三，

央行直接购买股票有利于股票市场的健康发展。

在前一篇文章中，大树说，中国股市之所以如此糟糕，是因为血液供应不足、抽血过多、监管不力和欺诈猖獗。中央银行直接购买股票。有了这个没有上限的超大买家的存在，血债问题就不会大了，剩下的两个监管任性和骗子也会更好的得到缓解，甚至被迫改革。

想想为什么监管是故意的，为什么骗子猖獗。

虽然我国股票市场的机构投资者取得了很大的进步，但他们在市场中仍然处于相对弱势的地位，更不用说分散的投资者，这样弱势的市场参与者就不能形成对监管者和骗子的强有力的约束，这与西方国家自下而上的权力不同。

如果央行直接买入股票，就相当于在市场上引入了一个与监管者和骗子处于同一水平的参与者，央行也是一个积极的参与者。这将在一定程度上限制他们两个。骗子通过伪造账目来欺骗投资者是常有的事，但是欺骗中央银行呢？重要的是要知道，诈骗和诈骗金融机构不是一个数量级的犯罪。

最后，

至于央行是否可以直接买入股票，我们应该从改革的大局来看。

这么多年来，我们的政策一直在一个框架内徘徊，一会儿宽松，一会儿紧缩，一会儿杠杆，一会儿扶持民营企业，一会儿扶持国有企业，一会儿鼓励地方房地产严格控制房地产，形成了今天的经济困境。

无论如何，我们不应该轻易否认央行直接购买股票的政策，因为我们太缺乏能够突破这一框架的东西。

事实上，世界上很少有央行直接购买股票，但没有教科书详细说明央行不能购买股票，对吗？

由于实体经济国家是重要的参与者，

为什么中央银行不能参与股票市场？

由于央行可以购买垃圾债券，如房地产抵押债券，

那么，为什么优质股票不能被用作发行货币的储备？

既然每个人都可以在没有一分钱储备的情况下识别空创造的比特币，那么为什么以股票为资产的货币就不能发挥作用呢？

央行可以直接购买黄金，作为发行货币的储备，这是一种非常不稳定的东西。为什么股票不能？

时代变了。过去，我们用黄金作为发行货币的储备，因为我们刚刚从实物货币体系升级，现代社会的联系经济已经变成了信用，这可以是债权或股权的背后。

再说，即使有意想不到的问题，一两万亿的规模会先走，而且问题真的不大。

既然国务院授予了权利，央行就可以开始工作了，所以我们不妨试一试。

如果央行直接入市，我将在2019年彻底改变我对股市的看法！

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