人民日报：为任性停牌划“红线”

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连续两三年停牌、无重大实质性事件停牌、上市公司大规模停牌……这些a股市场的“随意停牌”、“故意停牌”和“长期停牌”现象，严重扰乱了股市的正常秩序和健康发展。不久前，上海证券交易所和深圳证券交易所正式发布了上市公司停牌和复牌的指引，上市公司又增加了一条制度“红线”。

上市公司在发生重大事件时暂停交易是一种必要的安排。股票停牌与复牌制度是资本市场的基本制度。许多重大问题都是高度敏感的，不同的投资者获取信息的渠道也不同。相关事项公告前停牌可以保证信息披露的及时、公平，解决市场主体之间信息不对称和不平等的问题。

然而，一切都走得太远了。在实践中，股票停牌被赋予了过多的功能，如信息保密、防范和控制内幕交易、锁定交易价格等。一些公司遇到市场波动，首先想到的解决办法是暂停交易；一些股票已经停牌多年，定期公告基本上是在没有信息的情况下重复的。投资者的资产被锁定了很长一段时间，但他们感到困惑，他们正常的知情权和交易权受到了损害；也有一些上市公司及其大股东利用原有制度的漏洞，滥用停牌权，为自己的利益服务。这种故意侵犯其他股东利益的行为受到了市场，尤其是中小投资者的批评。此外，过多的任意停牌给a股市场的国际化带来了一定的影响。

正是由于市场运行中的这些问题，对故意停牌的监管力度不断加大，效果相当显著。截至2018年12月中旬，a股市场停牌的“顽疾”发生重大变化，一批长期停牌公司相继复牌，两市停牌公司数量已降至20家左右。

从2018年11月起，中国证监会发布了《关于完善上市公司停牌与复牌制度的指导意见》，随后交易所于年底发布了《停牌与复牌指引》，为监管工作提供了明确的制度支持。例如，在暂停和恢复交易的基本原则中，明确了不暂停原则、暂停作为例外、短期暂停作为例外、长期暂停作为例外、间歇暂停作为例外和连续暂停作为例外。就具体规则而言，总的方向是减少停牌的原因，缩短停牌的时限，不同事项的停牌时间决定了相应的时限。有了这些“书面”制度，今后对停牌和复牌的监管将更加规范和有力，随意性也将减少。

可以预计，只要划定了“红线”,被任意中止的空就将不复存在。这是完善a股市场体系的又一步。当然，值得深思的是，原本有利于市场公平正义的制度，一度产生了种种混乱，这也反映了上市公司治理薄弱等更深层次的情况。悬挂系统不是孤立存在的，而是与许多重要的市场系统密切相关。因此，解决各种“任性”的根本途径是加强监管，进一步夯实市场体系基础。