谭浩俊：没有中年的顺丰与返老还童的万达差距在哪？

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很明显，万达将在行业发展中占据一个新的制高点，而曾经的“兄弟”SF Express正受到行业内兄弟的挤压。

2018年10月27日，SF控股(002352)发布第三季度财务报告。截至9月30日，SF总负债为308.74亿元，总资产为660.08亿元，占总负债的46.77%。似乎不高。

虽然与房地产企业相比，SF的负债率应该很低。但是，对于轻资产的物流企业来说，这一负债率明显偏高，风险极高，随时都有资金链断裂的风险。

相比之下，虽然万达的负债水平远高于SF Express，但据外界称，它高达数千亿，而且资本负债率远高于SF Express，但生活却比SF Express好。为什么？在我看来，主要有几个原因:

首先，债务形成的过程是不同的。万达债务的形成是缓慢的，一点一点的，花了几十年才形成数千亿的债务。另一方面，SF Express似乎是一夜之间形成的，债务的形成太快，过程太短。因此，风险会更大。

其次。债务的物质支持是不同的。虽然万达负债累累，但每笔债务的形成都有赖于资产的积累，以雄厚的资产作为担保。一旦资金紧张，可以通过出售资产来化解风险。因此，风险并不大。然而，在宏观层面扩大了资产规模的SF Express，资产明显不足，无资产负债情况严重，抗风险能力不强。

第三，财富的积累各不相同。前几年，房地产市场非常火爆，利润水平非常高。万达通过大规模进入房地产市场积累了大量财富。因此，我们可以应对各种风险。SF快递依靠行业渠道迅速形成，财富聚集过快，盈利能力非常差。更重要的是，快递业的积累远不如房地产业积累的财富有效。自然，风险更大。

第四，解决风险的能力各不相同。与王伟相比，王健林的判断能力和运筹帷幄的能力远远高于王伟，而且他理解和化解风险的能力也非常强。如果不及时转变和化解风险，万达将处于危险之中。然而，经过两三年的努力，万达已经步入了一个新的发展阶段，步入了一个与房地产分离的企业。王伟取决于如何度过难关。否则，它不能被视为WINNER。这也意味着SF快递正直接从青年走向老年。没有中年SF，危险非常大。

因此，没有中年的顺丰快递和焕发青春的万达之间的差距是非常明显的。尤其是万达，显然将在行业发展中占据一个新的制高点，而曾经的“兄弟”SF Express正受到行业内兄弟的挤压。