郭施亮：中国城市家庭户均股票配置太低 机会已现？

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作者:财经评论员，财经网站专栏作家郭士亮

近年来，随着国内经济的快速发展，国内居民的财富收入大幅增加。与此同时，在居民财富收入大幅增加的同时，居民投资理财意识显著增强，投资多元化成为许多家庭的重要选择。

房地产、股票、基金和银行融资无疑已成为城市家庭的主要资产配置。然而，最近的《2018中国城市家庭财富健康报告》显示，中国城市家庭平均总资产为161.7万英镑，在资产配置方面，家庭住房资产占77.7%，金融资产占11.8%。

显然，从报告数据分析来看，国内城市家庭对房地产的依赖程度很高，在国内房地产市场只涨不跌的环境下，似乎进一步加剧了国内城市家庭对房地产投资的偏好。同时，与国外成熟国家相比，国内住房资产在家庭总资产中所占的比例确实很高。

值得一提的是，相比之下，国内城镇居民家庭在金融资产中的比重明显较低。其中，股票市场作为最集中的社会财富基金，尚未成为国内城镇居民家庭资产的主要配置。

根据《2018年中国城市家庭财富健康报告》，即使国内城市家庭平均家庭资产达到161.7万元，该报告的统计数据显示，只有0.96%的家庭总资产被配置为股票，不到1%；只有0.38%拨出资金，等等。

也许，关于这份报告中的数据仍有一些激烈的讨论。然而，与海外成熟国家相比，国内城镇居民家庭金融资产尤其是股票配置比例很低，与海外成熟地区存在较大差距。

一方面，这可能与家庭投资和理财意识有关。对于海外成熟地区的城市家庭来说，他们可能更热衷于分散的资产配置，寻求多元化的资产投资。然而，相比之下，国内城市家庭可能更容易受到多年来国内房地产投机的影响。看涨而不看跌的投资理念也增强了公众对增值房地产投资的需求，甚至形成了买房的惯性思维；另一方面，这与国内股市长期关注融资导向有关。多年来，维持和增加国内股市价值的效果是平均的。在缺乏有效投资渠道的背景下，巨额私人资金不愿流向股市。从长远来看，城市家庭更愿意投资房地产，但他们投资股票的意愿非常低。

国内基金多，投资渠道少。事实上，这并不是说资金只会流向房地产，而是说国内房地产市场具有持续的盈利效应。投资者购房增值的惯性由来已久，从长远来看，这大大提高了房地产市场的吸金效果。

由此可见，国内股市的投资信心和持续盈利效果在短时间内难以大幅提升，最终将涉及大量复杂问题。然而，国内城市家庭投资的不平衡相当明显。城镇居民的房地产和股票资产投资比例有望在未来持续改善，这在一定程度上意味着中长期股票投资的投资回报可能高于国内房地产市场。

然而，即便如此，在a股逐步与海外成熟市场接轨的环境下，股市“去零售”的压力依然存在，未来市场游戏规则趋于复杂和困难，投资者赚钱难度加大。因此，对于未来的股票市场来说，虽然它有很大的发展潜力，但仍然很难逃脱少数人赚钱的局面。未来的股市很可能是少数上市公司积极表现的时刻，而不是过去上市公司股票涨跌的状态。

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