郭施亮：战略配售基金半年3%成赢家 保守投资的春天？

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作者:财经评论员，财经网站专栏作家郭士亮

战略配售基金本身具有一定的历史战略使命。按照原来的市场预期，随着新经济企业和独角兽企业的加速上市，投资者可以通过战略配售基金直接或间接参与独角兽企业的股票投资，享受新经济企业快速发展的成果。

然而，在市场环境不稳定、新经济企业和独角兽企业上市步伐缓慢的背景下，战略配售基金未能实现其原有的投资功能。然而，自近期以来，战略配售基金已演变为债务基础，但其在股票投资中的份额处于较低水平。

然而，非常有趣的是，从最近公布的数据分析来看，许多战略配售基金受益于持续走低的股票头寸，并突出了债务基础的优势，从而获得了相对稳定的投资回报。据统计，截至1月20日，几只战略配售基金自成立以来的平均回报率约为3.26%。

虽然3.26%的投资回报率在投资回报上没有太大优势，但从去年的市场环境来看，能够实现正回报的资金非常稀缺。从去年的投资情况看，普通基金的净值大幅缩水。相比之下，战略配售基金的表现确实相对光明。

也许，对于早期参与的投资者来说，最终选择战略配售基金进行投资可能是一种运气。但是，考虑到特殊市场环境因素的影响，如果独角兽企业能够如期分批上市，恐怕战略配售基金的投资回报仍存在一定的波动风险。

从富联实业(601138，诊断股)到PICC (601319，诊断股)，近年来上市的巨型企业的市场表现并不令人满意。其中，作为早期成功上市的巨型独角兽企业，富联实业在相对较短的时间内破产，这也在一定程度上打击了市场对独角兽企业的投机热情。换句话说，即使战略配售基金能够以较低的价格参与配售，考虑到股票的锁定期等因素，较长的时间成本会加剧独角兽企业投资的不确定性风险，最终增加基金净值的波动风险。

事实上，从早期成功获批上市的独角兽企业分析，其市场影响力和企业结构仍具有一定的投资优势。但是，由于上市初期市场定价偏高，存在股票上市后透支未来利润预期的风险，影响中长期投资回报。由此可见，战略配售基金参与独角兽企业的投资仍然存在一定的投资风险，但现在战略配售基金获得了正回报，反而受益于其固定收益的分配，这对于市场来说也是颇有争议的。

在半年内获得3%的投资回报，这在牛市中很常见。然而，在熊市环境下，这是一个非常好的投资回报。从国内主要投资渠道来看，在半年内获得3%正回报的投资品种仍然很少。或许从过去一段时间的市场表现来看，这仍是保守投资者的春天。

在投资渠道狭窄、市场表现不佳的背景下，保守投资者的投资优势容易凸显。事实上，从过去三年的投资情况分析，能够实现年均正回报的投资者比例相当小。即使他们只投资于货币基金等保守的投资渠道，这些年来也基本保持了基金的实力，超过了市场上大多数投资者的投资表现。

然而，对于战略配售基金来说，它毕竟被赋予了一定的历史战略使命，并不总是呈现债务型投资功能。或许，战略配售基金的投资业绩将在独角兽企业再次加速上市时得到进一步体现。然而，与激进的投资渠道相比，战略配售基金整体上仍注重稳健投资，但在特殊的市场环境下，更倾向于保守投资。

或许，在市场环境极度低迷之后，往往会出现阶段性的转折点，这也可能是市场风险偏好发生变化的重要契机。然而，考虑到将股市从熊市转变为牛市的难度，股市震荡和触底的周期可能不会太短，许多市场基金很难立即改变保守的投资策略，因此市场仍难以大幅走出低谷。

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