郭施亮：科创板注册制来了 这次对市场的影响有多大？

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对于市场争议较多的注册制度，在科技局注册制度的总体实施方案中，强调稳健型试点注册制度，稳健型试点并不是要全方位推进注册制度改革

作者:财经评论员，财经网站专栏作家郭士亮

在上海证券交易所成立了科学技术委员会并试行注册制度的消息传出后，受到了市场的高度关注。最近，经过长时间激烈争论的科技股注册制度总体实施方案获得批准，这无疑是国内资本市场的一个标志性事件，甚至可以说是深化资本市场改革的重中之重。

与现有的新三板和创业板市场相比，科技板块本身被赋予了更为特殊的功能定位，这与现有的市场板块有着本质的区别。其中，科技板块致力于服务科技创新的中小企业，科技板块企业主要强调那些尚未进入成熟发展期且具有一定发展潜力的企业。同时，与现有市场部门相比，创业板市场对企业准入门槛、投资者准入门槛和分配制度的要求可能与其他市场部门有很大不同。

值得一提的是，根据目前的市场预期，对于科技股的设立，未来可能会在市场价格限制、t+0交易制度和退市机制等方面进行重大改革尝试。其中，作为近年来市场热议的一项注册制度，科技局也将作为一个试验场，这也是今后深化国内资本市场改革的一个重点。

需要注意的是，对于市场争议较多的注册制度，在科技板块注册制度的总体实施方案中，强调了稳健的试点制度，但稳健的试点制度并没有全方位推进注册制度的改革，这给a股市场带来了一定的喘息空间，但也给科技板块市场带来了大量的制度试点考验。

从投资者的角度来看，科技板块的注册制度终于到来了。最令人担忧的问题是，科技股的成立是否会进一步分流市场的股票流动性，进一步加剧股票市场的供求失衡；另一方面，在于目前国内资本市场是否具备实施注册制度的成熟条件，并担心注册制度模式的引入会改变股票市场的游戏规则。

但是，从政策设置上分析，一方面，引入科技股是为了强调资本市场的渐进式改革，股票流动性的分流风险可能已经得到了检验，整体风险处于相对可控的状态。但是，科技板块强调渐进式改革，更有必要关注企业的质地和投资吸引力，因为其中选择的科技板块企业往往代表着未来的潜在企业，也有很大的成长预期；另一方面，注册制度是一个稳定的试点，而不是注册制度的全面实施。以科技局为试点，有利于检验国内资本市场对注册制度改革的适应性，逐步减缓市场的心理压力。

或许，科委会的具体规定甚至征求意见稿都有望在近期出台，首批科委会上市公司可能会陆续浮出水面，科委会的注册制度也将很快启动，这将对国内资本市场的发展产生深远的影响。

但是，从另一个角度来看，上海证券交易所设立科技股可以增强上海证券交易所的ipo资源优势，逐步改善ipo资源多年来偏向深圳市场的状况，平衡两个交易所之间ipo资源的竞争态势。然而，由于科技板市场的机构改革规模相对较大，是深化国内资本市场改革的重要试点，科技板市场的投资吸引力可能会更加明显，这将对创业板和创业板市场产生或多或少的冲击压力。

然而，对于科技板块的上市公司来说，归根结底在于企业的质量和投资吸引力，其上市定价水平和投资者的进入门槛无疑会影响到科技板块市场的吸金效应。对于即将到来的科技板块注册制度，它毕竟还是国内资本市场的一件大事，相应的配套措施相信会逐步完善，这对资本市场的长远发展有着非同寻常的影响。

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