郭施亮：从白马股跌落神坛 康得新复牌连续跌停

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作者:财经评论员，财经网站专栏作家郭士亮

截至今年第三季度，每股收益达到0.6217元，净资产收益率达到11.51%，毛利率达到37.34%。康德信给投资者的印象并不差。同时，回顾近几年的财务数据，康德信近五年的每股收益基本呈现出稳定增长的趋势，动态市盈率和ttm市盈率都具有一定的估值优势，成为多年来被机构和投资者认可的白马股。

然而，这家拥有亮丽财务数据的白马上市公司已成为近期a股市场的投资雷区。原因是，一方面，康德信因冻结主要银行账户而引发其他风险预警，股票简称改为st康德信；另一方面，康德信卷入了债务危机，怀疑资金已被占用。同时，该公司因涉嫌违反信息披露法律法规被中国证监会调查。有一段时间，曾经上市公司的白马股票突然跌到了祭坛上，而自1月23日康德信股价恢复交易后，就出现了连续跌停的趋势。

近年来，a股市场黑天鹅事件的数量大幅增加。从最近几个黑天鹅案例的分析来看，甚至有一些白马上市公司，这给缺乏分析和研究能力的投资者带来了很大的投资压力。

事实上，康德信黑天鹅事件的核心是资金链危机。然而，似乎没有人能够想象，10亿英镑短期债务的到期引发了康德信资本链的新危机。

然而，就康德信而言，尽管相继到期的债券涉及大量资金，尽管去年第三季度康德信仍有150亿元的货币资金，但支付10亿元的债券并非不可能。然而，对于这些问题，确实值得思考。

以a股市场的上市公司为例，对财务报表本身的解读是一项非常困难的任务。一方面，许多上市公司的财务报表中存在许多隐藏的问题，即使是专业人士也可能无法准确找出问题所在；另一方面，近年来有很多上市公司投资于雷区，其中一些属于前优秀的白马股企业，这容易导致分析和解释的误判，投资者更难如雷贯耳。

但是，从康德馨近年来的情况分析，也有许多疑点。例如，上市公司拥有巨额货币资金，但却频繁发行债券，一边是巨额货币资金，另一边是巨额债务，而巨额货币资金不愿使用甚至实现增值，这或多或少反映了上市公司财务数据的混乱。又如，上市公司存在非法信息披露的问题，但对于投资者来说，信息披露的不对称性容易造成投资的误判，甚至机构投资者也可能无法做出更准确的投资判断。此外，它还与康德新过去的白马股票形象有一定的联系。正是因为康德信的光明形象，机构投资者才误判了康德信的股票。

然而，康德新黑天鹅事件实际上给投资者带来了很多警示，也为投资者敲响了警钟。

其中，投资者应注意谨慎回避已被证监会调查的上市公司。事实上，中国证监会调查的上市公司并不总是存在投资风险，但这可能导致不必要的波动风险。以康德信为例。早在去年第四季度，该公司、其控股股东康德集团及其实际控制人就受到了中国证监会的调查。在这方面，对于康德馨来说，事实上，黑天鹅风暴的表现并非没有前兆。

此外，康德信的新黑天鹅事件实际上意味着并非所有的白马股都有更高的投资安全性。的确，对于白马上市公司来说，我们不仅要看上市公司收入增长率和利润增长率的数据，还要分析上市公司货币资金、毛利率和净利润率的合理性。

然而，近年来，a股市场的黑天鹅事件频频上演，这对投资者来说是一个很大的考验。因此，在实现资产增值之前，首要考虑的是资产投资的安全性。如何有效规避投资雷区，降低股市黑天鹅事件的投资风险，仍然是当前市场投资者需要关注的重要问题。

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