证券时报：资产质量将是A股长期关键词

本篇文章1167字，读完约3分钟

在当前的经济发展形势下，依靠并购和财务操纵的企业正在一个个“裸泳”上岸。

文韶

最近，商誉减值和公司100亿元现金的真假事件在资本市场上引起了激烈的讨论。事实上，在目前的经济发展形势下，只有真正具有经营实力的企业才能持续稳步增长，而依靠并购和财务操纵的企业正在一个个“裸泳”上岸。笔者认为，资产质量将是未来相当长一段时间内a股上市公司的关键词。

资产有很多种，最常见的是现金。一个常见的投资笑话是，只看到上市公司持有数十亿甚至数百亿美元的现金，就让它们觉得自己拥有巨大的投资价值，而不管这些资金是否来自融资。此外，资产负债表只是某个时间点的资产数据，上市公司和会计师事务所很容易通过移动来粉饰这些美丽的数据。

2018年年报仍在编制中，a股公司已经开始爆炸式增长。据媒体报道，康德信账户上有数百亿现金，但无法偿还15亿元的债务。1月20日晚，康德信宣布已被大股东占用。

曾经，一些金融专家指出，拥有大量存款和贷款的公司涉嫌欺诈。此外，如果公司的现金数额很大，但连续几年变化不大，而且公司的业务一般，那么公司现金欺诈的可能性很高。

资产的质量是不可靠的，现金欺诈应该是一个不常见的金融欺诈领域，因为银行和其他金融机构不太可能相互勾结，并且有许多手段来检查和核实注册会计师事务。然而，也许a股公司还处于资本市场发展的初级阶段，所以他们在欺诈的方式上仍然注重简单性和实用性，这很容易被媒体和其他专业机构发现。

商誉也是资产的主要类别，其最大的风险来自经济发展的放缓和行业本身的瓶颈，使得预期收益和利润难以实现，因此上市公司必须进行减值，这直接影响净利润数据。“大浴场”应该是所有商誉减值公司的共同选择。一旦痛苦过去，公司的财务数据在未来就不会有负担。

与商誉不同，许多资产的减值准备可以转回。有一次，一家航运公司计提了数十亿元的存货减值准备，在接下来的两年里，资产减值损失被转回。这些船舶和其他存货的资产质量由上市公司的高管来判断。即使外界猜测了每一步，也没有办法确定盈余操纵的证据。

教科书上说，资产的质量主要表现在资产的账面价值与其实现价值或进一步利用的潜在价值之间的差异。潜在价值以资产的可变现净值或公允价值衡量。优质资产应按照高于或等于相应资产的账面价值实现，或由企业进一步利用，或与其他资源结合具有较高的增值潜力。显然，低质量资产恰恰相反。

市场的真实情况是无法掩盖的，任何金融粉饰操作都是饮鸩止渴。如果商誉等资产的质量确实太差，应鼓励上市公司进行真正的财务会计处理，而他们偏向于谨慎的原则。许多不知名的个人投资者很难深入研究上市公司的资产质量，也无从知晓投资风险的来源。“我宁愿做一个真正的恶棍，也不愿做一个伪君子。”如果上市公司未能披露足够的信息，将为未来发现和暴露资产质量的重大缺陷铺平道路。

(作者为《证券时报》工作)